自4月27日本輪反彈開啟以來，截至7月13日，代表新能源板塊的申萬電氣設(shè)備板塊漲幅高達(dá)58%。展望下半年，新能源板塊還能否一枝獨(dú)秀？

自2019年便前瞻布局多只新能源牛股的天弘基金制造組組長(zhǎng)、天弘周期策略基金經(jīng)理谷琦彬，長(zhǎng)期專注制造業(yè)投研已有12年，對(duì)制造業(yè)上、中、下游均有較強(qiáng)把握。在他看來，以新能源為代表的低碳經(jīng)濟(jì)板塊，短期反彈不少，需要優(yōu)選其中的高壁壘龍頭企業(yè)。下半年可關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

(資料圖)

看好穩(wěn)增長(zhǎng)

關(guān)注大基建等方向

谷琦彬表示，低碳是經(jīng)濟(jì)體系轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期大邏輯，低碳經(jīng)濟(jì)是長(zhǎng)期能源革命，在能源自主的大背景下更不可能變化，長(zhǎng)期來看產(chǎn)業(yè)景氣確定性高。短期板塊已經(jīng)反彈了不少，股價(jià)透支了一部分樂觀的預(yù)期，后面需要產(chǎn)業(yè)鏈的高頻數(shù)據(jù)繼續(xù)給出超預(yù)期的表現(xiàn)，優(yōu)選其中的高壁壘龍頭企業(yè)。

不同于市場(chǎng)對(duì)新能源板塊的一致看好，投資者對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的分歧較大。谷琦彬表示，穩(wěn)增長(zhǎng)政策方向明確樂觀，但落地進(jìn)展慢于預(yù)期。面對(duì)方向和節(jié)奏的差異，三季度即將進(jìn)入政策的落地見效期。其中，大基建是穩(wěn)增長(zhǎng)中的一部分，將是今年下半年勝率可期的一個(gè)方向。

“我們看到從年初開始，經(jīng)歷了一些黑天鵝的事件。但是穩(wěn)增長(zhǎng)作為維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高層次政治目標(biāo)被屢次提出。今年3月份市場(chǎng)的穩(wěn)增長(zhǎng)方向有一輪非常好的表現(xiàn)，當(dāng)時(shí)有一些政策落地，可見市場(chǎng)對(duì)于未來穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)展有不錯(cuò)的預(yù)期。”谷琦彬指出下半年伴隨前期出臺(tái)政策的推進(jìn)，穩(wěn)增長(zhǎng)有望逐漸從之前的政策和預(yù)期層面，轉(zhuǎn)化成發(fā)生實(shí)際的變化和見效，進(jìn)而體現(xiàn)在業(yè)績(jī)層面上。

穩(wěn)增長(zhǎng)其中又分為地產(chǎn)鏈和基建等方向，谷琦彬表示下半年兩者的同環(huán)比都可能會(huì)有比較好的表現(xiàn)，其中對(duì)于長(zhǎng)期研究和跟蹤的地產(chǎn)行業(yè)，谷琦彬指出，雖然在去年之前并沒有對(duì)這個(gè)行業(yè)做過多的倉位布置，但是從去年三季度開始逐漸引起關(guān)注。

“當(dāng)時(shí)有許多風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)，整個(gè)行業(yè)的景氣度出現(xiàn)了比較明顯的下行，大家對(duì)于這類資產(chǎn)的定價(jià)也體現(xiàn)出了悲觀的情景假設(shè)。像一些央企國企的龍頭企業(yè)，當(dāng)時(shí)給到的定價(jià)基本上都蘊(yùn)含著未來行業(yè)會(huì)大幅下滑，這些企業(yè)無法有序的經(jīng)營的這樣一個(gè)假設(shè)?！惫如蛘f道。

但是站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，他認(rèn)為對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)該重新審視，并指出未來可能有兩方面的變化：“第一點(diǎn)我們相信去年三四季度出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)事件暴露，不會(huì)是行業(yè)的常態(tài)，未來行業(yè)會(huì)回到比較正常發(fā)展的軌道中，這是需求端的變化。第二點(diǎn)是供給端的變化。我們從去年年底就把重點(diǎn)放在了央企國企的一些龍頭企業(yè)，因?yàn)槲覀兿嘈派弦惠嗭L(fēng)險(xiǎn)的出清會(huì)讓這個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生較大變化，包括我們重倉的一些公司，一方面未來發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)較小，另一方面市場(chǎng)份額有可能大幅擴(kuò)張?！?/p>

周期制造業(yè)

仍有許多“低垂的果實(shí)”

近幾年抓住新能源、光伏等投資機(jī)會(huì)的谷琦彬堅(jiān)信制造業(yè)是A股的黃金賽道。他指出每個(gè)國家的資本市場(chǎng)、國情都與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有非常大的關(guān)聯(lián)，對(duì)于中國而言，先進(jìn)制造是未來很長(zhǎng)一段時(shí)間之內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要抓手，也是他非常重視的一條不錯(cuò)的賽道。

但是對(duì)應(yīng)到研究領(lǐng)域，谷琦彬認(rèn)為長(zhǎng)時(shí)間以來這一領(lǐng)域的研究并沒有那么充分，他指出：“我們看很多買方賣方研究員的分布，其實(shí)就能看出來大家對(duì)于這中間的研究還是有一些盲區(qū)和誤區(qū)的，所以也就導(dǎo)致這個(gè)領(lǐng)域當(dāng)中是比較容易產(chǎn)生超額收益的，就是不依賴市場(chǎng)風(fēng)格的變化，或者說市場(chǎng)的波動(dòng)而產(chǎn)生的超額收益?！?/p>

“對(duì)于我們這種比較長(zhǎng)期在這個(gè)領(lǐng)域研究和投資的人來說，我們能夠看到的一些低垂的果實(shí)是比較容易摘到的。是伸一伸手或者說踮踮腳就能摘到的，而不是需要去蹦起來或者去搬梯子去摘的一些東西。”谷琦彬相信長(zhǎng)期的專注會(huì)帶來更敏銳的洞察力。

此外，豐富的投資經(jīng)驗(yàn)也令谷琦彬能夠用更平常的心態(tài)去面對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)格變幻?！笆袌?chǎng)上有很多所謂投資的圣杯，其實(shí)都是適合一段時(shí)間的外部風(fēng)格和環(huán)境，而很多牛股的挖掘也好，或者說基金長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)的歸因也好，還是要從它最根本的底層的原因去解釋。”谷琦彬希望自己所管理的產(chǎn)品的長(zhǎng)期收益，來自于深入研究帶來的個(gè)股超額收益，而不是因?yàn)樾袠I(yè)輪動(dòng)，或者市場(chǎng)擇時(shí)倉位的變化，同時(shí)他強(qiáng)調(diào)：“在這些深度的個(gè)股上面的超額收益，才是我們可以通過切切實(shí)實(shí)的研究能把握住的一些收益。”

周期策略員工持有超900萬元

公司自購浮盈超110%

當(dāng)被問及在精選個(gè)股時(shí)有什么獨(dú)特方法時(shí)，谷琦彬表示想到的第一個(gè)關(guān)鍵詞就是專注。谷琦彬擁有清華大學(xué)工學(xué)本碩學(xué)位，畢業(yè)后曾在券商工作過，獲得過新財(cái)富最佳分析師，一直專注于制造業(yè)。對(duì)此，他也一直強(qiáng)調(diào)做投資要認(rèn)清自己，認(rèn)清自己的能力圈，不能妄自菲薄，也不能把自己看得無所不能，而且要隨著時(shí)間的推移和經(jīng)驗(yàn)的積累，不斷去拓展能力圈。

回顧近年的市場(chǎng)表現(xiàn)，谷琦彬坦言前幾年市場(chǎng)最熱門的賽道并不是在制造這方面，但是無論市場(chǎng)風(fēng)格變化，他和他的團(tuán)隊(duì)始終沒有偏離初心，一直在制造業(yè)周期品領(lǐng)域中持續(xù)挖掘，不斷深耕。

在谷琦彬的股票池中有兩類公司，一類是市場(chǎng)上比較耳熟能詳?shù)陌遵R型公司，另外一類就是提前布局的，有可能成為未來核心資產(chǎn)的明日之星，他回憶道：“像新能源板塊的優(yōu)質(zhì)公司，其實(shí)我們都是在它們市值沒有那么大的時(shí)候，或者說市場(chǎng)有著巨大分歧的時(shí)點(diǎn)去進(jìn)行布局的，為我們的組合帶來了比較好的收益?！?/p>

值得一提的是，谷琦彬團(tuán)隊(duì)的重點(diǎn)研究股票池并不大，差不多在200家公司左右，但都是比較長(zhǎng)時(shí)間跟蹤和比較高頻次研究的重點(diǎn)公司。

“其實(shí)投資和打棒球是一樣的，我們不用每個(gè)球都去打，但是對(duì)于在能力圈范圍之內(nèi)的這些股票，已經(jīng)做了非常多的研究和工作的這些股票，我們希望在這些上面去打出全壘打。”谷琦彬表示：“如果你想去把握所有機(jī)會(huì)，可能結(jié)果并不是那么好?！?/p>

谷琦彬曾經(jīng)因?yàn)椤皟?nèi)部人基金”而出圈。所謂“內(nèi)部人基金”，是指基金公司內(nèi)部或者該基金所投資的主題行業(yè)內(nèi)人員所青睞的基金。谷琦彬管理的天弘周期策略就是這樣一只基金。據(jù)基金2021年報(bào)顯示，天弘基金員工持有該基金超過900萬元。不僅如此，天弘基金在2020年初以自有資金申購了該基金2500萬份，截至2021年底浮盈超過110%。

天弘周期策略成立于2009年12月，谷琦彬自2018年12月開始接管，據(jù)基金定期報(bào)告顯示，該基金在2019年、2020年、2021年分別取得41.50%(業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率26.8%)，47.22%(業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率20.35%)和35.98%(業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率-3.08%)的業(yè)績(jī)回報(bào)，截至2022年6月24日，獲得銀河證券偏股型基金三年期五星評(píng)級(jí)。截至2022年7月4日，該基金在谷琦彬任職期間總回報(bào)132.14%，年化回報(bào)26.54%，超越基準(zhǔn)回報(bào)99.53%。

值得注意的是，甄選全市場(chǎng)突出股票基金的投顧組合“中歐超級(jí)股票全明星”近期將谷琦彬管理的天弘周期策略基金納入組合。

風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資意見。購買基金前請(qǐng)閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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