在持續(xù)高通脹“逼宮”下，越來(lái)越多的央行正愈發(fā)“鷹派”，而仍堅(jiān)持鴿派政策的央行正逐漸成為“瀕危物種”。

更關(guān)鍵的是，即使是“鴿派”如歐洲央行可能也堅(jiān)持不了多久。盡管歐洲央行行長(zhǎng)拉加德多次重申今年不太可能加息，但目前市場(chǎng)根本不信，歐元區(qū)貨幣市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)計(jì)到2022年12月歐洲央行將加息超過(guò)20個(gè)基點(diǎn)。

嘉盛集團(tuán)資深分析師Joe Perry對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“歐洲央行2022年會(huì)加息嗎？當(dāng)前環(huán)境下拉加德認(rèn)為不會(huì)，但我們認(rèn)為歐洲央行有可能2022年底前加息。如果歐洲通脹繼續(xù)升溫，同時(shí)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響可忽略，那么歐洲央行今年年底可能加息。”

通脹前景難料

近期歐元區(qū)價(jià)格上漲勢(shì)頭非但沒(méi)有放緩，反而進(jìn)一步加速。1月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，由于能源價(jià)格飆升和持續(xù)的供應(yīng)瓶頸，去年12月歐元區(qū)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比上漲5.0%，高于11月的4.9%，創(chuàng)1991年來(lái)新高。

與此形成鮮明對(duì)比的是，歐洲央行長(zhǎng)期以來(lái)一直強(qiáng)調(diào)，今年通脹將從目前的歷史高位回落。隨著高能源價(jià)格和供應(yīng)瓶頸帶來(lái)的壓力緩解，今年通脹率將回落到2%的目標(biāo)之下。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德強(qiáng)調(diào)，歐洲央行有充分的理由不像美聯(lián)儲(chǔ)那樣對(duì)飆升的通脹做出強(qiáng)有力的回應(yīng)，歐元區(qū)的通脹明顯較弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也不如美國(guó)那么快。

相對(duì)而言，英國(guó)和美國(guó)的通脹比歐元區(qū)更嚴(yán)重。英國(guó)央行已經(jīng)成為疫情開(kāi)始后第一個(gè)加息的主要央行，預(yù)計(jì)2月初將再次出手加息，美聯(lián)儲(chǔ)3月大概率也將加息，隨后縮表進(jìn)程也將啟動(dòng)。

不過(guò)這并不意味著歐洲央行便可以高枕無(wú)憂(yōu)，去年12月5%的通脹率已經(jīng)是歐洲央行2%目標(biāo)的兩倍多。

歐洲央行管委暨奧地利央行行長(zhǎng)霍爾茨曼(Robert Holzmann)表示，通脹率將在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持遠(yuǎn)高于歐洲央行2%左右的目標(biāo)其實(shí)存在很大的不確定性?！熬烤雇浭且蛔?？還是正成為一個(gè)高原？這方面有很大的不確定性，因?yàn)槲覀兊哪Ｐ鸵矝](méi)有辦法很好地呈現(xiàn)出來(lái)，存在著薪資和物價(jià)螺旋上升的危險(xiǎn)?！?/p>

與此類(lèi)似的是，歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩也表示，如果未來(lái)的數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示通脹過(guò)高，那么歐洲央行當(dāng)然會(huì)做出回應(yīng)。“為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，我們將調(diào)整所有政策，無(wú)論是資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)、定向貸款計(jì)劃，還是利率?！?

歐洲央行還能扛多久？

在通脹持續(xù)升溫之際，歐洲央行決策者們正肩負(fù)一項(xiàng)艱巨任務(wù)，一方面不能讓經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇熄火，另一方面也要在必要的時(shí)候收緊政策來(lái)遏制通脹。

歐洲央行上一次加息是在2011年，彼時(shí)的兩次加息正值歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)前夕，已經(jīng)被作為“歐洲央行成立20年來(lái)最大政策失誤”載入史冊(cè)，也因此造成了歐洲央行“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的心態(tài)。

需要注意的是，盡管近期歐洲經(jīng)濟(jì)在一定程度上受到疫情影響，但未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)不會(huì)改變。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局1月28日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受新冠疫情及相關(guān)限制措施影響，德國(guó)2021年第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比下滑0.7%，去年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.8%，官方預(yù)計(jì)2022年德國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速將加快至3.6%。

簡(jiǎn)基金資深研究員張竹然在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，全球疫情已經(jīng)持續(xù)了兩年，各種各樣的新變種病毒層出不窮，不過(guò)疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)影響的邊際效應(yīng)已經(jīng)趨于減弱，經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)、通脹在提升，因此歐美央行的政策重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向了壓制通脹。

連恩也表示，歐洲央行越來(lái)越不擔(dān)心奧密克戎變種病毒產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響?！斑@并未成為將影響全年活動(dòng)水平的一個(gè)因素，更多的是影響幾個(gè)星期的活動(dòng)水平。我認(rèn)為，與去年12月相比，對(duì)奧密克戎的擔(dān)憂(yōu)減少了?！?/p>

鑒于疫情的影響越來(lái)越弱，而通脹卻在飆升，即使是“鴿聲嘹亮”的拉加德也為未來(lái)政策留下了靈活應(yīng)變的空間，表示在必要情況下，歐洲央行“隨時(shí)準(zhǔn)備用貨幣政策做出回應(yīng)”。

歐洲央行在1月20日公布的會(huì)議紀(jì)要中也表示，鑒于目前存在的不確定性，需要在實(shí)施貨幣政策時(shí)保持靈活性，不能排除通脹在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)超過(guò)目標(biāo)的情況。

歐洲央行管理委員會(huì)成員、拉脫維亞央行行長(zhǎng)Martins Kazaks坦言，如果通脹前景走強(qiáng)，歐洲央行隨時(shí)準(zhǔn)備采取行動(dòng)，這一點(diǎn)不容置疑?！安灰`以為我們不會(huì)提高利率，或者在必要時(shí)我們不會(huì)削減貨幣政策支持，靈活性是最重要的。”

目前一個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)是，“不光鷹派，很多鴿派也暗示愿意改變路線(xiàn)，”德國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Schubert分析稱(chēng)?！叭绻@種趨勢(shì)持續(xù)下去，將是歐洲央行比預(yù)期更早退出寬松政策的信號(hào)?！?/p>

種種跡象意味著歐洲央行未來(lái)大概率將由“鴿”轉(zhuǎn)“鷹”。Aegon Asset Management利率主管Sandra Holdsworth表示，“很難看到市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)重新相信通脹是暫時(shí)的，未來(lái)幾個(gè)月的數(shù)據(jù)還是會(huì)很?chē)?yán)峻。市場(chǎng)在歐洲央行3月會(huì)議前都會(huì)是緊張狀態(tài)，因?yàn)閾?dān)心歐洲央行將改變政策，甚至可能像美聯(lián)儲(chǔ)一樣加快減碼速度?！?

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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