豪華游艇，作為奢華和上流生活的代名詞之一，一直有著神秘的面紗。在各個(gè)歷史時(shí)期，游艇都是一種財(cái)富和身份的象征，為人們所津津樂道。

在西方重要的平安夜當(dāng)日，意大利歷史最悠久的豪華游艇生產(chǎn)商之一Ferretti S.p.A。(中文名“法拉帝”)向港交所拋出了橄欖枝，為資本市場(chǎng)展現(xiàn)了游艇業(yè)神秘的“冰山一角”，中金公司為其獨(dú)家保薦人。

意大利品牌背后的中國股東

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，F(xiàn)erretti是全球豪華游艇行業(yè)的公認(rèn)領(lǐng)導(dǎo)者，擁有在標(biāo)志性、聲譽(yù)及歷史積淀等方面無與倫比的產(chǎn)品組合以及卓越的高端制造能力。自1968年成立業(yè)務(wù)以來，公司一直在收購及整合其他領(lǐng)先的游艇品牌及生產(chǎn)設(shè)施，在引領(lǐng)全球豪華游艇業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。

近年以來，在不斷底氣十足收并購的動(dòng)作中，法拉帝背后的“參天大樹”也逐漸浮出水面。招股書顯示，法拉帝在上市前的股東架構(gòu)中，控股股東為山東重工集團(tuán)旗下的濰柴集團(tuán)，通過FIH，持股86.05%。F Investments持股11.138%，Adtech持股2.793%，Butler持股0.014%。

而根據(jù)濰柴集團(tuán)官網(wǎng)顯示，2012年，濰柴集團(tuán)戰(zhàn)略收購法拉帝，當(dāng)時(shí)75%的股權(quán)整體估值為3.5億。隨著大股東對(duì)其進(jìn)行戰(zhàn)略重組，法拉帝集團(tuán)的的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)嶄新的時(shí)代。

目前，法拉帝集團(tuán)擁有7個(gè)品牌Riva、Wally、Ferretti Yachts(法拉帝游艇)、Pershing、Itama、CRN、Custom Line，是全球公認(rèn)的奢華、獨(dú)特、意大利設(shè)計(jì)、質(zhì)量、工藝、創(chuàng)新及性能的象征。公司設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售8至95米的豪華復(fù)合材料游艇、專門定制游艇及超級(jí)游艇，提供應(yīng)有盡有的功能及日益廣泛的輔助服務(wù)，滿足客戶的個(gè)性化品味及要求。

同時(shí)，法拉帝擁有并經(jīng)營六個(gè)最先進(jìn)的船廠和一個(gè)室內(nèi)配件及定制家具的生產(chǎn)工廠，均位于世界著名的意大利航海區(qū)心臟地帶。這個(gè)戰(zhàn)略選擇令其不斷提高生產(chǎn)工藝，并通過臨近供貨商及承包商網(wǎng)絡(luò)這一優(yōu)勢(shì)，確保始終專注于產(chǎn)品質(zhì)量及技術(shù)性能。公司以垂直整合方式為游艇設(shè)計(jì)及制造豪華內(nèi)飾配件及定制家具，堅(jiān)持不懈地努力滿足高端定制需求和進(jìn)一步提高競(jìng)爭(zhēng)力。

憑借市場(chǎng)領(lǐng)先的地位、豐富的歷史、無與倫比的品牌組合，法拉帝被譽(yù)為全球豪華游艇行業(yè)的潮流引領(lǐng)者、意大利卓越航海世界的大使。根據(jù)行業(yè)顧問，期內(nèi)，就30英呎(約9米)以上的舷內(nèi)復(fù)合及專門定制游艇的生產(chǎn)價(jià)值而言，法拉帝一直位居全球前列，公司的市場(chǎng)份額由2018年的約10%提升至2020年的12%。

其中，2020年，法拉帝在80至99英呎(約24至30米)的舷內(nèi)復(fù)合材料游艇、100英呎以上(約30米至43米)的舷內(nèi)專門定制游艇的市場(chǎng)份額，分別約15%和23%。

受疫情影響，逐步走出復(fù)蘇之路

市場(chǎng)對(duì)于法拉帝集團(tuán)的認(rèn)可能夠從其在手訂單中窺得一斑：截至2021年前九個(gè)月，法拉帝集團(tuán)獲得令人印象深刻的訂單量8.21億歐元及截至2021年9月30日的累積訂單9.84億歐元(而截至2020年9月30日止九個(gè)月的訂單量為3.25億歐元及截至2020年9月30日的累積訂單為5.86億歐元)，能夠看到非常明顯的收益增長軌跡正在逐步推進(jìn)。

從財(cái)務(wù)角度來看，2018-2021年及2021年1-9月分別錄得營業(yè)收入6.31億歐元、6.78億歐元、4.25億歐元和6.93億歐元。剔除傭金及有關(guān)收益的其他成本，期內(nèi)分別錄得凈收益6.15億歐元、6.49億歐元、6.11億歐元和6.69億歐元。凈收益大幅增長的原因主要是復(fù)合材料游艇銷售增加1.45億歐元，另有專門定制游艇銷售增加7920萬歐元。

而公司銷售系列游艇產(chǎn)生的收益2021年1-9月同比去年大幅增加70%至3.51億歐元的原因在于新訂單增加，疫情期間還能取得如此成績(jī)實(shí)屬不易，也是由于公司一直在持續(xù)更新和拓寬產(chǎn)品組合使得客戶對(duì)其產(chǎn)品的需求增加。

往績(jī)經(jīng)營期間，公司的收入主要來自于復(fù)合材料游艇、專門定制游艇、超級(jí)游艇以及其他業(yè)務(wù)。前三大業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)占比近90%。銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全球70多個(gè)國家，客戶主要集中在歐洲、中東和非洲地區(qū)，以及美洲地區(qū)。

值得關(guān)注的是，法拉帝的產(chǎn)品迭代并非止步不前，由于奢侈品行業(yè)的客戶偏好及市場(chǎng)趨勢(shì)可能隨時(shí)間而發(fā)生變化，于以往經(jīng)營期間，法拉帝開發(fā)并推出28個(gè)新型號(hào)，截至2021年9月30日，公司的產(chǎn)品組合包括46個(gè)型號(hào)。而公司專注于更新產(chǎn)品組合，將型號(hào)的平均年齡由2016年的約5.6年降低至2020年的3.7年(并無計(jì)及于2019年推出的Wally型號(hào)及超級(jí)游艇旗艦級(jí)型號(hào))。此外，公司還投入大量資源進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新以跟上市場(chǎng)的技術(shù)進(jìn)步。

由成本方面來看，公司主要的原材料和消耗品就是購買新船艇所有的原材料和部件。所用原材料及消耗品由去年前三季度約2.05億歐元增加51.2%至2021前三季度約3.11億歐元，主要由于購買原材料和部件和存貨增加，主要由于生產(chǎn)活動(dòng)增加所致，而生產(chǎn)活動(dòng)增加也是因?yàn)樾掠唵魏凸窘?jīng)營從疫情影響中逐漸恢復(fù)有關(guān)。公司在2020年曾有兩個(gè)月部分暫停了六間船廠的運(yùn)作，這也能解釋公司于2020年產(chǎn)生業(yè)績(jī)上的波動(dòng)。

與之相對(duì)的是，法拉帝的折舊及攤銷由2020前九月約3330萬歐元增加7.6%至2021年前九個(gè)月的3580萬歐元，主要因?yàn)槲飿I(yè)、廠房及設(shè)備以及無形資產(chǎn)增加，反映出于以往經(jīng)營期間為更新及擴(kuò)大產(chǎn)品組合以及升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施而作出的大量投資。

著眼于全球，于2015-2019年間，全球游艇行業(yè)所得總收入從167億歐元增加至250億歐元，GAGR達(dá)到10.6%。然而，受疫情影響，全球游艇行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模增長在2020年有較為明顯的下滑趨勢(shì)，2021年法拉帝仍然頂著有所反復(fù)的疫情，逆勢(shì)擴(kuò)大銷售和市場(chǎng)份額，已經(jīng)充分展現(xiàn)了其良好的韌性和穩(wěn)健底色。

仍需注意的是，目前，市場(chǎng)中對(duì)豪華游艇的需求可能極易受到情緒因素的影響，這些因素部分取決于宏觀經(jīng)濟(jì)、政治及社會(huì)狀況的變化。游艇的最終客戶群主要由超高凈值人士及極高凈值人士組成。因此，對(duì)法拉帝產(chǎn)品的需求直接受到超高凈值人士及極高凈值人士數(shù)量以及這類客群消費(fèi)能力及傾向變動(dòng)的影響。

不過，基于法拉帝旗下游艇在歐洲、中東地區(qū)的消費(fèi)熱情依然在保持良好的增長，同時(shí)新興國家如東南亞國家的消費(fèi)能力與日俱增，或?qū)槠鋷砣略隽俊?/p>

（文章來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)）