核心要點：

上周碳纖維板塊大幅上漲，除面板材料外各板塊均跑贏大盤。上周碳纖維、磁材及光伏材料估值(市盈率TTM)上升，鋰電、半導體材料及面板材料板塊PE 估值有所回落

上周碳纖維板塊大幅上漲，周漲幅為8.09%，跑贏基準(滬深300)12.16個百分點；磁材和光伏材料板塊分別上漲0.07%和0.38%，分別跑贏基準指數(shù)4.14 個百分點和4.45 個百分點。上周磁材、碳纖維、光伏材料板塊估值水平(市盈率TTM)分別回升0.03x、4.6x 和0.2x，而鋰電材料、半導體材料及面板材料板塊估值水平(市盈率TTM)分別回落1.1x、1.9x 和1.1x.上周位于長期歷史中位水平之上的為磁材和光伏材料板塊，半導體材料板塊估值回落至長期歷史中位水平之下，碳纖維、鋰電材料和面板材料板塊仍位于長期估值中位水平之下。

(相關(guān)資料圖)

鐠釹價格持續(xù)下跌，氧化鐠釹行業(yè)周平均毛利持續(xù)回落。重稀土鏑、鋱價格持續(xù)下滑，釓鐵及鈥鐵合金價格大幅下跌。鈷現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，硼鐵及金屬鎵價格平穩(wěn)，鈮鐵合金略回落。燒結(jié)釹鐵硼磁材毛坯價格跟隨原料調(diào)整

鐠釹：上周鐠釹價格持續(xù)下行，全國氧化鐠釹均價至83.8 萬元/噸，周環(huán)比下跌6.37%；鐠釹金屬均價至103 萬元/噸，周環(huán)比下跌5.94%。上周氧化鐠釹產(chǎn)量1308 噸，周環(huán)比降低0.91%，上游礦端和廢料增量有限，整體產(chǎn)量受限。除此外，氧化鐠釹短期價跌量跌，反映終端磁材企業(yè)對上游原料訂單不足，金屬廠出貨不暢，因而氧化物采購放緩，但氧化鐠釹供應(yīng)正常，導致工廠庫存增加。上周氧化鐠釹工廠庫存3415 噸，周環(huán)比略增0.26%。上周氧化鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比減少1.11 萬元/噸至3.03 萬元/噸；金屬鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比降低1.78 萬元/噸至-0.58 萬元/噸。

重稀土：上周鏑價持續(xù)下滑，全國氧化鏑及鏑鐵均價均至2350 元/公斤，周環(huán)比均下跌3.29%。由于終端訂單支撐不足，下游采購減弱，氧化鏑報價持續(xù)下調(diào)；鏑鐵跟隨氧化物價格調(diào)整，下游磁材廠詢單補貨減少，鏑鐵出貨不暢。全國氧化鋱均價周環(huán)比下跌2.17%至13550 元/公斤；金屬鋱均價為17440 元/公斤，周環(huán)比下跌1.16%。上周釓鐵合金國內(nèi)均價下跌9.09%至44 萬元/噸；國內(nèi)鈥鐵合金均價環(huán)比下跌6.11%至123 萬元/噸。

其他原料：上周LME 鈷期貨價格下跌8.27%至55445 美元/噸；長江有色鈷現(xiàn)貨價格周環(huán)比持平。硼鐵及金屬鎵(99.99%)價格均保持平穩(wěn)，鈮鐵合金(60-A)價格周環(huán)比略回落0.36%至27.35 萬元/噸。

燒結(jié)釹鐵硼：上周釹鐵硼價格跟隨稀土原料調(diào)整，毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35 和H35 全國均價均回落11 元/公斤，分別至264.5 元/公斤和333.5 元/公斤，周跌幅分別為3.99%和3.19%。

正極鈷原料價格續(xù)跌，硫酸鈷下跌，鋰源價格穩(wěn)定，三元前驅(qū)體價格持續(xù)下跌，三元正極材料持續(xù)調(diào)整，磷酸鐵鋰正極保持平穩(wěn)。電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰平穩(wěn)，DMC 價格續(xù)漲，各類電解液保持平穩(wěn)。負極材料平穩(wěn)，隔膜維持價穩(wěn)量升，銅箔價格及加工費持續(xù)調(diào)整正極材料：上周三元正極原料端電池級電解鈷略降0.55%至36.05 萬元/噸，硫酸鈷價格周環(huán)比下跌1.99%至7.4 萬元/噸，鎳、錳硫酸鹽價格分別持平于3.7 萬元/噸和0.75 萬元/噸。三元前驅(qū)體NCM111、NCM523 及NCM622 價格分別下跌周環(huán)比下跌1.99%至12.1 萬元/噸、12 萬元/噸和13 萬元/噸。電池級碳酸鋰持平于46.9 萬元/噸，氫氧化鋰持平于46.75 萬元/噸。三元正極材料NCM523 價格周環(huán)比下跌0.6%至33.05 萬元/噸，NCM622 價格周環(huán)比略跌0.4%至37.3 萬元/噸；前驅(qū)體正磷酸鐵價格持平于2.43 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價格持平于15.5 萬元/噸。

電解液：上周六氟磷酸鋰價格持平于25 萬元/噸，DMC 國內(nèi)廠家出廠均價周環(huán)比續(xù)漲6.06%至7000 元/噸。磷酸鐵鋰、錳酸鋰和三元圓柱2.6AH電解液價格分別持平于6.25 萬元/噸、5 萬元/噸和7.25 萬元/噸。

負極材料：上周國產(chǎn)中端人造石墨和天然石墨價格分別持平于5.3 萬元/噸和5.1 萬元/噸。

隔膜：上周國內(nèi)隔膜價格平穩(wěn)，各類隔膜價格周環(huán)比均持平。隔膜周產(chǎn)量22346 萬平米，周環(huán)比增加0.41%；行業(yè)開工率74.78%，周環(huán)比增加0.31個百分點。鋰電池隔膜廠家?guī)齑娉制接?230 萬平米。

電池級銅箔：上周銅箔價格維持弱勢運行。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周8μm 和6μm 主流市場均價分別為8.94 萬元/噸和10.09 萬元/噸，周環(huán)比分別下跌3.56%和3.17%。8μm 電池級高端銅箔加工費下降2000 元/噸，均價至26000-33000 元/噸，6μm 高端銅箔加工費下降2000 元/噸，均價至37000-46000 元/噸。需求韌性依舊強勁，但基于銅箔“原材料+加工費”

的定價模式，銅箔企業(yè)在與下游電池廠綁定合作的模式下，下游議價能力更強，基于目前仍然看空銅價的預(yù)期，下游對銅箔加工費持續(xù)壓價。

半導體材料下游DRAM 價格下跌，閃存價格基本平穩(wěn)上周臺灣和費城半導體行業(yè)指數(shù)周環(huán)比分別回升3.72%和2.89%；DIX 指數(shù)周環(huán)比下降1.58%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb(1600MHz)價格下跌1.41%至2.235 美元。NAND Flash 64Gb 價格略升0.15%至4.032 美元，32Gb 價格持平于2.159 美元。

投資建議

繼續(xù)看好稀土永磁板塊，短期看上游稀土原料持續(xù)調(diào)整有利于減緩成本壓力，當前板塊估值仍處于合理區(qū)間，已公布中期業(yè)績預(yù)告的兩家頭部公司中報業(yè)績大幅增長，且Q2 增速進一步加大，有望提振行業(yè)景氣度延續(xù)預(yù)期，支撐行業(yè)成長邏輯。中長期看需求端風電及新能源車等新興產(chǎn)業(yè)高景氣延續(xù)有望拉動稀土永磁材料需求快速增長，并為其提供長期需求發(fā)展空間，而節(jié)能領(lǐng)域及伺服電機領(lǐng)域需求邊際改善有望持續(xù)，并長期提供平穩(wěn)需求支撐；供給端行業(yè)放量增長，頭部企業(yè)加快擴產(chǎn)步伐。維持中期策略觀點，看好下游需求快速增長前景下，頭部企業(yè)能夠在消化成本壓力、穩(wěn)住盈利能力前提下行業(yè)放量增長的機會。另外，繼續(xù)看好光伏裝機長期增長前景下對碳碳基復合材料需求的拉動，以及新能源車高景氣以及長期發(fā)展空間對鋰電材料需求提升帶來機會。

風險提示

價格下跌風險，景氣度變動風險，政策變動風險，原材料價格超預(yù)期上漲風險。

（文章來源：湘財證券）

關(guān)鍵詞： 材料行業(yè)