曾被譽(yù)為“女裝之王”的拉夏貝爾(603157.SH)，即將告別A股。

紅星資本局注意到，從2017年開始，拉夏貝爾登陸A股還不足5年。在這期間，拉夏貝爾通過大舉擴(kuò)店的舉措，巔峰時(shí)期擁有零售網(wǎng)點(diǎn)近萬(wàn)家。然而，從2018年開始，拉夏貝爾的業(yè)績(jī)開始下滑，到2021年連續(xù)四年虧損近50億元，零售網(wǎng)點(diǎn)也驟減至300家。

雖然即將從A股退市，但拉夏貝爾總裁張瑩在本月初接受采訪時(shí)仍表示，期待重返A(chǔ)股市場(chǎng)。不過，有專家在接受紅星資本局采訪時(shí)指出，這幾乎不可能。

A股上市不足5年宣告退市

股價(jià)較高點(diǎn)暴跌96.7%

4月14日，拉夏貝爾發(fā)布退市公告。

公告指出，因公司2020年度期末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司A股股票自2021年4月30日起被繼續(xù)實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。同時(shí)，2021年度報(bào)告顯示，2021年度期末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-14.31億元，大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)該公司2021年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告。

根據(jù)規(guī)定，經(jīng)上交所上市委員會(huì)審核，上交所決定終止公司A股股票上市決定。

拉夏貝爾將于4月22日進(jìn)入為期15個(gè)交易日的退市整理期，在退市整理期屆滿后5個(gè)交易日內(nèi)，上交所對(duì)其A股股票予以摘牌，公司A股股票終止上市。

拉夏貝爾表示，股票終止上市后，將轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。

拉夏貝爾創(chuàng)立于1998年，是一家定位于大眾消費(fèi)市場(chǎng)的多品牌、全渠道運(yùn)營(yíng)的時(shí)裝集團(tuán)。2014年，拉夏貝爾在港交所上市。2017年9月，拉夏貝爾在上交所上市，成為國(guó)內(nèi)首家“A+H”上市的服裝公司。

紅星資本局注意到，拉夏貝爾在A股已經(jīng)停牌，最新股價(jià)停留在4月15日，報(bào)1.05元/股，市值僅剩5.75億元。上市之初，拉夏貝爾股價(jià)最高曾觸及31.42元/股。這也意味著，A股上市不到5年，其股價(jià)已從高點(diǎn)暴跌了96.7%。

此外，其港股股價(jià)表現(xiàn)也不樂觀，截至4月15日，拉夏貝爾港股(06116.HK)報(bào)0.33港元/股，總市值1.81億港元。

4年虧損近50億元

零售網(wǎng)點(diǎn)從近萬(wàn)家驟減至300家

拉夏貝爾創(chuàng)始人是邢加興。據(jù)稱其從服裝銷售行業(yè)起步，在積累了資金和經(jīng)驗(yàn)后，涉足女裝市場(chǎng)，創(chuàng)立了拉夏貝爾。

鼎盛時(shí)期的拉夏貝爾，品牌陣營(yíng)從最初的3個(gè)拓展到了20多個(gè)，涵蓋女裝、男裝和童裝，并一度被譽(yù)為“女裝之王”。根據(jù)Euromonitor報(bào)告，在2013年中國(guó)大眾女性休閑服裝市場(chǎng)板塊中，拉夏貝爾零售市場(chǎng)份額排名第三，零售市場(chǎng)份額約為5.7%。

因市場(chǎng)定位準(zhǔn)確和當(dāng)時(shí)鮮明且符合女性審美的服裝風(fēng)格，其迅速打開市場(chǎng)并開始線下大舉擴(kuò)店。

2014年，拉夏貝爾在港交所發(fā)布的聆訊資料顯示，公司零售網(wǎng)點(diǎn)已從2011年12月31日的1841個(gè)發(fā)展到2014年6月30日的5671個(gè)，收入由2011年12月31日的18.64億元到2014年6月30日的35.1億元。

2017年末，拉夏貝爾在全國(guó)的零售網(wǎng)點(diǎn)共有9448家；到2018年6月底，其門店數(shù)量進(jìn)一步增加至9674家。

但無(wú)節(jié)制的擴(kuò)張和隨之而來(lái)的高額人工成本，讓拉夏貝爾的經(jīng)營(yíng)情況急轉(zhuǎn)直下。

2018年，拉夏貝爾營(yíng)收101.76億元，達(dá)到創(chuàng)立以來(lái)的巔峰；2019年?duì)I收76.66億元，同比下降24.66%；2020年?duì)I收18.19億元，同比大幅下降76.27%。到2021年，拉夏貝爾的營(yíng)收已降至4.30億元，同比上年下降76.36%，不足巔峰時(shí)期的5%。

從2018年開始，拉夏貝爾便不再盈利，轉(zhuǎn)為虧損。至2021年，拉夏貝爾歸屬于母公司的凈利潤(rùn)連續(xù)四年虧損，分別虧損1.6億元、21.66億元、18.4億元、8.21億元，累計(jì)虧損49.87億元。

對(duì)于虧損的原因，拉夏貝爾曾分析稱，一是由于行業(yè)整體增速出現(xiàn)下滑，朗姿股份(002612.SZ)、太平鳥(603877.SH) 等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛搶占市場(chǎng)，整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；其次，“大舉擴(kuò)店”帶來(lái)的人工、租金等剛性成本上升也帶來(lái)了不利影響。

拉夏貝爾稱，自2018年下半年以來(lái)，由于未能對(duì)外部行業(yè)環(huán)境做出正確的判斷，以及無(wú)效的內(nèi)部戰(zhàn)略、擴(kuò)張過快及成本結(jié)構(gòu)失衡等原因，疊加2020年以來(lái)起疫情的沖擊，公司融資渠道嚴(yán)重受限、資金鏈斷裂，到期債務(wù)無(wú)力償還，訴訟及資產(chǎn)凍結(jié)查封也接踵而至，面臨較大的現(xiàn)金流壓力和債務(wù)集中兌付風(fēng)險(xiǎn)。

紅星資本局注意到，拉夏貝爾4月1日發(fā)布的公告指出，其累計(jì)涉及訴訟案件30起，未決訴訟案件涉案金額約4.66億元。截至今年3月31日，其共計(jì)151個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，被凍結(jié)資金約1.04億元。

困局之下，拉夏貝爾大規(guī)模閉店。2019年末，拉夏貝爾的直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)減至4878個(gè)；2020年，其線下門店已不足千家；至2021年末，拉夏貝爾僅剩300個(gè)線下經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)。

總裁稱未來(lái)聚焦經(jīng)營(yíng)管理，期待重返A(chǔ)股

專家認(rèn)為“幾乎不可能”

上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄在接受紅星資本局采訪時(shí)稱，據(jù)他觀察，其實(shí)在2014年至2015年，拉夏貝爾的經(jīng)營(yíng)就出現(xiàn)了問題。“店多、坪效不高，店大、產(chǎn)品同質(zhì)化，重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)包袱重?！?/strong>

對(duì)此，程偉雄指出，其核心原因是資不抵債?！?019年，拉夏貝爾就已經(jīng)爆雷了，雖幾經(jīng)挽救，但業(yè)績(jī)下滑顯著，不知多久能還清債務(wù)，再加之疫情等因素，線下門店多數(shù)關(guān)閉、線上直播業(yè)務(wù)增收不增利等原因，致使其業(yè)績(jī)大幅度虧損?！?/p>

雖然拉夏貝爾即將在A股退市，但拉夏貝爾總裁張瑩在本月初接受中新網(wǎng)采訪時(shí)稱，公司對(duì)此并不感到過分悲觀。

張瑩表示，公司在A股上市之前，已經(jīng)擁有了很好的市場(chǎng)認(rèn)知度，上市也并未給公司帶來(lái)立竿見影的業(yè)績(jī)翻番效果?！敖鼛啄辏疽惨蜿P(guān)注資本市場(chǎng)表現(xiàn)而分散了部分精力。因此當(dāng)前的管理層認(rèn)為，A股退市后，未來(lái)可以更加聚焦公司的經(jīng)營(yíng)管理?！?/p>

張瑩坦承，退市后如能迅速引進(jìn)新的產(chǎn)業(yè)投資人將債務(wù)危機(jī)化解，拉夏貝爾“將成為一個(gè)干凈的公司，之前管理團(tuán)隊(duì)的錯(cuò)誤決策與這個(gè)品牌沒有關(guān)系，我們會(huì)重新把品牌做起來(lái)?！睆埇撝赋?，“即便在A股退市，我們也會(huì)按照上市公司的治理規(guī)范來(lái)要求自己，以期有一天重回增長(zhǎng)軌道，重返A(chǔ)股市場(chǎng)。”

不過，程偉雄認(rèn)為，“再回歸A股幾乎不可能，巨額債務(wù)危機(jī)沒有解決，拉夏貝爾隨時(shí)可能會(huì)破產(chǎn)?！?

（文章來(lái)源：紅星資本局）