在不斷加碼干預(yù)匯市力度后，越來越多國家驟然發(fā)現(xiàn)自身外匯儲備正以驚人速度“縮水”。

【資料圖】

數(shù)據(jù)顯示，9月韓國外匯儲備較8月環(huán)比減少197億美元，至4168億美元，創(chuàng)下過去14年以來的最大單月降幅。

9月日本外匯儲備較8月環(huán)比減少約540億美元，至1.238萬億美元，創(chuàng)下有記錄以來的最大單月降幅。

此外，馬來西亞和印度尼西亞的外匯儲備在9月降至2020年以來的最低水平，泰國外匯儲備則降至過去5年以來的最低值。

“這背后，除了美元大幅升值導(dǎo)致外匯儲備非美資金兌換成美元后的金額大幅降低，持續(xù)干預(yù)匯市也成為這些國家外匯儲備快速下降的主要原因。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析說。

值得注意的是，隨著9月美元指數(shù)迭創(chuàng)新高，越來越多國家的干預(yù)匯市力度驟然升級。比如9月底日本動用約206億美元外匯儲備干預(yù)匯市穩(wěn)定日元匯率，捷克自2月以來持續(xù)干預(yù)匯市，令外匯儲備跌幅達(dá)到約19%。

但是，如此大手筆的匯市干預(yù)力度，似乎沒能取得理想成效。

“只要美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息令美元指數(shù)迭創(chuàng)新高，非美貨幣仍將被動快速下跌，令眾多國家干預(yù)匯市舉措無功而返。”他告訴記者，更糟糕的是，隨著外匯儲備被快速消耗，越來越多投機(jī)資本更有底氣沽空外匯收支狀況不斷惡化的非美貨幣。

此前，渣打銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，亞洲新興市場(不包括中國)的一項(xiàng)衡量外匯儲備充足程度的指標(biāo)(即一個(gè)國家可以用其持有的外匯儲備支付多少月的進(jìn)口額)已降至約7個(gè)月，創(chuàng)下2008年次貸危機(jī)以來的最低水平，凸顯亞洲新興市場國家外匯儲備正日益吃緊。

“隨著9月更多亞洲新興市場國家繼續(xù)動用大量外匯儲備干預(yù)匯市，這個(gè)數(shù)值可能變得更差?！币晃粴W洲大型資管機(jī)構(gòu)駐亞太地區(qū)首席代表向記者指出。這將刺激投機(jī)資本借助美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的東風(fēng)，不斷加碼沽空亞洲新興市場貨幣。

在他看來，要妥善解決非美貨幣大幅貶值窘境，一個(gè)可行的辦法是多國聯(lián)合干預(yù)匯市壓低美元，其威懾力將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于單個(gè)國家干預(yù)匯市。但問題是美國是否愿意默許美元貶值。若美聯(lián)儲持續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)導(dǎo)致非美貨幣利差劣勢進(jìn)一步擴(kuò)大，多國聯(lián)合干預(yù)匯市也可能“收效甚微”。

多國外匯儲備用于干預(yù)匯市

記者獲悉，隨著9月多國外匯儲備環(huán)比大幅下降，市場開始密切關(guān)注這些國家到底動用多大規(guī)模外匯儲備干預(yù)匯市。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，今年以來，全球外匯儲備降幅達(dá)到約1萬億美元(跌幅約7.8%)，至12萬億美元，創(chuàng)下2003年以來的最大降幅。

渣打銀行外匯研究全球主管史蒂文·英格蘭德估計(jì)，今年以來逾5000億美元外匯儲備跌幅是由于資產(chǎn)估值變化所致。隨著歐元、日元等主要貨幣兌美元匯率紛紛跌至過去20年以來最低值，導(dǎo)致外匯儲備非美貨幣資產(chǎn)兌換成美元后的金額大幅下降。除此之外，越來越多國家仍在持續(xù)消耗外匯儲備以穩(wěn)定本國貨幣匯率。

以印度為例，今年以來印度外匯儲備下跌約960億美元，至5380億美元。印度央行表示，4月以來，資產(chǎn)估值變化造成外匯儲備下降約640億美元。

“這意味著在扣除外貿(mào)逆差與資本流出等因素(導(dǎo)致外匯儲備減少)之外，印度今年以來至少動用逾百億美元干預(yù)匯市穩(wěn)定盧比匯率。”一位外匯經(jīng)紀(jì)商向記者分析說。盡管此舉令印度盧比兌美元匯率年內(nèi)跌幅僅有9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于日元?dú)W元等跌幅，但由于9月美元指數(shù)迭創(chuàng)新高，印度盧比兌美元匯率仍創(chuàng)下歷史低點(diǎn)。

在他看來，捷克等國家動用外匯儲備干預(yù)匯市的力度不低于印度與日本，因?yàn)樗麄円蚋深A(yù)匯市導(dǎo)致外匯儲備規(guī)模年內(nèi)跌幅超過15%。

但是，此舉收效不大——隨著美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息令美元指數(shù)迭創(chuàng)新高，這些國家干預(yù)匯市舉措只能短暫緩解本國匯率跌幅，卻無法扭轉(zhuǎn)本國貨幣匯率跌勢。

更糟糕的是，這些國家持續(xù)干預(yù)匯市的負(fù)面效應(yīng)正日益凸顯。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇此前接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，此輪美元強(qiáng)勢升值將貫穿整個(gè)美聯(lián)儲加息周期，導(dǎo)致很多國家干預(yù)匯市舉措只能“無功而返”。

記者多方了解到，隨著持續(xù)干預(yù)匯市未能取得預(yù)期的穩(wěn)匯率效果，越來越多國家不再一味消耗外匯儲備，而是更關(guān)注外匯儲備能否支撐逾6個(gè)月的進(jìn)口金額支出。因?yàn)檫@些國家意識到，若外匯儲備持續(xù)吃緊，投機(jī)資本反而將更有底氣掀起更大規(guī)模的貨幣沽空潮。

默克投資集團(tuán)首席投資官阿克塞爾·默克表示，隨著很多國家外匯儲備規(guī)?？焖傧碌?，某些危險(xiǎn)信號將以更快速度出現(xiàn)。

值得注意的是，為了避免被投機(jī)資本狙擊，越來越多國家仍在籌集更多美元頭寸，隨時(shí)干預(yù)匯市遏制本國貨幣沽空潮起。

美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，截至10月5日的過去一周，全球央行總計(jì)拋售約290億美元美國國債，令過去四周的拋售額高達(dá)810億美元，創(chuàng)下2020年3月以來最大月度拋售規(guī)模。

Wrightson ICAP經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lou Crandall指出，這更像是某種預(yù)防性措施，以此應(yīng)對美聯(lián)儲11月持續(xù)大幅加息75個(gè)基點(diǎn)所帶來的更大規(guī)模非美貨幣貶值壓力。

中國外匯儲備平穩(wěn)波動

在9月眾多國家外匯儲備環(huán)比大降之際，中國外匯儲備則持續(xù)平穩(wěn)波動。

10月7日，國家外匯管理局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月底，中國外匯儲備規(guī)模為30290億美元，較8月末下降259億美元，小幅下降約0.85%。

“這背后，是中國外貿(mào)延續(xù)高景氣度與外商直接投資金額穩(wěn)健增長，令跨境資本流動整體平穩(wěn)且外匯供應(yīng)關(guān)系相對平衡，加之人民幣匯率年內(nèi)跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于日元?dú)W元英鎊等主要非美貨幣，令中國相關(guān)部門無需動用外匯儲備干預(yù)匯市。”上述歐洲大型資管機(jī)構(gòu)駐亞太地區(qū)首席代表向記者透露。何況相比動用外匯儲備直接干預(yù)匯市，中國相關(guān)部門擁有更豐富的政策工具穩(wěn)匯率。

國家外匯管理局副局長王春英表示，9月國內(nèi)跨境資金流動總體平穩(wěn)，境內(nèi)外匯供求延續(xù)基本平衡。但受主要國家貨幣及財(cái)政政策、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)進(jìn)一步上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用下，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模小幅下降。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬也認(rèn)為，當(dāng)前影響中國外匯儲備波動的主要因素仍是匯率波動與資產(chǎn)價(jià)格變化。

“不過，相比其他國家外匯儲備環(huán)比大幅下降，只要中國外匯儲備穩(wěn)穩(wěn)守住3萬億美元整數(shù)關(guān)口上方，就足以對投機(jī)資本構(gòu)成極大的威懾力，迫使他們將主要沽空資金轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)基本面相對低迷的其他非美貨幣，而不是人民幣。”上述歐洲大型資管機(jī)構(gòu)駐亞太地區(qū)首席代表告訴記者。目前眾多海外對沖基金也意識到，由于中國外貿(mào)延續(xù)高景氣度且境內(nèi)金融市場云集數(shù)千億美元存款，中國相關(guān)部門可以及時(shí)吸收部分美元充實(shí)外匯儲備，對投機(jī)資本持續(xù)構(gòu)成極高的威懾力。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，受美元指數(shù)回落與相關(guān)部門采取穩(wěn)匯率舉措等因素的影響，9月28日以來離岸人民幣兌美元匯率回升約1400個(gè)基點(diǎn)，回升幅度超過1.9%，略高于美元指數(shù)同期跌幅1.7%，表明在中國外匯儲備持續(xù)平穩(wěn)波動等因素的影響下，越來越多海外對沖基金等投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來人民幣匯率將保持寬幅雙向波動態(tài)勢。

王春英指出，當(dāng)前外部形勢更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定不確定因素明顯增多，國際金融市場波動加劇。但中國經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力足、回旋余地廣、長期向好的基本面不會改變，有利于外匯儲備規(guī)?？傮w穩(wěn)定。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

關(guān)鍵詞： 獨(dú)善其身 環(huán)比減少