呵護(hù)季末資金面,人民銀行加大力度釋放跨月資金。9月28日,人民銀行開(kāi)展1330億元7天期和670億元14天期逆回購(gòu)操作,單日逆回購(gòu)操作量創(chuàng)下今年2月底以來(lái)新高。這是人民銀行連續(xù)第8個(gè)交易日開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作。
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與此同時(shí),有別于此前50億元倍數(shù)、100億元倍數(shù)的規(guī)整操作規(guī)模,一段時(shí)間以來(lái),人民銀行靈活調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)操作,數(shù)量“有零有整”,進(jìn)一步凸顯了人民銀行流動(dòng)性管理和短期利率調(diào)控的精細(xì)化。
精細(xì)化操作之下,資金面平穩(wěn)跨季無(wú)虞。分析人士認(rèn)為,受季末資金供求短期變化的影響,貨幣市場(chǎng)利率通常會(huì)有所抬升,這是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。隨著人民銀行及時(shí)重啟14天期逆回購(gòu)操作提前提供跨節(jié)資金、人民銀行流動(dòng)性管理和短期利率調(diào)控更加精細(xì)化,預(yù)計(jì)9月末市場(chǎng)流動(dòng)性將保持合理充裕,貨幣市場(chǎng)利率也不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。
加大力度釋放跨月資金
護(hù)航季末流動(dòng)性平穩(wěn)
為熨平跨季資金波動(dòng)、滿(mǎn)足金融機(jī)構(gòu)跨季資金需求,9月19日,人民銀行開(kāi)展了100億元14天期逆回購(gòu)操作,同時(shí)照常開(kāi)展了7天期逆回購(gòu)操作。這是自今年1月30日之后,人民銀行首次開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作,有效提振了市場(chǎng)信心。
系列舉措有深意。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,一方面,人民銀行在14天期逆回購(gòu)操作能提供跨季資金的首日即開(kāi)展操作,展現(xiàn)了呵護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)的積極姿態(tài)。
“人民銀行恰好在跨月的第一天開(kāi)啟14天逆回購(gòu)操作,主動(dòng)供給跨月資金,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,呵護(hù)季末資金面。上周人民銀行投放的14天逆回購(gòu)將在國(guó)慶假期后的首個(gè)工作日到期,剛好跨越9月末時(shí)點(diǎn),對(duì)沖資金面季節(jié)性收緊壓力?!敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說(shuō)。
另一方面,臨近三季度末和國(guó)慶假期,市場(chǎng)對(duì)跨季、跨節(jié)資金需求增加,而市場(chǎng)上長(zhǎng)期限資金供給相對(duì)不足。人民銀行及時(shí)開(kāi)展14天期操作,提前向市場(chǎng)提供跨季、跨節(jié)資金,既有利于增加流動(dòng)性供給,充分滿(mǎn)足金融機(jī)構(gòu)資金需求,也有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,減少預(yù)防性資金需求。
“后續(xù)大概率會(huì)連續(xù)開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作?!睋?jù)業(yè)內(nèi)人士判斷,預(yù)計(jì)9月末市場(chǎng)流動(dòng)性將保持合理充裕,貨幣市場(chǎng)利率也不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。
記者還注意到,近幾個(gè)月來(lái),逆回購(gòu)操作規(guī)模,突破了過(guò)往取整50億元倍數(shù)的操作方式,呈現(xiàn)出“有零有整”的特點(diǎn),凸顯出公開(kāi)市場(chǎng)操作精細(xì)化、靈活操作的取向。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,近年來(lái),隨著人民銀行流動(dòng)性管理和短期利率調(diào)控更加精細(xì)化,貨幣市場(chǎng)利率的波動(dòng)性整體有所下降,今年以來(lái)利率波動(dòng)很小。
季末資金波動(dòng)屬正常現(xiàn)象
穩(wěn)健的貨幣政策取向未變
近日,貨幣市場(chǎng)利率略有上行,資金面有所收緊。
從短端利率看,截至26日收盤(pán),代表存款類(lèi)機(jī)構(gòu)間流動(dòng)性的DR007加權(quán)平均利率上行26.25個(gè)基點(diǎn),報(bào)1.82%;代表非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性的GC001加權(quán)平均利率上行30.3個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.14%,較9月初均有上行。
業(yè)內(nèi)人士表示,季末時(shí)點(diǎn),受資金供求短期變化影響,貨幣市場(chǎng)利率通常會(huì)有所抬升,屬于正常的季節(jié)性現(xiàn)象。
中金公司固定收益研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,資金價(jià)格更多是受到季節(jié)性擾動(dòng),反映局部資金供求變化,而非趨勢(shì)性的上行。在季末時(shí)點(diǎn),受銀行考核、繳稅繳款等因素?cái)_動(dòng),銀行間流動(dòng)性會(huì)有一定的邊際收緊壓力,帶動(dòng)銀行間資金價(jià)格抬升。
“自人民銀行提高公開(kāi)市場(chǎng)操作的精細(xì)化管理以來(lái),回購(gòu)市場(chǎng)資金價(jià)格的波動(dòng)性明顯下降,平穩(wěn)性則相應(yīng)提升,而平穩(wěn)的資金面也有助于對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)。”中金公司固定收益研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì),人民銀行后續(xù)仍會(huì)延續(xù)精細(xì)化的操作模式,市場(chǎng)不必過(guò)于擔(dān)心資金價(jià)格的跨季波動(dòng)。
市場(chǎng)流動(dòng)性將維持合理充裕
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),后續(xù)人民銀行將繼續(xù)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,包括結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,投放流動(dòng)性。市場(chǎng)流動(dòng)性將維持合理充裕態(tài)勢(shì),貨幣市場(chǎng)利率也將保持平穩(wěn)運(yùn)行。
“貨幣政策仍然保持穩(wěn)健基調(diào),為經(jīng)濟(jì)修復(fù)提供寬松流動(dòng)性環(huán)境?!泵髅髋袛?,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將繼續(xù)發(fā)揮投放基礎(chǔ)貨幣與支持重點(diǎn)領(lǐng)域的作用,而資金面將趨于平穩(wěn)。
廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁認(rèn)為,進(jìn)入10月中旬,資金利率上行有望明顯緩解,或帶動(dòng)短端利率階段修復(fù)。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華預(yù)計(jì),四季度,流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕。多方面因素支撐這一預(yù)判:經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段,財(cái)政貨幣政策仍偏積極;應(yīng)對(duì)短期資金面擾動(dòng)的工具較多。
(文章來(lái)源:上海證券報(bào))
關(guān)鍵詞: 公開(kāi)市場(chǎng)操作