呵護(hù)季末資金面，人民銀行加大力度釋放跨月資金。9月28日，人民銀行開(kāi)展1330億元7天期和670億元14天期逆回購(gòu)操作，單日逆回購(gòu)操作量創(chuàng)下今年2月底以來(lái)新高。這是人民銀行連續(xù)第8個(gè)交易日開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作。

(資料圖片僅供參考)

與此同時(shí)，有別于此前50億元倍數(shù)、100億元倍數(shù)的規(guī)整操作規(guī)模，一段時(shí)間以來(lái)，人民銀行靈活調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)操作，數(shù)量“有零有整”，進(jìn)一步凸顯了人民銀行流動(dòng)性管理和短期利率調(diào)控的精細(xì)化。

精細(xì)化操作之下，資金面平穩(wěn)跨季無(wú)虞。分析人士認(rèn)為，受季末資金供求短期變化的影響，貨幣市場(chǎng)利率通常會(huì)有所抬升，這是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。隨著人民銀行及時(shí)重啟14天期逆回購(gòu)操作提前提供跨節(jié)資金、人民銀行流動(dòng)性管理和短期利率調(diào)控更加精細(xì)化，預(yù)計(jì)9月末市場(chǎng)流動(dòng)性將保持合理充裕，貨幣市場(chǎng)利率也不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。

加大力度釋放跨月資金

護(hù)航季末流動(dòng)性平穩(wěn)

為熨平跨季資金波動(dòng)、滿(mǎn)足金融機(jī)構(gòu)跨季資金需求，9月19日，人民銀行開(kāi)展了100億元14天期逆回購(gòu)操作，同時(shí)照常開(kāi)展了7天期逆回購(gòu)操作。這是自今年1月30日之后，人民銀行首次開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作，有效提振了市場(chǎng)信心。

系列舉措有深意。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，人民銀行在14天期逆回購(gòu)操作能提供跨季資金的首日即開(kāi)展操作，展現(xiàn)了呵護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)的積極姿態(tài)。

“人民銀行恰好在跨月的第一天開(kāi)啟14天逆回購(gòu)操作，主動(dòng)供給跨月資金，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，呵護(hù)季末資金面。上周人民銀行投放的14天逆回購(gòu)將在國(guó)慶假期后的首個(gè)工作日到期，剛好跨越9月末時(shí)點(diǎn)，對(duì)沖資金面季節(jié)性收緊壓力?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說(shuō)。

另一方面，臨近三季度末和國(guó)慶假期，市場(chǎng)對(duì)跨季、跨節(jié)資金需求增加，而市場(chǎng)上長(zhǎng)期限資金供給相對(duì)不足。人民銀行及時(shí)開(kāi)展14天期操作，提前向市場(chǎng)提供跨季、跨節(jié)資金，既有利于增加流動(dòng)性供給，充分滿(mǎn)足金融機(jī)構(gòu)資金需求，也有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，減少預(yù)防性資金需求。

“后續(xù)大概率會(huì)連續(xù)開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作?！睋?jù)業(yè)內(nèi)人士判斷，預(yù)計(jì)9月末市場(chǎng)流動(dòng)性將保持合理充裕，貨幣市場(chǎng)利率也不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。

記者還注意到，近幾個(gè)月來(lái)，逆回購(gòu)操作規(guī)模，突破了過(guò)往取整50億元倍數(shù)的操作方式，呈現(xiàn)出“有零有整”的特點(diǎn)，凸顯出公開(kāi)市場(chǎng)操作精細(xì)化、靈活操作的取向。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來(lái)，隨著人民銀行流動(dòng)性管理和短期利率調(diào)控更加精細(xì)化，貨幣市場(chǎng)利率的波動(dòng)性整體有所下降，今年以來(lái)利率波動(dòng)很小。

季末資金波動(dòng)屬正常現(xiàn)象

穩(wěn)健的貨幣政策取向未變

近日，貨幣市場(chǎng)利率略有上行，資金面有所收緊。

從短端利率看，截至26日收盤(pán)，代表存款類(lèi)機(jī)構(gòu)間流動(dòng)性的DR007加權(quán)平均利率上行26.25個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.82%；代表非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性的GC001加權(quán)平均利率上行30.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.14%，較9月初均有上行。

業(yè)內(nèi)人士表示，季末時(shí)點(diǎn)，受資金供求短期變化影響，貨幣市場(chǎng)利率通常會(huì)有所抬升，屬于正常的季節(jié)性現(xiàn)象。

中金公司固定收益研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，資金價(jià)格更多是受到季節(jié)性擾動(dòng)，反映局部資金供求變化，而非趨勢(shì)性的上行。在季末時(shí)點(diǎn)，受銀行考核、繳稅繳款等因素?cái)_動(dòng)，銀行間流動(dòng)性會(huì)有一定的邊際收緊壓力，帶動(dòng)銀行間資金價(jià)格抬升。

“自人民銀行提高公開(kāi)市場(chǎng)操作的精細(xì)化管理以來(lái)，回購(gòu)市場(chǎng)資金價(jià)格的波動(dòng)性明顯下降，平穩(wěn)性則相應(yīng)提升，而平穩(wěn)的資金面也有助于對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)。”中金公司固定收益研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，人民銀行后續(xù)仍會(huì)延續(xù)精細(xì)化的操作模式，市場(chǎng)不必過(guò)于擔(dān)心資金價(jià)格的跨季波動(dòng)。

市場(chǎng)流動(dòng)性將維持合理充裕

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，后續(xù)人民銀行將繼續(xù)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，包括結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，投放流動(dòng)性。市場(chǎng)流動(dòng)性將維持合理充裕態(tài)勢(shì)，貨幣市場(chǎng)利率也將保持平穩(wěn)運(yùn)行。

“貨幣政策仍然保持穩(wěn)健基調(diào)，為經(jīng)濟(jì)修復(fù)提供寬松流動(dòng)性環(huán)境?！泵髅髋袛?，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將繼續(xù)發(fā)揮投放基礎(chǔ)貨幣與支持重點(diǎn)領(lǐng)域的作用，而資金面將趨于平穩(wěn)。

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁認(rèn)為，進(jìn)入10月中旬，資金利率上行有望明顯緩解，或帶動(dòng)短端利率階段修復(fù)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華預(yù)計(jì)，四季度，流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕。多方面因素支撐這一預(yù)判：經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，財(cái)政貨幣政策仍偏積極；應(yīng)對(duì)短期資金面擾動(dòng)的工具較多。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

關(guān)鍵詞： 公開(kāi)市場(chǎng)操作