私募量化爆發(fā)式發(fā)展，專注于量化私募投資的第一創(chuàng)業(yè)FOF業(yè)務(wù)也隨之?dāng)U張。近日，第一創(chuàng)業(yè)權(quán)益投資管理部負(fù)責(zé)人景殿英分享了他的投資理念和對(duì)量化投資的最新觀察和研究。

以量化為主賽道

不斷挖掘私募黑馬

景殿英介紹，目前，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)的規(guī)模已從2016年的3億元擴(kuò)大至35億元。他們采用多策略配置的投資理念，以量化為主要賽道，與量化私募管理人有著深度交流及聯(lián)系，對(duì)于私募管理人的核心額度獲取有一定的優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，通過(guò)不斷挖掘市場(chǎng)中的私募黑馬管理人來(lái)完善底層核心池，從而達(dá)到優(yōu)化母基金私募的配置效果。

如何篩選私募管理人，景殿英透露，他們采用漏斗式篩選體系進(jìn)行管理人篩選。首先通過(guò)多維度數(shù)量模型建立不少于500家的管理人基礎(chǔ)池。第二，對(duì)基礎(chǔ)池中的管理人進(jìn)行盡職調(diào)查和業(yè)績(jī)歸因以及策略甄別，形成不少于100家的重點(diǎn)池。第三，對(duì)重點(diǎn)池的管理人進(jìn)行持續(xù)跟蹤，通過(guò)獨(dú)特的Alpha因子、業(yè)績(jī)可持續(xù)性、穩(wěn)定架構(gòu)等指標(biāo)建立不少于50家的核心池，從中挑選符合擬定投資策略、費(fèi)率要求等的子基金管理人進(jìn)行投資。從篩選結(jié)果來(lái)看，該體系成功地在不少頭部私募的早期階段便將其挑選出來(lái)，這兩年該系統(tǒng)主要篩選的管理人為量化私募管理人。

隨著近年量化私募規(guī)模大躍進(jìn)，景殿英表示，他們對(duì)底層私募管理人的挑選越來(lái)越難?！耙?guī)模擴(kuò)張得太快，規(guī)模、業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)不可能三角在量化私募的身上表現(xiàn)得更加明顯，底層管理人的收益率下降比較明顯。而客戶可能還沒(méi)有真正轉(zhuǎn)變觀念，對(duì)于量化很多還是前兩年的收益很高且平穩(wěn)的預(yù)期，這就會(huì)形成一個(gè)預(yù)期差?！币蚨壳暗牧炕侥纪顿Y，景殿英會(huì)根據(jù)不同的產(chǎn)品線進(jìn)行針對(duì)性的配置，再通過(guò)進(jìn)一步的分散配置來(lái)控制好產(chǎn)品回撤。

景殿英認(rèn)為，對(duì)比成熟市場(chǎng)，中國(guó)的量化遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到發(fā)展的上線和瓶頸。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，量化僅占全市場(chǎng)交易量的20%左右，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在還處于一個(gè)量化發(fā)展的紅利期。但量化高收益、低波動(dòng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，投資人的選擇難度會(huì)加大。長(zhǎng)期來(lái)看，景殿英認(rèn)為，投資者對(duì)量化FOF的配置需求會(huì)越來(lái)越大，對(duì)于量化投資的收益預(yù)期也會(huì)逐漸回歸常態(tài)化。

今年投資更加分散

對(duì)于2022年市場(chǎng)表現(xiàn)，景殿英表示目前偏保守。具體到操作上，他表示，今年會(huì)做得更加分散一些，無(wú)論是在策略層面，還是底層管理人的層面，將盡量分散的去做?！氨热缥覀兊囊患?jí)策略會(huì)有10個(gè)左右，在同一個(gè)一級(jí)策略內(nèi)會(huì)分散配置到四五家管理人，這四五家雖然都處于同一類一級(jí)策略，但它的二級(jí)策略是不一樣的，管理人的策略邏輯也是不一樣的，這樣才能做到進(jìn)一步的分散。”

展望未來(lái)，景殿英表示，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的逐漸壯大，會(huì)不斷擴(kuò)寬策略覆蓋的廣度，比如主觀管理人，完善母基金層面的配置。

景殿英介紹，他們主要關(guān)注成長(zhǎng)型私募，對(duì)于早期私募黑馬的挖掘更加及時(shí)；同時(shí)對(duì)于私募IP火熱，被廣大券商、銀行等機(jī)構(gòu)熟知時(shí)反而可能想要降低配置頭寸，對(duì)明星私募的規(guī)模會(huì)保持非常緊密的跟蹤，提前做好風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

關(guān)鍵詞： 第一創(chuàng)業(yè) 投資理念