潔特生物專注于一次性科研耗材領(lǐng)域，業(yè)績(jī)多年持續(xù)快速增長(zhǎng)。公司成立于2001年，是國內(nèi)最早生產(chǎn)生物實(shí)驗(yàn)室一次性塑料耗材的企業(yè)之一，主要為下游的高校、研究所、醫(yī)藥企業(yè)等客戶提供細(xì)胞培養(yǎng)、液體轉(zhuǎn)移等的科研耗材、設(shè)備以及試劑，現(xiàn)有產(chǎn)品達(dá)上千種。潔特生物常規(guī)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2019年?duì)I業(yè)收入2.48億，13-19年收入復(fù)合增速達(dá)23%。新冠疫情爆發(fā)后公司防護(hù)類及液體處理耗材需求激增，21Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收6.32億，同比增長(zhǎng) 67.44%，其中抗疫防疫相關(guān)耗材收入占比大約53.84%。

科研耗材市場(chǎng)需求旺盛，國產(chǎn)品牌有望借助新冠快速替代。1、國內(nèi)一次性塑料耗材市場(chǎng)達(dá)100億元，行業(yè)保持近15%快速增長(zhǎng)。科研耗材市場(chǎng)伴隨生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展快速擴(kuò)容，根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2020年全球生命生物實(shí)驗(yàn)室一次性塑料耗材市場(chǎng)規(guī)模大約121.1億美元，預(yù)計(jì)2024年規(guī)模或達(dá)143億美元；其中國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模2020年達(dá)100.3億元，預(yù)計(jì)2024年規(guī)模或達(dá)173億元。2、新冠疫情造成外資品牌供應(yīng)不足，國產(chǎn)耗材迎來進(jìn)口替代歷史性機(jī)遇?？蒲泻牟难邪l(fā)壁壘主要在于改性技術(shù)和加工工藝，進(jìn)口品牌先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，2018年國內(nèi)科研耗材國產(chǎn)化率僅5%。新冠疫情爆發(fā)后外資廠家斷供延期，國內(nèi)工業(yè)客戶面臨缺貨難題，開始重估國產(chǎn)穩(wěn)定供應(yīng)鏈價(jià)值，國產(chǎn)耗材需求大幅提升。新冠疫情對(duì)科研耗材國產(chǎn)化進(jìn)程具有顯著催化作用，給予頭部國產(chǎn)品牌千載難逢的發(fā)展機(jī)會(huì)。

豐富SKU+新產(chǎn)能釋放+國際化加速，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)。1、持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足更多客戶需求。公司經(jīng)過多年研發(fā)積累，產(chǎn)品性能媲美外資品牌，同時(shí)公司持續(xù)開發(fā)新系列耗材，未來有望不斷鞏固科研市場(chǎng)領(lǐng)先地位，不斷打開工業(yè)端市場(chǎng)。2、新廠區(qū)落地在即，產(chǎn)能釋放帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司募投廠區(qū)將于今年6月完工，可轉(zhuǎn)債建設(shè)項(xiàng)目若建成預(yù)計(jì)23年還可貢獻(xiàn)約2.87億收入，有望為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供充足動(dòng)力。3、ODM業(yè)務(wù)深度綁定高端客戶，自主品牌加速出海。公司多年來承接VWR、Thermo等外資品牌代工業(yè)務(wù)，產(chǎn)品實(shí)力獲得行業(yè)頂尖客戶認(rèn)可。近年來，公司著力打造自主品牌市場(chǎng)影響力，積極拓展優(yōu)質(zhì)客戶，未來有望借助新冠契機(jī)持續(xù)打開高端市場(chǎng)。疫情后，我們預(yù)計(jì)進(jìn)口替代仍將持續(xù)加速，公司有望維持高增勢(shì)頭。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)2021-2023年公司收入8.54、11.51、15.25億元，同比增長(zhǎng)69.39%、34.84%、32.49%，歸母凈利潤(rùn)1.96、2.63、3.43億元，同比增長(zhǎng)50.66%、32.52%、37.55%，對(duì)應(yīng)EPS為1.80、2.38、3.28?？紤]到公司是國內(nèi)科研耗材行業(yè)龍頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，未來有望持續(xù)維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、銷售增長(zhǎng)測(cè)算不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)空間測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：中泰證券研究）

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