自9月2日創(chuàng)下最近一次新高以來(lái)，美股大盤(pán)便進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多月的振蕩行情，似乎上漲動(dòng)能正在耗盡。確實(shí)，供應(yīng)鏈瓶頸、勞動(dòng)力短缺、通貨膨脹高企、全球能源危機(jī)、聯(lián)儲(chǔ)縮減在即，美股投資者近期有太多問(wèn)題值得擔(dān)心。于是，不難理解的是，無(wú)論散戶還是機(jī)構(gòu)投資者，情緒都急速轉(zhuǎn)向悲觀。

本周一和周二相繼發(fā)布的兩份權(quán)威調(diào)查報(bào)告顯示，散戶和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)美股市場(chǎng)的樂(lè)觀程度都創(chuàng)下了本輪牛市開(kāi)始以來(lái)的新低。雖然整體而言，投資者當(dāng)中依然是持看漲立場(chǎng)者占據(jù)相對(duì)多數(shù)，但是看空者的數(shù)量正在不斷膨脹，局面徹底翻轉(zhuǎn)的可能性自然也在不斷增大。當(dāng)投資者大半失去信心，牛市還能繼續(xù)下去嗎？

散戶最怕通貨膨脹

億創(chuàng)理財(cái)最新發(fā)布的季度調(diào)查結(jié)果顯示，伴隨通貨膨脹沖上了多年以來(lái)所未曾見(jiàn)過(guò)的高位，美國(guó)散戶投資者對(duì)股票的熱情也發(fā)生了去年新冠病毒疫情爆發(fā)以來(lái)的首次下滑，唯一的好消息就是，近期油氣價(jià)格的大漲使得他們覺(jué)得能源板塊比以前更有吸引力了。

億創(chuàng)理財(cái)?shù)谒募径萐treetwise調(diào)查發(fā)現(xiàn)，散戶投資者當(dāng)中持看漲立場(chǎng)的人占比為54%，較之第三季度創(chuàng)下近三年最高水平的65%足足下滑了11個(gè)百分點(diǎn)之多。在所有散戶投資者認(rèn)為正在對(duì)自己投資組合構(gòu)成威脅的因素當(dāng)中，通貨膨脹排名榜首，認(rèn)為通脹是頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)的散戶占比52%。

這最新一季的億創(chuàng)理財(cái)線上問(wèn)卷調(diào)查當(dāng)中，有一個(gè)問(wèn)題是：“如果要你選擇一部電影的名字來(lái)形容這個(gè)季度的市場(chǎng)給你個(gè)人的感覺(jué)，你覺(jué)得哪個(gè)名字最恰當(dāng)？”居然有多達(dá)27%的受調(diào)查者不約而同地選擇了1993年由本·阿弗萊克(Ben Affleck)和馬修·麥康納(Matthew McConaughey)主演的青春喜劇電影《茫然又混亂》(Dazed and Confused，又譯《年少輕狂》)。

億創(chuàng)理財(cái)投資策略部門(mén)負(fù)責(zé)人羅文加特(Mike Loewengart)在周一發(fā)布研究報(bào)告同時(shí)附加的聲明當(dāng)中指出：“目前，散戶投資者意識(shí)到，他們的投資組合正受到一系列不利因素的侵襲，因此，看漲情緒急劇低落也就不足為奇了?！?/p>

最近幾個(gè)月當(dāng)中，通貨膨脹率持續(xù)高企。一方面，許多行業(yè)和企業(yè)都深受供應(yīng)鏈危機(jī)的折磨，而另外一方面，在疫情爆發(fā)后，數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的美國(guó)人至今依然失業(yè)的情況下，勞動(dòng)力卻嚴(yán)重短缺，形成了罕見(jiàn)的一幕，而所有這些便導(dǎo)致批發(fā)和零售價(jià)格持續(xù)承受著可觀的上行壓力。由于勞動(dòng)力短缺的緣故，許多企業(yè)都已經(jīng)在被迫加薪，來(lái)試圖吸引勞動(dòng)者了。

羅文加特在聲明當(dāng)中指出：“許多散戶投資者都開(kāi)始對(duì)樂(lè)觀判斷提出質(zhì)疑，他們認(rèn)為，如果通貨膨脹壓力長(zhǎng)期存在，供應(yīng)鏈的約束又會(huì)持續(xù)嚴(yán)重影響購(gòu)買(mǎi)力，那么顯然，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度大為減緩的局面才是更富有現(xiàn)實(shí)性的預(yù)期。”勞工統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月間，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲5.4%，創(chuàng)下了近三十年來(lái)的新高，而批發(fā)通貨膨脹率更是同比猛增8.6%。

有66%的散戶投資者都相信，在接下來(lái)一個(gè)季度的時(shí)間里，市場(chǎng)波動(dòng)率將大幅度抬升，這一比例較之上一季度調(diào)查時(shí)的64%提高了兩個(gè)百分點(diǎn)。

羅文加特提醒道：“不過(guò)投資者也不該忘記，波動(dòng)其實(shí)也是健康市場(chǎng)的一部分，關(guān)鍵在于，大家必須對(duì)可能到來(lái)的回挫做好準(zhǔn)備?！?/p>

在這次調(diào)查當(dāng)中，大約44%的散戶投資者表示，能源板塊擁有最大的上漲潛力，這一比例較之第三季度的37%提升明顯。億創(chuàng)理財(cái)指出，由于經(jīng)濟(jì)重新啟動(dòng)，供應(yīng)鏈持續(xù)緊張，導(dǎo)致美國(guó)汽油價(jià)格也攀升到近七年的新高。與此同時(shí)，西得克薩斯中間基原油和布倫特原油價(jià)格也都沖上了三年新高。

億創(chuàng)理財(cái)介紹說(shuō)，投資者還認(rèn)為，在信息技術(shù)和醫(yī)療衛(wèi)生板塊當(dāng)中依然存在機(jī)會(huì)。2021年至今，標(biāo)普500指數(shù)的能源板塊已經(jīng)上漲了90%之多。

億創(chuàng)理財(cái)這次技術(shù)調(diào)查是委托線上市場(chǎng)研究公司Dynata完成的，后者于10月8日至16日期間，通過(guò)線上問(wèn)卷的方式進(jìn)行了本次調(diào)查，受調(diào)查者為抽樣產(chǎn)生的901位投資者，他們都是自主投資、積極交易的人，線上券商賬戶資產(chǎn)規(guī)模至少1萬(wàn)美元。調(diào)查誤差范圍為±3.2%。

機(jī)構(gòu)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

在機(jī)構(gòu)投資者這方面，他們關(guān)注的焦點(diǎn)與散戶投資者不同，更重視各種經(jīng)濟(jì)層面的宏觀因素，但是他們的情緒變化趨勢(shì)卻與散戶別無(wú)二致，即對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利前景的判斷急速變得悲觀起來(lái)，只不過(guò)，他們的整體頭寸情況還是傾向于風(fēng)險(xiǎn)的，在買(mǎi)入美國(guó)股票的同時(shí)，將債券占比削減至創(chuàng)紀(jì)錄的低點(diǎn)。

美國(guó)銀行的每月全球基金經(jīng)理人調(diào)查研究報(bào)告于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二發(fā)布。報(bào)告顯示，全球機(jī)構(gòu)投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的看法自2020年4月以來(lái)首次轉(zhuǎn)向負(fù)面，而他們對(duì)股票的看漲情緒也跌到了近一年的最低點(diǎn)，只不過(guò)，哪怕通貨膨脹問(wèn)題正在推動(dòng)利率走高的預(yù)期，他們的債券頭寸依然跌到了僅見(jiàn)的低水平。

這些機(jī)構(gòu)投資者將他們的美國(guó)股票敞口推高到增持16%，為2020年11月以來(lái)的新高，而與此同時(shí)，整體股票頭寸雖然依然算得上“很高”，但是與上個(gè)月相比大致不變，穩(wěn)定在凈50%上下。

哈內(nèi)特(Michael Hartnett)為首的美銀策略師們?cè)趫?bào)告當(dāng)中分析道：“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期與股票配置呈現(xiàn)脫節(jié)狀態(tài)，而且缺口還在不斷擴(kuò)大?！?/p>

過(guò)去幾周時(shí)間當(dāng)中，伴隨原本就非?？捎^的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)槟茉磧r(jià)格飆升而進(jìn)一步加劇，股票行情的波動(dòng)率出現(xiàn)了明顯的抬升。只不過(guò)，由于債券收益率依然處在相對(duì)較低的水平，機(jī)構(gòu)投資者依然將股票視為能夠提供最可觀潛在回報(bào)率的資產(chǎn)。

然而，至少一部分機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)在削減他們的美股頭寸了。美銀調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這個(gè)月當(dāng)中，對(duì)沖基金行業(yè)整體已經(jīng)將他們的股票凈敞口從9月的41%大幅調(diào)降到了只有26%。與此同時(shí)，由于債券頭寸也被削減的緣故，現(xiàn)金部分的占比達(dá)到了凈增持27%，為2020年7月以來(lái)的新高。

10月的全球基金經(jīng)理人調(diào)查結(jié)束于14日，調(diào)查范圍覆蓋了380位經(jīng)理人，他們總計(jì)管理著1.2萬(wàn)億美元資產(chǎn)。這次調(diào)查發(fā)現(xiàn)的一些其他重要內(nèi)容還包括下列幾點(diǎn)。

——全球利潤(rùn)預(yù)期變成負(fù)數(shù)，-15%的結(jié)果創(chuàng)下了2020年5月以來(lái)的新低。

——大部分機(jī)構(gòu)投資者(58%)認(rèn)為通貨膨脹是暫時(shí)性現(xiàn)象，而38%認(rèn)為是永久性現(xiàn)象，雖然前者依然占據(jù)多數(shù)，但是和以前的調(diào)查結(jié)果相比，兩種觀點(diǎn)持有者數(shù)量的差距正在不斷縮小。

——商品頭寸增至凈增持28%，為7月以來(lái)的最高水平。

——預(yù)計(jì)收益率曲線將變得機(jī)構(gòu)投資者占比大幅度縮減，目前只有23%，為2019年6月以來(lái)的新低，同時(shí)全球經(jīng)理人們的債券敞口凈縮水80%。

——鑒于美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在11月宣布縮減計(jì)劃，機(jī)構(gòu)投資者預(yù)計(jì)市場(chǎng)波動(dòng)率將進(jìn)一步抬升，美元將走強(qiáng)，信用價(jià)差將擴(kuò)大。

——與9月相比，基金經(jīng)理人們更多買(mǎi)進(jìn)了能源和銀行板塊股票，提高了現(xiàn)金部位比例，削減了醫(yī)療衛(wèi)生板塊、必需消費(fèi)品板塊和債券的敞口。

——通貨膨脹被機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為是頭號(hào)“尾部風(fēng)險(xiǎn)”，持此觀點(diǎn)者多達(dá)48%，還要超過(guò)聯(lián)儲(chǔ)縮減。

——最擁擠的交易是做多科技股票，此外還有做多ESG股票，做多比特幣等。

——?dú)W元區(qū)股票頭寸降至凈增持34%；英國(guó)股票降至減持12%，創(chuàng)下了1月以來(lái)的紀(jì)錄；日本股票敞口增至凈增持7%，為5月以來(lái)首次出現(xiàn)凈增持。

（文章來(lái)源：一線）

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