吳冕
QDII基金由于具有全球配置、分散風(fēng)險(xiǎn)并分享全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果等特點(diǎn),越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)投資者的重視。由于國(guó)際市場(chǎng)變幻莫測(cè),風(fēng)險(xiǎn)和收益千差萬(wàn)別,如何投資QDII基金成了國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者十分棘手的問(wèn)題。
(資料圖片)
在2017~2021年的5年間,我國(guó)QDII基金平均年化收益率為5.68%,其中,F(xiàn)OF型平均年化收益率1.08%、股票型平均年化收益7.10%、混合型平均年化收益7.43%、債券型平均年化收益0.31%。在過(guò)去的五年里,199只QDII基金中,年化收益率最高的達(dá)33.74%,而收益最低的僅為-3.21% 。此外投資不同區(qū)域的QDII基金收益率差異也很大。如近五年投資港股的QDII基金年化收益率最低,波動(dòng)率較高,數(shù)值分別為9.67%,0.052;而投資美國(guó)的QDII基金收益率最高,波動(dòng)率較低,數(shù)值分別為16.31%,0.013。
針對(duì)投資不同區(qū)域的QDII基金收益率差異極大的事實(shí),筆者對(duì)其與國(guó)內(nèi)權(quán)益基金的收益率與波動(dòng)率進(jìn)行分析,具體情況見(jiàn)表一。
從收益率來(lái)看,近5年投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的權(quán)益基金收益率最高,投資香港證券市場(chǎng)的QDII最差。從收益率的穩(wěn)定程度來(lái)看,投資美國(guó)證券市場(chǎng)的QDII基金最優(yōu),投資亞太證券市場(chǎng)的QDII最優(yōu)最差。從與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相關(guān)性來(lái)看,投資環(huán)球證券市場(chǎng)的QDII基金相關(guān)性最低,投資美國(guó)證券市場(chǎng)的QDII基金相關(guān)性最高。
為了進(jìn)一步進(jìn)行量化分析,筆者根據(jù)以上數(shù)據(jù),以在一定資金下有選擇的購(gòu)買若干種資產(chǎn)或國(guó)債,使凈收益盡可能大,總風(fēng)險(xiǎn)盡可能小為條件,建立基金投資組合模型。
在實(shí)際投資中,投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的程度不一樣,因此在給定風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)界限a,使最大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)率為a,即 i i≤a,i=1,2.。。,n的情況下,我們可以將模型簡(jiǎn)化為:max∑(ri-pi)xi
st
其中,符號(hào):Si:投資于第i種項(xiàng)目,其中S0為購(gòu)買一年期國(guó)債(收益率2.02%);Xi:投資于第i種項(xiàng)目的資金;a:投資風(fēng)險(xiǎn)度;Q:總體收益。
筆者使用MATLAB進(jìn)行分析,結(jié)果如圖一:
1、風(fēng)險(xiǎn)越大,收益越大。
2、當(dāng) a = 0.006時(shí),曲線出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在轉(zhuǎn)折點(diǎn)左側(cè),風(fēng)險(xiǎn)增加很少,收益率卻增長(zhǎng)很快。在轉(zhuǎn)折點(diǎn)右邊,風(fēng)險(xiǎn)增加很多,收益率卻增長(zhǎng)很慢。因此,筆者建議對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和收益沒(méi)有特殊偏好的投資者來(lái)說(shuō),綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益的投資方案為:在風(fēng)險(xiǎn)度a = 0.006,收益Q = 0.1577時(shí),x0 = 0,x1 = 0.10,x2 = 0.60,x3 = 0.20,x4 = 0.0750,x5 = 0.0235。
即將10%的資金投資于標(biāo)的市場(chǎng)為國(guó)內(nèi)的權(quán)益基金,60%的資金投資于標(biāo)的市場(chǎng)為美國(guó)市場(chǎng)的權(quán)益基金,20%的資金投資于標(biāo)的市場(chǎng)為全球市場(chǎng)的權(quán)益基金,7.5%的資金投資于標(biāo)的市場(chǎng)為亞太市場(chǎng)的權(quán)益基金,2.5%的資金投資于標(biāo)的市場(chǎng)為香港市場(chǎng)的權(quán)益基金時(shí),可以獲得風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比最優(yōu)的15.77%收益。
從上述模型可以看出,以風(fēng)險(xiǎn)最低為前提,一名投資者要想在過(guò)去5年里得到最好的基金投資回報(bào),最明智的選擇就是將60%的資金購(gòu)買投資美國(guó)市場(chǎng)的QDII基金,其次為全球市場(chǎng)的QDII基金。 (作者單位:天津財(cái)經(jīng)大學(xué))
(文章來(lái)源:中國(guó)基金報(bào))