縱觀量化私募的成長史，每一次的發(fā)展黃金期都與衍生品工具的多元化息息相關(guān)。因此，在多位業(yè)內(nèi)人士看來，未來中證1000股指期貨和期權(quán)的推出也不會例外。

【資料圖】

近日，中國金融期貨交易所就中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則向社會征求意見，這意味著兩大權(quán)益類衍生品距離正式上市更近了一步。

量化私募人士表示，中證1000股指期貨、期權(quán)的適時推出，將為量化策略帶來全新的中性產(chǎn)品類別，資金配置的分流效應會進一步擴大策略容量。與此同時，中證1000相比于中證500更容易獲取超額收益，所以相應的衍生品種上市后，指數(shù)增強策略業(yè)績將得到提振。

量化產(chǎn)品的容量與業(yè)績

或更上一層樓

回望權(quán)益類衍生品的上市歷程，每一次新品的上市都推動量化私募行業(yè)大發(fā)展。

2010年，我國第一個股指期貨合約標的——滬深300股指期貨正式上市，量化1.0時代就此開啟。2015年中證500指數(shù)期貨上市，更為豐富的工具使得量化私募的前進步伐進一步加快。如果中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約順利上市，量化私募行業(yè)是否會迎來又一春？

鳴石基金基金經(jīng)理楊胰銜，中證1000股指期貨將帶來全新的中性產(chǎn)品類別，構(gòu)成滬深300對沖、中證500對沖、中證1000對沖以及混合對沖等多種產(chǎn)品形式，資金配置的分流效應將使量化投資不再錨定中證500，從而進一步擴大策略容量。與此同時，中證1000指數(shù)的成分股更加分散，且具備市值較小、股價彈性更大、機構(gòu)覆蓋度低等特點，因此指數(shù)有著更大的獲取超額收益的空間，有望成為量化策略下一個發(fā)力點。

私募排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理胡泊也表示，相對于滬深300或者中證500，中證1000指數(shù)成分股的市值更小，有效性更低，因此能夠為量化私募提供更多的交易機會，從而獲得更高的超額收益。另外，中證1000股指期貨作為可以交易和對沖的衍生品工具，能使量化投資策略更加豐富。

思勰投資總經(jīng)理吳家麒坦言，對于市場中性類策略而言，此前由于對沖工具有限，策略風格存在一定局限性，未來中證1000股指期貨的上市能夠補上這一短板，對量化私募具有正向作用。

中性產(chǎn)品能否受益存分歧

備受市場關(guān)注的是，對沖工具的進一步豐富，是否意味著中性策略迎來更好的投資機會？

啟林投資分析稱，IC(中證500)是目前最偏小市值的合約，因此市場中性產(chǎn)品進行量化對沖的有效工具便是長期采用IC合約，這造成IC合約長期高貼水。未來中證1000股指期貨合約的上市，將改善IC合約長期高貼水的現(xiàn)象，對市場中性類型的量化對沖策略降低對沖成本構(gòu)成利好。

不過，因諾資產(chǎn)提示，中證1000股指期貨對于中性策略對沖成本的影響仍有待觀察?！伴L期來看，對沖成本的高低取決于策略獲取超額收益的難易程度，是長期動態(tài)平衡的。如果中證1000指數(shù)超額收益很容易獲取，中證1000期指的負基差必然會比較大。因此，未來中證1000股指期貨的推出對中性產(chǎn)品最大的意義在于豐富了策略類型，擴大了策略容量，對成本端并非構(gòu)成明顯的利好?！?/p>

（文章來源：上海證券報）

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