呵護(hù)季末資金面，人民銀行加大力度釋放跨月資金。9月28日，人民銀行開展1330億元7天期和670億元14天期逆回購操作，單日逆回購操作量創(chuàng)下今年2月底以來新高。這是人民銀行連續(xù)第8個交易日開展14天期逆回購操作。

(資料圖片僅供參考)

與此同時，有別于此前50億元倍數(shù)、100億元倍數(shù)的規(guī)整操作規(guī)模，一段時間以來，人民銀行靈活調(diào)整公開市場操作，數(shù)量“有零有整”，進(jìn)一步凸顯了人民銀行流動性管理和短期利率調(diào)控的精細(xì)化。

精細(xì)化操作之下，資金面平穩(wěn)跨季無虞。分析人士認(rèn)為，受季末資金供求短期變化的影響，貨幣市場利率通常會有所抬升，這是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。隨著人民銀行及時重啟14天期逆回購操作提前提供跨節(jié)資金、人民銀行流動性管理和短期利率調(diào)控更加精細(xì)化，預(yù)計9月末市場流動性將保持合理充裕，貨幣市場利率也不會出現(xiàn)大的波動。

加大力度釋放跨月資金

護(hù)航季末流動性平穩(wěn)

為熨平跨季資金波動、滿足金融機(jī)構(gòu)跨季資金需求，9月19日，人民銀行開展了100億元14天期逆回購操作，同時照常開展了7天期逆回購操作。這是自今年1月30日之后，人民銀行首次開展14天期逆回購操作，有效提振了市場信心。

系列舉措有深意。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，人民銀行在14天期逆回購操作能提供跨季資金的首日即開展操作，展現(xiàn)了呵護(hù)季末流動性平穩(wěn)的積極姿態(tài)。

“人民銀行恰好在跨月的第一天開啟14天逆回購操作，主動供給跨月資金，穩(wěn)定市場預(yù)期，呵護(hù)季末資金面。上周人民銀行投放的14天逆回購將在國慶假期后的首個工作日到期，剛好跨越9月末時點(diǎn)，對沖資金面季節(jié)性收緊壓力?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說。

另一方面，臨近三季度末和國慶假期，市場對跨季、跨節(jié)資金需求增加，而市場上長期限資金供給相對不足。人民銀行及時開展14天期操作，提前向市場提供跨季、跨節(jié)資金，既有利于增加流動性供給，充分滿足金融機(jī)構(gòu)資金需求，也有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，減少預(yù)防性資金需求。

“后續(xù)大概率會連續(xù)開展14天期逆回購操作。”據(jù)業(yè)內(nèi)人士判斷，預(yù)計9月末市場流動性將保持合理充裕，貨幣市場利率也不會出現(xiàn)大的波動。

記者還注意到，近幾個月來，逆回購操作規(guī)模，突破了過往取整50億元倍數(shù)的操作方式，呈現(xiàn)出“有零有整”的特點(diǎn)，凸顯出公開市場操作精細(xì)化、靈活操作的取向。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來，隨著人民銀行流動性管理和短期利率調(diào)控更加精細(xì)化，貨幣市場利率的波動性整體有所下降，今年以來利率波動很小。

季末資金波動屬正?，F(xiàn)象

穩(wěn)健的貨幣政策取向未變

近日，貨幣市場利率略有上行，資金面有所收緊。

從短端利率看，截至26日收盤，代表存款類機(jī)構(gòu)間流動性的DR007加權(quán)平均利率上行26.25個基點(diǎn)，報1.82%；代表非銀機(jī)構(gòu)流動性的GC001加權(quán)平均利率上行30.3個基點(diǎn)，報2.14%，較9月初均有上行。

業(yè)內(nèi)人士表示，季末時點(diǎn)，受資金供求短期變化影響，貨幣市場利率通常會有所抬升，屬于正常的季節(jié)性現(xiàn)象。

中金公司固定收益研究團(tuán)隊認(rèn)為，資金價格更多是受到季節(jié)性擾動，反映局部資金供求變化，而非趨勢性的上行。在季末時點(diǎn)，受銀行考核、繳稅繳款等因素擾動，銀行間流動性會有一定的邊際收緊壓力，帶動銀行間資金價格抬升。

“自人民銀行提高公開市場操作的精細(xì)化管理以來，回購市場資金價格的波動性明顯下降，平穩(wěn)性則相應(yīng)提升，而平穩(wěn)的資金面也有助于對貨幣政策的傳導(dǎo)?！敝薪鸸竟潭ㄊ找嫜芯繄F(tuán)隊預(yù)計，人民銀行后續(xù)仍會延續(xù)精細(xì)化的操作模式，市場不必過于擔(dān)心資金價格的跨季波動。

市場流動性將維持合理充裕

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，后續(xù)人民銀行將繼續(xù)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，包括結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，投放流動性。市場流動性將維持合理充裕態(tài)勢，貨幣市場利率也將保持平穩(wěn)運(yùn)行。

“貨幣政策仍然保持穩(wěn)健基調(diào)，為經(jīng)濟(jì)修復(fù)提供寬松流動性環(huán)境。”明明判斷，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將繼續(xù)發(fā)揮投放基礎(chǔ)貨幣與支持重點(diǎn)領(lǐng)域的作用，而資金面將趨于平穩(wěn)。

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁認(rèn)為，進(jìn)入10月中旬，資金利率上行有望明顯緩解，或帶動短端利率階段修復(fù)。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華預(yù)計，四季度，流動性將繼續(xù)保持合理充裕。多方面因素支撐這一預(yù)判：經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，財政貨幣政策仍偏積極；應(yīng)對短期資金面擾動的工具較多。

（文章來源：上海證券報）

關(guān)鍵詞： 公開市場操作