又一家行業(yè)龍頭企業(yè)即將登陸科創(chuàng)板。

7月2日晚間，上交所官網(wǎng)披露先正達(dá)集團(tuán)股份有限公司(下稱“先正達(dá)”)在科創(chuàng)板IPO的申請材料。根據(jù)招股說明書，本次IPO，先正達(dá)擬發(fā)行不超過27.86億新股，募集資金650億元。

《華夏時報》記者注意到，如果先正達(dá)成功上市，將超越中芯國際在2020年6月登陸科創(chuàng)板時創(chuàng)下的532.3億元募資記錄，成為科創(chuàng)板開板兩年來最大IPO。

就本次IPO相關(guān)問題，《華夏時報》記者多次致電先正達(dá)集團(tuán)并向其發(fā)送采訪函，但截至記者發(fā)稿，電話始終無人接聽，采訪函也未收到回復(fù)。

“先正達(dá)這一營收規(guī)模如此大的跨國農(nóng)業(yè)科技巨頭選擇科創(chuàng)板上市，說明A股科創(chuàng)板運(yùn)營的規(guī)范性、市場流動性與融資能力得到了比較廣泛的認(rèn)可與承認(rèn)。”IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向《華夏時報》記者表示。

總資產(chǎn)超4700億

招股說明書顯示，先正達(dá)集團(tuán)于2019年注冊于上海，主要由瑞士先正達(dá)、安道麥及中化集團(tuán)農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)組成，是全球領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新企業(yè)，主營業(yè)務(wù)涵蓋植物保護(hù)、種子、作物營養(yǎng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并從事現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)。

記者注意到，作為一家農(nóng)業(yè)科技企業(yè)，先正達(dá)的行業(yè)劃分顯示為“醫(yī)藥制造業(yè)”，對此，先正達(dá)在招股書中表示，公司所從事的植物保護(hù)業(yè)務(wù)屬于生物醫(yī)藥領(lǐng)域中的“高端化學(xué)藥”范疇，種子業(yè)務(wù)屬于生物醫(yī)藥領(lǐng)域中的“生物制品”范疇，因此公司屬于生物醫(yī)藥領(lǐng)域。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，農(nóng)化公司直接持有先正達(dá)99.1%的股份，為其控股股東，同時農(nóng)化公司的全資子公司麥道農(nóng)化持有先正達(dá)0.9%的股份。農(nóng)化公司為國務(wù)院國資委下屬履行出資人職責(zé)企業(yè)中國化工的全資子公司，因此先正達(dá)的實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委。

財務(wù)方面，截至2020年底，先正達(dá)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4724.65億元。2018年至2020年，先正達(dá)的營業(yè)收入分別為1396.95億元、1445.66億元、1519.60億元;同期歸母凈利潤分別為-40.48億元、-22.06億元、44.23億元。

從地區(qū)來看，先正達(dá)80%左右的收入均來自于海外。以2020年為例，先正達(dá)來自歐洲、非洲及中東地區(qū)營收為343億元，占營收的22.6%;來自拉丁美洲收入為372億元，占比24.48%;來自北美洲的收入為296億元，占比19.47%;來自亞太地區(qū)(不包括中國)收入為178億元，占比11.73%;來自中國的收入為309億元，占比為20.34%。

從科創(chuàng)屬性來看，研發(fā)投入方面，2018年至2020年，先正達(dá)研發(fā)投入分別為92.91億元、95.34億元和99.44億元，累計投入287.69億元，占最近三年累計營業(yè)收入的比例為6.60%。專利數(shù)量方面，截至2020年底，公司在全球擁有已授權(quán)專利共計11351項，其中發(fā)明專利超過9000項。

先正達(dá)表示，公司始終將研發(fā)作為核心戰(zhàn)略之一，一直保持高額的研發(fā)投入和龐大且具有競爭力的研發(fā)團(tuán)隊，并在全球范圍內(nèi)建立了多個研發(fā)站點(diǎn)。截至2020年末，公司們在全世界雇有超過7000名科學(xué)家和研究人員，在種子方面，擁有3000多名專家，植物保護(hù)方面擁有2500余名專家。

依靠并購擴(kuò)充實(shí)力

《華夏時報》記者注意到，在國內(nèi)外市場上實(shí)施的多起并購，是先正達(dá)規(guī)?？焖贁U(kuò)大的主要因素之一，本次募資也將有208億元用于揚(yáng)農(nóng)化工、瓦拉格羅在內(nèi)的全球并購項目。

“本次IPO募資中有近三分之一的資金將用于全球并購項目，這是企業(yè)依托自身管理與資源整合能力通過行業(yè)并購快速發(fā)展壯大的重要途徑之一。不過企業(yè)多次并購會面臨并購后的戰(zhàn)略整合與管理整合問題，而跨國與跨領(lǐng)域的并購還存在著企業(yè)文化與價值觀的沖突與磨合問題。”柏文喜表示。

根據(jù)招股說明書，2021年2月，先正達(dá)斥資102.22億元購得揚(yáng)農(nóng)化工36.17%的股份;2020年10月，花費(fèi)42.36億收購全球排名第一的生物刺激素公司瓦拉格羅100%股權(quán);2019年1月，子公司安道麥?zhǔn)召彸赓Y8.33億收購Bonide Products Inc.100%股權(quán);2018年2月，收購尼德拉種子100%股權(quán)，耗資92.9億元。

先正達(dá)表示，農(nóng)業(yè)企業(yè)不斷并購整合，如拜耳收購孟山都、杜邦和陶氏化學(xué)合并植保業(yè)務(wù)和種子業(yè)務(wù)形成科迪華等。先正達(dá)坦言，并購可能導(dǎo)致公司面臨更大的競爭壓力，如公司不能繼續(xù)通過并購或合作的方式持續(xù)擴(kuò)大其擁有的資源，提升競爭力，其在行業(yè)中的競爭地位可能受到不利影響。

對此，看懂研究院高級研究員程宇向《華夏時報》記者表示，如果公司本身主業(yè)清晰，戰(zhàn)略明確，競爭力強(qiáng)，可以通過并購去獲取自己亟需的資源。企業(yè)靠并購可以快速做大，但難在消化。并購的難題在于如何整合被并購企業(yè)，使之增強(qiáng)資產(chǎn)收益水平。另外，頻繁并購也會對公司債務(wù)管理造成較大壓力。

值得注意的是，擬募資用途中，先正達(dá)計劃將195億元用來償還長期債務(wù)。根據(jù)招股說明書，截至報告期末，先正達(dá)集團(tuán)合并報告層面累計未彌補(bǔ)虧損金額為82.65億元。

造成該未彌補(bǔ)虧損的原因，是在中國化工收購瑞士先正達(dá)時，通過中國化工設(shè)立于海外的SPV進(jìn)行了關(guān)聯(lián)方借款、銀團(tuán)借款、發(fā)行永續(xù)債及優(yōu)先股等多筆融資。先正達(dá)集團(tuán)作為在資產(chǎn)重組時取得該等SPV的股權(quán)，并在報告期內(nèi)產(chǎn)生了較大金額的財務(wù)費(fèi)用及少數(shù)股東損益，進(jìn)而對先正達(dá)集團(tuán)報告期內(nèi)歸屬于母公司凈利潤造成一定影響，形成了合并口徑較大額度的未彌補(bǔ)虧損。

記者了解到，2017年6月27日，中國化工宣布正式完成對全球農(nóng)藥巨頭瑞士先正達(dá)的收購，430億美元的價格也創(chuàng)造了中企海外并購的紀(jì)錄。

先正達(dá)表示，截至報告期末，先正達(dá)集團(tuán)已通過債務(wù)重組及償還的方式，在合并層面消除了合計186億美元的借款及永續(xù)債，減少了合并層面的債務(wù)負(fù)擔(dān)，亦將在未來有效提升盈利能力。

沖擊科創(chuàng)板最大IPO

根據(jù)招股說明書，先正達(dá)集團(tuán)在全球重點(diǎn)農(nóng)業(yè)市場占據(jù)領(lǐng)先地位，2020年先正達(dá)集團(tuán)在全球植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第三;在中國植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第二、作物營養(yǎng)行業(yè)排名第一。

根據(jù)東方財富研究中心2020年12月發(fā)布的A股IPO首發(fā)募資排行榜數(shù)據(jù)，A股市場IPO首發(fā)募資金額最高的是農(nóng)業(yè)銀行，以高達(dá)685.29億元的募資金額排名第一，緊隨其后的為中國石油、中國神華、建設(shè)銀行和中芯國際。

2020年7月，中芯國際首發(fā)募資532億元，創(chuàng)下科創(chuàng)板募資記錄。若先正達(dá)成功登陸科創(chuàng)板，則將成為科創(chuàng)板史上最大IPO，并將超越建設(shè)銀行的首發(fā)募資額。記者了解到，有部分投資者對于先正達(dá)650億的募資規(guī)模感到擔(dān)心，討論其是否會造成“抽血效應(yīng)”。對此，透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清向記者表示，目前整個A股市場的流動性非常充足，成交量也比較活躍，所以并不會對市場造成太大影響。

《華夏時報》記者注意到，已有不少券商看好此次先正達(dá)的IPO。國信證券認(rèn)為，先正達(dá)本次擬登陸科創(chuàng)板IPO的進(jìn)展超預(yù)期，其作為生物育種技術(shù)領(lǐng)先的種業(yè)巨頭，通過本次上市募資或?qū)⒓铀倨渲袊鴺I(yè)務(wù)的落地，有望借助上市平臺優(yōu)勢繼續(xù)夯實(shí)育種技術(shù)研發(fā)實(shí)力，利好我國種業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，為“打好種業(yè)翻身仗”添磚加瓦，看好轉(zhuǎn)基因落地預(yù)期。

天風(fēng)證券7月7日發(fā)布的研報顯示，先正達(dá)在轉(zhuǎn)基因研發(fā)方面的投入和已有的性狀儲備均處于全球領(lǐng)先水平，在我國轉(zhuǎn)基因政策逐步變革的進(jìn)程中，先正達(dá)有望在中國市場發(fā)揮研發(fā)方面的優(yōu)勢，助力中國種業(yè)技術(shù)變革，促進(jìn)我國的轉(zhuǎn)基因種業(yè)水平進(jìn)一步提升到國際領(lǐng)先位置。(趙奕 胡金華)

關(guān)鍵詞： 先正達(dá) 核心戰(zhàn)略 營業(yè)收入 研究人員