縱觀量化私募的成長(zhǎng)史，每一次的發(fā)展黃金期都與衍生品工具的多元化息息相關(guān)。因此，在多位業(yè)內(nèi)人士看來，未來中證1000股指期貨和期權(quán)的推出也不會(huì)例外。

【資料圖】

近日，中國(guó)金融期貨交易所就中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則向社會(huì)征求意見，這意味著兩大權(quán)益類衍生品距離正式上市更近了一步。

量化私募人士表示，中證1000股指期貨、期權(quán)的適時(shí)推出，將為量化策略帶來全新的中性產(chǎn)品類別，資金配置的分流效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大策略容量。與此同時(shí)，中證1000相比于中證500更容易獲取超額收益，所以相應(yīng)的衍生品種上市后，指數(shù)增強(qiáng)策略業(yè)績(jī)將得到提振。

量化產(chǎn)品的容量與業(yè)績(jī)

或更上一層樓

回望權(quán)益類衍生品的上市歷程，每一次新品的上市都推動(dòng)量化私募行業(yè)大發(fā)展。

2010年，我國(guó)第一個(gè)股指期貨合約標(biāo)的——滬深300股指期貨正式上市，量化1.0時(shí)代就此開啟。2015年中證500指數(shù)期貨上市，更為豐富的工具使得量化私募的前進(jìn)步伐進(jìn)一步加快。如果中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約順利上市，量化私募行業(yè)是否會(huì)迎來又一春？

鳴石基金基金經(jīng)理?xiàng)钜茹?，中證1000股指期貨將帶來全新的中性產(chǎn)品類別，構(gòu)成滬深300對(duì)沖、中證500對(duì)沖、中證1000對(duì)沖以及混合對(duì)沖等多種產(chǎn)品形式，資金配置的分流效應(yīng)將使量化投資不再錨定中證500，從而進(jìn)一步擴(kuò)大策略容量。與此同時(shí)，中證1000指數(shù)的成分股更加分散，且具備市值較小、股價(jià)彈性更大、機(jī)構(gòu)覆蓋度低等特點(diǎn)，因此指數(shù)有著更大的獲取超額收益的空間，有望成為量化策略下一個(gè)發(fā)力點(diǎn)。

私募排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理胡泊也表示，相對(duì)于滬深300或者中證500，中證1000指數(shù)成分股的市值更小，有效性更低，因此能夠?yàn)榱炕侥继峁└嗟慕灰讬C(jī)會(huì)，從而獲得更高的超額收益。另外，中證1000股指期貨作為可以交易和對(duì)沖的衍生品工具，能使量化投資策略更加豐富。

思勰投資總經(jīng)理吳家麒坦言，對(duì)于市場(chǎng)中性類策略而言，此前由于對(duì)沖工具有限，策略風(fēng)格存在一定局限性，未來中證1000股指期貨的上市能夠補(bǔ)上這一短板，對(duì)量化私募具有正向作用。

中性產(chǎn)品能否受益存分歧

備受市場(chǎng)關(guān)注的是，對(duì)沖工具的進(jìn)一步豐富，是否意味著中性策略迎來更好的投資機(jī)會(huì)？

啟林投資分析稱，IC(中證500)是目前最偏小市值的合約，因此市場(chǎng)中性產(chǎn)品進(jìn)行量化對(duì)沖的有效工具便是長(zhǎng)期采用IC合約，這造成IC合約長(zhǎng)期高貼水。未來中證1000股指期貨合約的上市，將改善IC合約長(zhǎng)期高貼水的現(xiàn)象，對(duì)市場(chǎng)中性類型的量化對(duì)沖策略降低對(duì)沖成本構(gòu)成利好。

不過，因諾資產(chǎn)提示，中證1000股指期貨對(duì)于中性策略對(duì)沖成本的影響仍有待觀察?！伴L(zhǎng)期來看，對(duì)沖成本的高低取決于策略獲取超額收益的難易程度，是長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)平衡的。如果中證1000指數(shù)超額收益很容易獲取，中證1000期指的負(fù)基差必然會(huì)比較大。因此，未來中證1000股指期貨的推出對(duì)中性產(chǎn)品最大的意義在于豐富了策略類型，擴(kuò)大了策略容量，對(duì)成本端并非構(gòu)成明顯的利好?！?/p>

（文章來源：上海證券報(bào)）

關(guān)鍵詞： 股指期貨 中證100