1月27日，中國黃金協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年，全國黃金實際消費量1120.90噸，與2020年同期相比增長36.53% ，較疫情前同期增長11.78% 。

我國是全球黃金消費大國，隨著虎年春節(jié)即將到來，以黃金為代表的禮物消費也進入了旺季。近日，記者在鄭州部分黃金飾品商場看到，虎年金鈔、金條和造型各異的虎年金飾都擺放在最顯眼的位置，吸引了眾多消費者購買。春節(jié)即將到來，黃金消費能否迎來高峰？什么樣的黃金產(chǎn)品比較熱銷？

春節(jié)前黃金消費市場升溫

近日，記者走訪鄭州丹尼斯、國貿(mào)360等商場發(fā)現(xiàn)，黃金促銷活動正如火如荼地進行，其中生肖黃金飾品、婚慶首飾品類售賣較多?！跋噍^去年，最近商場在黃金上的銷售有明顯的增長?！编嵵莺胶Ｂ返つ崴鼓彻駟T告訴記者，“最近我們晚上延遲到23點下班。”

在商場，一位中年男士正給兩個孩子買金鈔和虎年生肖?！耙粡埥疴n有一克，500塊錢一張，大年初一給孩子發(fā)金鈔，比發(fā)現(xiàn)金有意義。這個生肖每年給孩子買一個，等12歲的時候可以集12個，對孩子的成長也很有意義?！痹撝心昴惺空f。

為何大家喜愛購買黃金？

“臨近春節(jié)，黃金需求顯著增加，一方面是消費者手中有多余的現(xiàn)金但無法用于出游等可選消費，在新年促消等相關(guān)措施的刺激下，實物黃金首飾等的銷量亦有穩(wěn)定上升；另一方面，近年人們的消費觀念不斷趨于理性，更愿意追求品質(zhì)和性價比兼?zhèn)涞南M，黃金可更好滿足這部分人的需求?！睆V發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧說。

記者從金飾柜臺處獲悉，當前古法金很流行，尤其是手鐲之類。不過，現(xiàn)在一個古法金手鐲加上工費，得16000元一只(30克)，價格相對偏貴。

“這兩年結(jié)婚的買古法金的比較多，畢竟是這兩年最流行的工藝?！钡つ崴鼓彻衽_人員說。

黃金需求主要包括珠寶首飾消費、工業(yè)消費和投資等方面需求，一般首飾消費需求占比相對較高，而投資需求與工業(yè)需求占比較小。中國黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年全國黃金實際消費量1120.90噸，與2020年同期相比增長36.53%，較疫情前的2019年增長11.78%，其中，黃金首飾消費711.29噸，較2020年同期增長44.99%?！?021年以來隨著國內(nèi)疫情防控形勢逐步好轉(zhuǎn)，黃金消費需求繼續(xù)釋放，居民對金銀首飾等需求有所增加。作為中國傳統(tǒng)節(jié)日，春節(jié)臨近，各種金銀首飾也進入消費旺季，黃金需求有所增加。”徽商期貨貴金屬分析師從姍姍說。

宏源期貨貴金屬研究員王文虎認為，黃金首飾消費方式不斷創(chuàng)新，零售企業(yè)持續(xù)開展網(wǎng)絡(luò)直播等多種形式的線上營銷活動，加工企業(yè)不斷研發(fā)輕量化新品類黃金飾品以迎合年輕消費人群的審美需求。另外，以美聯(lián)儲為代表的全球流動性收緊，使投資者越發(fā)擔憂全球經(jīng)濟增長，疊加全球新冠肺炎疫情、俄羅斯與烏克蘭沖突以及中東問題、伊核問題、阿富汗問題等，市場對金條金幣等黃金的投資避險需求增加。

投資者當前是否適合買入黃金？

1月27日，中國黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)原料黃金產(chǎn)量為328.98噸，比2020年減產(chǎn)36.36噸，同比下降9.95%。其中，黃金礦產(chǎn)金完成258.09噸，有色副產(chǎn)金完成70.89噸。另外，2021年進口原料產(chǎn)金114.58噸，同比上升0.37%，若加上這部分進口原料產(chǎn)金，2021年全國共生產(chǎn)黃金443.56噸，同比下降7.50%。“2021年國內(nèi)黃金產(chǎn)量下降的主要原因是山東省、河南省兩個黃金生產(chǎn)大省的階段性停產(chǎn)，是全國黃金產(chǎn)量下降的主要原因?！睆膴檴櫿f。

葉倩寧告訴記者，中國黃金的產(chǎn)量連續(xù)5年出現(xiàn)下降，一是部分礦山處于自然保護區(qū)，需依法退出，但新投產(chǎn)項目未有產(chǎn)出；二是2021年黃金選礦過程中產(chǎn)生的氰化尾渣和含氰廢水處理污泥被列入危險廢物后，環(huán)保督查力度持續(xù)加大，對處置過程不符合豁免條件的中小型礦山的生產(chǎn)影響較大；三是礦商辦理采礦許可證所需費用較大，影響新建項目投產(chǎn)進度。

與2020年相比，2021年滬金期貨收盤價下跌5.16%，收盤價平均值為375.79元/克。而2019年滬金期貨收盤價平均值為314.78元/克，全年上漲21.05%。2020年滬金期貨收盤價平均值為389.53元/克，全年上漲13.98%。

從姍姍介紹，最近幾個交易日黃金價格大幅回調(diào)，目前價格已回落在2021年年初的水平。2021年隨著全球經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，美聯(lián)儲政策收緊預(yù)期逐漸升溫，美元指數(shù)持續(xù)走強，貴金屬板塊振蕩回落。目前看，黃金依然處于下跌趨勢中，2022年市場交易的主要邏輯是美聯(lián)儲加息節(jié)奏，從1月美聯(lián)儲政策會議結(jié)果看，美聯(lián)儲對加息態(tài)度偏鷹派，并聲稱不排除在每一次FOMC會議上都加息，面對美聯(lián)儲強硬加息態(tài)度，美債收益率、美元指數(shù)振蕩上行利空黃金價格。因此，在美聯(lián)儲降息預(yù)期未落地之前，黃金或仍振蕩偏弱運行為主。

王文虎認為，隨著以美聯(lián)儲為代表的各國央行陸續(xù)收緊貨幣政策和全球新冠肺炎疫情逐步緩解，黃金價格重心呈現(xiàn)振蕩下移趨勢，預(yù)計2022年第二、第三季度黃金價格將出現(xiàn)最佳的買入點位，屆時，投資者可以買入黃金并長期持有。

“對比上輪美聯(lián)儲加息+縮表周期黃金的表現(xiàn)，由于本輪緊縮的周期收窄，預(yù)計對黃金帶來的短期波動相對更大?！比~倩寧表示，從歷史來看，市場預(yù)期在醞釀初期往往高估，在全球疫情仍存在擾動的情況下，美聯(lián)儲緊縮的最主要目的為抑制高通脹的持續(xù)，若后期疫情控制出現(xiàn)較大進展而得到緩解，或鷹派加息導(dǎo)致美國經(jīng)濟再度出現(xiàn)類衰退的跡象，美聯(lián)儲可能需要再度放松貨幣政策，因此利率水平持續(xù)走高的空間有限。黃金經(jīng)歷了2021年的回調(diào)后整體處于低估狀態(tài)，在全球央行貨幣政策總體保持寬松的情況下有長期對沖風險和抵御通脹的價值。

從歷史經(jīng)驗看，在美聯(lián)儲的加息和縮表過程中，黃金價格并不會持續(xù)下行，具體而言，2015年12月15日至2017年9月20日美聯(lián)儲加息階段，COMEX黃金和上海黃金期貨價格分別上漲22.67%和23.64%；2017年9月21日至2018年12月18日美聯(lián)儲同時加息和縮表階段，COMEX黃金期貨價格下跌4.79%，上海黃金期貨價格上漲0.66%；2018年12月19日至2019年9月30日美聯(lián)儲縮表階段，COMEX黃金和上海黃金期貨價格分別上漲17.92%和22.55%。

王文虎認為，雖然短端利率的抬升和通脹預(yù)期的回落會使黃金價格有所承壓，但美債長端利率的長期走勢仍受經(jīng)濟增長預(yù)期主導(dǎo)，在加息和縮表周期中可能走平，進而不會對黃金價格形成持續(xù)壓力。因為在未來貨幣緊縮周期的某個階段，尤其是在新冠肺炎疫情期間累積的避險資金逐步退出黃金市場后，全球經(jīng)濟增速的預(yù)期放緩也會拖累美債長端利率波動中樞有所下移，市場對黃金的配置需求或許會受避險偏好和投機頭寸的支撐而有所回暖，黃金市場會有階段性上漲的可能。

高盛：該買黃金了！

高盛分析師Mikhail Sprogis等人1月26日表示，是時候買點黃金等防御性資產(chǎn)了。

高盛去年就是黃金多頭，但最終遭市場打臉。高盛當時認為，受弱勢美元和新興市場需求推動，黃金將最高漲至2000美元/盎司。但由于去年發(fā)達經(jīng)濟體增長好于新興市場，且市場預(yù)期通脹只是暫時的，黃金基本面疲軟，最終2021年全年下跌了7%。

今年，高盛在報告中繼續(xù)看多黃金，將金價預(yù)期從2000美元/噸提升至2150美元/噸。理由是以美國為主的發(fā)達經(jīng)濟體增速放緩，且高通脹將催生黃金投資需求。同時，新興市場經(jīng)濟的復(fù)蘇將催生黃金消費需求。

換言之，高盛認為，黃金今年將成為對沖高通脹的防御性資產(chǎn)。

高盛指出，雖然黃金和比特幣都有對沖通脹的功能，但二者的邏輯不同。黃金是避險情緒(risk-off)下的通脹對沖資產(chǎn)，而比特幣是風險情緒(risk-on)下的通脹對沖資產(chǎn)。隨著美聯(lián)儲加速收緊對抗通脹，雖然美國經(jīng)濟還不至于衰退，但高盛預(yù)計美國經(jīng)濟增速將顯著下降，加息周期將帶來風險情緒的反轉(zhuǎn)(從risk-on到risk-off)，這將成為推動黃金上漲的主要邏輯。

高盛認為，衰退風險是投資者對黃金偏好的關(guān)鍵晴雨表。比如最近實際利率快速上升，黃金的表現(xiàn)就非常有“彈性”。這往往發(fā)生在周期后期，市場對避險資產(chǎn)的需求開始上升。對美國經(jīng)濟衰退概率的預(yù)期將成為黃金ETF流入的核心驅(qū)動。2021年美國經(jīng)濟高速增長和寬松的金融環(huán)境，使得市場絲毫不擔心衰退風險。然而到了2022年，市場對美國經(jīng)濟前景的預(yù)期正在惡化。

高盛認為，美元企穩(wěn)和新興市場需求也將成為黃金上漲的助力。由于市場已經(jīng)大致計入美聯(lián)儲多次加息的風險，美元今年預(yù)計將企穩(wěn)，且有輕微下行風險。這一“逆風”的消退，將導(dǎo)致新興市場對黃金消費需求的上升。

此外，高盛還指出，黃金還是地緣政治沖突的“終極對沖”。當?shù)鼐壵物L險嚴重到足夠影響美國經(jīng)濟時，黃金就會成為有效的對沖工具。比如2001年的“9·11”事件，以及2003阿富汗戰(zhàn)爭。若地緣政治風險對美國沖擊不大時，黃金漲幅就有限。

（文章來源：期貨日報）

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