2022年3月16日，美國FOMC會議召開，我們有如下觀點。

(1)背景：2月份美國勞動力市場恢復強勁，但是通脹仍在高位，俄烏戰(zhàn)爭不利于美國通脹治理。2月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)67.8萬人次，失業(yè)率僅為3.8%，就業(yè)市場基本恢復到疫情前水平。

(2)加息：美聯(lián)儲宣布加息25bps，但后續(xù)加息路徑仍有不確定性。從點陣圖來看，12位官員認為2022年至少應該加息7次及以上。

(3)縮表：FOMC決定在接下來的會議中開始減少其持有的國債、機構(gòu)債務以及機構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)，我們預計最快5月份會開始縮表。

(4)經(jīng)濟預測：美聯(lián)儲2022年3月的預測中，整體下調(diào)了2022年經(jīng)濟增長預期，上調(diào)通脹預期，對失業(yè)率預測則保持不變。美聯(lián)儲2022年3月將2022年實際GDP增長預測值從4.0%下調(diào)至2.8%，失業(yè)率預測值維持不變在3.5%，核心通脹PCE同比增長預測值從2.7%上調(diào)至4.1%。

我們認為此次加息對港股影響不大。美聯(lián)儲加息預期已被市場反應，此次加息落地消除了美聯(lián)儲3月是否會大幅加息的不確定性。后續(xù)建議密切關(guān)注美國通脹、失業(yè)率指標等來判斷美國加息步伐，尤其是通脹。由于美聯(lián)儲在4月沒有議息會議，討論縮表最早在5月，所以美聯(lián)儲貨幣政策在思考港股短期運行時已不是最核心的考量。

我們看好港股二季度的反彈行情。一是因為兩會將2022年的經(jīng)濟增速目標定在5.5%左右，我們認為內(nèi)地逐步出臺的穩(wěn)增長政策有利于港股在二季度上漲，穩(wěn)增長政策將為大跌后的反彈提供政策面和基本面的支撐；二是金融委會議強調(diào)了“切實振作一季度經(jīng)濟”、“保持資本市場平穩(wěn)運行”、“關(guān)于香港金融市場穩(wěn)定問題，內(nèi)地與香港兩地監(jiān)管機構(gòu)要加強溝通協(xié)作?！钡葍?nèi)容，有力提振了港股投資者的信心。

我們認為港股的反彈可以在2季度持續(xù)，但在中期，尤其3季度，要更加關(guān)注一些不確定因素。一是美國中期選舉是否可能導致中美關(guān)系邊際變化，二是美國縮表和連續(xù)加息是否可能導致美國經(jīng)濟衰退或者美股調(diào)整幅度過大，三是A股反彈后在下半年是否可能回調(diào)從而影響港股走勢。

風險提示：美國加息和縮表程度超預期；美股震蕩超預期；美國經(jīng)濟衰退風險超預期；中美關(guān)系邊際變化超預期。

（文章來源：方正證券研究）

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