海航集團(tuán)昨日宣布321家公司實(shí)質(zhì)合并重整案重整計(jì)劃正式落地，老股東團(tuán)隊(duì)及慈航基金會(huì)在海航集團(tuán)的權(quán)益清零，集團(tuán)重整工作劃上句號(hào)。4月25日，*ST大集發(fā)布公告進(jìn)行呼應(yīng)，法院裁定公司控股股東、重要股東重整計(jì)劃執(zhí)行完畢，公司治理專項(xiàng)自查報(bào)告所涉事項(xiàng)整改完畢。至此，“海航三劍客”之一、執(zhí)行“先重整，后引戰(zhàn)”策略的*ST大集迎來拐點(diǎn)。

4月25日，*ST大集開盤一字漲停，階段性跳出“面值退市”高壓區(qū)。

解決資金占用、違規(guī)擔(dān)保等歷史遺留問題，完成業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償，是*ST大集引入戰(zhàn)投、最終去*ST的前提條件。因此作為海航集團(tuán)及相關(guān)企業(yè)未來償債的重要載體——信托計(jì)劃的成立進(jìn)度，成為*ST大集重整成功的關(guān)鍵拐點(diǎn)，也是海航系債權(quán)人關(guān)心的話題。

在*ST大集去年年初發(fā)布的《關(guān)于上市公司治理專項(xiàng)自查報(bào)告的公告》及《關(guān)于針對(duì)自查報(bào)告整改計(jì)劃的補(bǔ)充公告》中披露，供銷大集存在股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用、未披露擔(dān)保等問題。針對(duì)上述報(bào)告所涉事項(xiàng)給上市公司造成的損失，*ST大集控股股東及其一致行動(dòng)人、特定關(guān)聯(lián)方將取得的59.73億股轉(zhuǎn)增股份讓渡公司，解決損失173.8億元。此外，控股股東及其關(guān)聯(lián)方已確認(rèn)債權(quán)199.53億元并在4月24日將對(duì)應(yīng)的信托份額分配至*ST大集指定賬戶。

對(duì)于法院尚未判決的未披露擔(dān)保債權(quán)，控股股東及其關(guān)聯(lián)方已經(jīng)按照*St大集可能承擔(dān)的最大擔(dān)保責(zé)任預(yù)留了信托份額，待法院判決生效后，根據(jù)判決內(nèi)容將*ST大集需承擔(dān)的擔(dān)保責(zé)任所對(duì)應(yīng)的信托份額清償至供銷大集指定公司名下。至此資金占用及未披露擔(dān)保問題已經(jīng)獲得妥善解決。

*ST大集歷史遺留問題中，兩大股東的業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償義務(wù)未盡，也被股民普遍關(guān)注。根據(jù)*ST大集相關(guān)公告內(nèi)容來看，目前已經(jīng)注銷了控股股東及其一致行動(dòng)人38.39億股轉(zhuǎn)增股票，預(yù)計(jì)后續(xù)還將從控股股東及其一致行動(dòng)人處獲得至少63.6億的信托份額；第二大股東新合作集團(tuán)及其一致行動(dòng)人已經(jīng)注銷了38.6億股轉(zhuǎn)增股票，此外還有12.73億股股票保障業(yè)績(jī)承諾履行。兩大股東業(yè)績(jī)承諾即將全額履行完成，將會(huì)使*ST大集凈資產(chǎn)大幅增加。

根據(jù)*ST大集披露，重整后公司負(fù)債情況得到極大改善，負(fù)債減少60億元。此外，公司有息負(fù)債的成本相較重整前大幅下降。根據(jù)*ST大集以往披露的抵押擔(dān)保情況預(yù)估，預(yù)計(jì)留債債權(quán)在78億左右，按3%的留債利率估算，每年利息費(fèi)用2.34億元，與2019和2020兩個(gè)年度披露的利息費(fèi)用7.84億以及7.43億相比，每年利息費(fèi)用支出減少超過5億，資金償債支出壓力大幅降低，也對(duì)后續(xù)年度盈利提供支持。

對(duì)*ST大集而言，信托計(jì)劃落地后，將實(shí)際解決原非經(jīng)營(yíng)性資金占用和違規(guī)擔(dān)保等問題，引戰(zhàn)得以加速推進(jìn)，*ST大集才能真正實(shí)現(xiàn)浴火重生。

“先重整，后引戰(zhàn)”，*ST大集的戰(zhàn)投落地被視為海航系重整最大懸念，第二大股東新合作商貿(mào)連鎖集團(tuán)、京東等都曾被市場(chǎng)看作潛在對(duì)象。前者是基于新合作集團(tuán)早有把*ST大集納入麾下的想法，因?yàn)楹：郊瘓F(tuán)重整，此前曾醞釀的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜被迫中止；而后者則是因?yàn)?018年二者曾有通過遠(yuǎn)成物流達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)姻的意向。

目前來看，*ST大集的破產(chǎn)重整還需要“后引戰(zhàn)”的下半場(chǎng)來畫句號(hào)。*ST大集此前曾披露對(duì)于破產(chǎn)重整戰(zhàn)略投資人的若干要求，更傾向于引入可與供銷大集業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略投資者。

雖然重整已有時(shí)日，戰(zhàn)投也懸而未決，*ST大集所擁有的核心資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)可觀。據(jù)官方渠道介紹，*ST大集在商業(yè)資產(chǎn)布局于15個(gè)省、38個(gè)城市，覆蓋范圍廣而且城市等級(jí)縱深長(zhǎng)，物業(yè)數(shù)量與180萬平方米自有物業(yè)面積具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)；還擁有待開發(fā)土地892.75畝，在售房產(chǎn)8.98萬平方米。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)·e公司）

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