Q3 業(yè)績前瞻：機床、新能源等子板塊增幅靠前，能耗雙控下看好板塊龍頭截至10 月15 日，469 家機械設備公司中，共有89 家發(fā)布9M21 業(yè)績預告(或三季報)，其中業(yè)績向上(預告凈利潤同比下限，下同)的69 家，占預增公司的78%；增速在100%以上(含)的公司37 家，占42%。9M21 增速較快的板塊包括：機床、新能源車零部件與設備、運輸、紡織、電梯、軌交等專用設備。三季度原材料成本維持高位，制造業(yè)成本壓力擠壓需求，機械板塊短期承受一定壓力。長期來看，我們看好清潔能源裝備(天然氣/核電)、新能源裝備(鋰電/光伏/風電/氫能)，高能耗行業(yè)節(jié)能裝備，看好卡脖子領域?qū)＞匦滦【奕似髽I(yè)的長期成長空間。

新能源裝備：在手訂單充足，關注競爭格局和交付能力21 年以來，新能源裝備板塊在手訂單大幅增長，由于成本上漲，產(chǎn)能及交付能力提升需要時間，短期業(yè)績和訂單增速匹配壓力較大。能耗雙控也有利于清潔能源占比繼續(xù)提升，我們持續(xù)看好光伏、風電、氫能等清潔能源裝備的發(fā)展前景。據(jù)CABIA，9 月我國動力電池產(chǎn)量共計23.2GWh，同比增長168.9%，環(huán)比增長18.9%。風光大基地建設項目有序開工，看好風光裝機成長的潛力。同時，我們也看好新能源占比提升后，發(fā)電側/用電側在線監(jiān)測和故障預判等數(shù)字化運維建設需求。

工程機械：增速收窄，關注基建投資邊際變化

據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會，9 月挖掘機行業(yè)銷量20085 臺/yoy-22.9%，其中國內(nèi)銷量13934 臺/yoy-38.3%，出口6151 臺/yoy+79.0%。海外市場同比增速超市場預期(CME 預測出口同比增速46%)，出口銷量創(chuàng)單月新高。三季度是工程機械傳統(tǒng)淡季，同時由于去年疫情之后基數(shù)較高，行業(yè)同比增速收窄。預計四季度環(huán)比三季度有所回升，全年行業(yè)依然有望保持增長。關注工程機械行業(yè)智能化、電氣化趨勢。

貿(mào)易摩擦現(xiàn)緩和跡象，出口導向型設備有望受益1-3 季度，出口導向型企業(yè)收入端增速有望繼續(xù)領跑業(yè)績增速。據(jù)美國貿(mào)易代表戴琦10 月4 日聲明，美國將對中美貿(mào)易關系進行新一輪的評估和考察，或?qū)贫◤椥缘男碌馁Q(mào)易政策；USTR 亦將在12 月前就恢復針對中國進口產(chǎn)品的定向關稅排除征求公眾意見，包括549 種進口產(chǎn)品(含ATV、自行車、家用掃地機器人、電機及工業(yè)零部件等)。機械設備類產(chǎn)品在對美出口中占據(jù)重要地位，我們判斷部分機械設備產(chǎn)品有望在明年率先實現(xiàn)關稅豁免。造船業(yè)保持高景氣，9M21 全國造船完工量3034 萬載重噸/yoy+6%；新接訂單5416 萬載重噸/yoy+223%；手持訂單9244 萬載重噸/yoy+32%。

順周期板塊：機床、注塑機、工業(yè)氣體板塊快速增長據(jù)國家統(tǒng)計局，1-8 月金屬切削機床銷量yoy+23%，累計銷量近40 萬臺。

本輪機床行業(yè)復蘇的原因系疫情中歐美制造業(yè)產(chǎn)能不足，需求轉(zhuǎn)移到中國。

從單月增速來看，隨著原材料成本的上漲疊加基數(shù)原因，三季度銷量增速收窄，絕對銷量維持高位，其中，下游軍工和新能源需求依舊保持高景氣，受成本壓力影響傳統(tǒng)制造業(yè)擴產(chǎn)意愿有所放緩。工業(yè)氣體方面，行業(yè)擴產(chǎn)需求旺盛，節(jié)能降耗政策有望加速老舊空分設備更新，本土龍頭有望充分受益。

風險提示：工業(yè)復蘇/產(chǎn)業(yè)進步不及預期；原料價格波動；中美關系惡化、關稅緩和相關政策落地進度不及預期。

（文章來源：華泰證券）

關鍵詞： 機械設備 行業(yè) Q3 前瞻