對長江一級行業(yè)國防軍工板塊中的100個標(biāo)的進(jìn)行統(tǒng)計，截至2022年Q2，A股國防軍工股市值達(dá)到1.83萬億元，占A股總市值比重達(dá)2.15%；

選取普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型四類基金并統(tǒng)計重倉持股情況。截至2022年Q2，國防軍工板塊主動公募基金重倉市值達(dá)720億元，配置比例達(dá)2.9%，環(huán)比提升0.1pcts，同比提升0.5pcts；國防軍工板塊基金重倉市值占板塊流通市值比重達(dá)4.1%，環(huán)比提升0.1pcts，同比提升0.8pcts.基金重倉市值穩(wěn)健增長反映了市場對于國防軍工行業(yè)的關(guān)注度和青睞度持續(xù)提升。

(資料圖)

當(dāng)前國防軍工板塊存在一定超配，截至2022Q2，國防軍工板塊基金超配比例為0.8%，環(huán)比提升0.1pcts，同比提升0.4pcts，在A股所有行業(yè)中位列第六。

復(fù)盤板塊超配比例與指數(shù)走勢，兩者存在一定正相關(guān)關(guān)系，超配比例自高點(diǎn)回落會對板塊造成一定壓力，但目前國防軍工板塊超配比例仍處于歷史區(qū)間的中位水平，同時年初以來板塊寬幅波動過程中超配比例并無顯著變化，彰顯投資者對軍工板塊的長期信心。

分企業(yè)類型來看，目前軍工板塊基金持倉仍以國有企業(yè)為主。截至2022年Q2，國有軍工企業(yè)基金持倉市值為588億元，環(huán)比增長13.6%，同比增長42.4%；國有軍工企業(yè)持倉市值占比為81.7%，環(huán)比提升1.4pcts，同比提升4.2pcts；

國有/民營持倉結(jié)構(gòu)變化與業(yè)績表現(xiàn)緊密相關(guān)，2020年Q1以來的九個季度中國有>民營軍工企業(yè)單季業(yè)績增速的季度有六個，但民營企業(yè)在21年Q1高基數(shù)下仍實(shí)現(xiàn)較快增長，縮小與國有企業(yè)差距，或帶來后續(xù)持倉占比提升。

國企改革穩(wěn)步推進(jìn)下，上市軍工國企經(jīng)營活力和效率提升，業(yè)績兌現(xiàn)確定性和持續(xù)性增強(qiáng)。

2022年是三年國企改革行動方案的收官之年，軍工國企改革的力度值得期待，或?qū)⒂懈鄧@著體制機(jī)制變革的改革方案醞釀成熟后落地。國企改革的核心是提升企業(yè)經(jīng)營活力效率，軍工國企改革將打開企業(yè)的長期盈利提升天花板。以股權(quán)激勵為代表的內(nèi)部機(jī)制改善措施落地后，上市公司業(yè)績兌現(xiàn)的確定性和持續(xù)性也會得到強(qiáng)化。

估值安全邊際和業(yè)績確定性的匹配度是擇股的主要考量，首推前四標(biāo)的依次是菲利華、中航光電、三角防務(wù)、圖南股份等；

重點(diǎn)提示具備中線超額收益的超跌品種的配置窗口，重點(diǎn)推薦中航高科等；

待到右側(cè)偏beta+進(jìn)攻型配置須重視主機(jī)廠的板塊示范效應(yīng)，Top1是中航沈飛對軍工板塊有示范效應(yīng)和提振信心；其他建議關(guān)注趨勢后周期演繹品種航發(fā)動力、洪都航空、中直股份和中航西飛；此外底部建議關(guān)注航天電器、振華科技、鴻遠(yuǎn)電子、新雷能、中航重機(jī)、愛樂達(dá)等基本面優(yōu)勢個股。

我們看好7/8月份軍工的超額收益，主要基于軍工景氣的行業(yè)比較優(yōu)勢以及國企改革進(jìn)程加速的信心提振， 三條配置思路值得重點(diǎn)推薦：

短線看半年報業(yè)績高增的估值催化，結(jié)合貝塔牽引，中間環(huán)節(jié)崛起典范企業(yè)，首推【中航重機(jī)】、【三角防務(wù)】、【振華科技】；中線看盈利驅(qū)動的估值切換，首推【菲利華】、【中航光電】、【圖南股份】；其他受國企改革的貝塔催化，央企控股上市公司有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，中航工業(yè)旗下【中航沈飛】、【中航高科】、【航天電器】；此外建議關(guān)注β引領(lǐng)型主機(jī)廠投資機(jī)會，如【航發(fā)動力】、【洪都航空】。

（文章來源：長江證券）

關(guān)鍵詞： 軍工板塊 持倉市值 基金持倉