2022年開局，全球主要股指皆陷入低迷。然而，在中國農(nóng)歷虎年春節(jié)期間，外圍資本市場的表現(xiàn)卻較為出色。美股總市值上漲近1.6萬億美元，香港恒生指數(shù)1.5個交易日上漲超過4%，A50期指上周亦反彈1.33%。那么，A股市場虎年第一個交易日是否會迎來開門紅？

分析人士認為，節(jié)前A股市場劇烈調(diào)整的主要原因有三：一是外圍貨幣政策開啟緊縮模式；二是春節(jié)長假來臨，一些資金需要避險；三是市場對國內(nèi)經(jīng)濟前景的預(yù)期較為迷茫。然而，長假過后，主要變量似乎都在朝積極方向發(fā)展。1月份的調(diào)整可能已經(jīng)較為充分地反映了悲觀預(yù)期；長假結(jié)束后，一些避險資金存在回流需求；國家發(fā)改委等部委釋放出的偏暖信號也有利于修正資金的預(yù)期。從這個角度看，A股開門紅的概率并不低。

美元指數(shù)大幅下行

春節(jié)期間(1月28日至2月4日)，外圍市場表現(xiàn)較為出色。亞太股市漲幅居前，香港恒生指數(shù)1.5個交易日上漲4.34%，國企指數(shù)大漲4.55%，恒生科技指數(shù)飆升5.47%。日經(jīng)225指數(shù)亦上漲2.7%，韓國市場的表現(xiàn)亦非常強勁。對A股市場有較強啟示意義的A50期指過去一周上漲1.33%。同期，美國三大股指亦全線上漲，標普500、納斯達克、道瓊斯分別上漲4.02%、5.58%、2.72%。

大宗商品表現(xiàn)亦較為突出，能源表現(xiàn)尤其給力。銅、螺紋鋼、鉑金、黃金、鋁、白銀分別上漲3.99%、2.27%、1.75%、1.19%、0.88%、0.78%。國際油價連續(xù)七周上漲，布倫特原油站上92美元高位，紐約原油亦接近這個水平。

最重要的變化發(fā)生在債市和匯市。10年期美國國債收益率飆至1.9%上方，歐元區(qū)國債收益率同期也出現(xiàn)大幅抬升。同期，美元指數(shù)下行1.8%，直接從97.45的高位下挫至95.5下方。有分析稱全球流動性緊張的情緒有一定緩解。這或是外圍市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)機的重要原因。

A股市場估值不高

外圍市場的暖意表明，市場對于貨幣政策的緊縮已有了較為充分的預(yù)期。A股市場反攻的重要助力由此形成，但積極信號并非僅此一個。

A股市場節(jié)前出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，其主要原因是兩類資金的撤離：一是北上資金，二是融資資金。前者節(jié)前最后兩個交易日凈賣出金額超270億元；后者1月處于持續(xù)萎縮狀態(tài)，總規(guī)模單月萎縮近636億元。它們撤離的主要原因是：春節(jié)假期長，不確定性較大，存在避險需求。這一幕曾多次在此前的長假(包括國慶和春節(jié))前夕出現(xiàn)，往往長假過后，這批資金又會回流。

1月A股持續(xù)調(diào)整還有一個原因，即市場對宏觀經(jīng)濟前景預(yù)期不太樂觀。但這一預(yù)期近期也在被打破。1月份，貨幣政策持續(xù)精準發(fā)力、靠前發(fā)力，著力穩(wěn)增長。繼去年兩次全面降準后，央行又于今年1月加大公開市場操作力度，逆回購、中期借貸便利、常備借貸便利利率均有所下行。2月5日，國家發(fā)改委也表示，政策發(fā)力要適當(dāng)靠前。今年一季度面臨的不確定因素較多，要把政策發(fā)力點適當(dāng)前移，做到早安排、早動手、早見效，以穩(wěn)定的經(jīng)濟運行態(tài)勢應(yīng)對各種挑戰(zhàn)。

值得一提的是，目前A股市場的估值水平并不算高。安信證券數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)的估值目前約處于過去十年的中位數(shù)略高的水平，考慮市場對2022年盈利的一致預(yù)期后的動態(tài)市盈率則處于20%分位的較低水平。

（文章來源：證券時報）

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