英國倫敦當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月20日，上任僅僅45天的英國首相特拉斯，以“無法完成選舉時(shí)許下的承諾”為由，突然宣布辭職。

有人可能不理解特拉斯為何宣布辭職，但如果從英國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上來看，英國債市已經(jīng)到了崩盤邊緣。

【資料圖】

債務(wù)高舉也無法抑制通脹

今年以來，在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息政策和歐洲能源危機(jī)等多重因素的影響下，英國通脹形勢(shì)愈加嚴(yán)峻。從4月份以來，英國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)不斷刷新1980年以來的最高水平，經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)顯著。選舉中，特拉斯的競選口號(hào)就是“經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)”，可見她對(duì)于扭轉(zhuǎn)英國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的決心。

上任后，特拉斯雷厲風(fēng)行，接連推出兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，一項(xiàng)是能源賬單補(bǔ)貼，一項(xiàng)是被稱為英國半世紀(jì)以來最激進(jìn)的減稅計(jì)劃，包括下調(diào)公司稅、最高稅率、所得稅基本稅率、大幅削減印花稅等條款。兩項(xiàng)計(jì)劃雖然針對(duì)點(diǎn)不同，但都有一個(gè)核心共同點(diǎn)，那就是需要“錢”。對(duì)能源進(jìn)行補(bǔ)貼和對(duì)企業(yè)進(jìn)行減稅，需要政府讓利，這意味著政府需要更多的財(cái)政支出，獲得更少的財(cái)政收入，財(cái)政“錢包”無疑會(huì)吃緊。

根據(jù)路透社報(bào)道，英國政府的減稅計(jì)劃規(guī)模達(dá)450億英鎊，大約占英國2021年財(cái)政收入的2%，財(cái)政情況愈加不平衡，令人擔(dān)心。自疫情暴發(fā)以來，英國政府的財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大，2020年和2021年的財(cái)政赤字率分別為13%和7.9%，遠(yuǎn)高于疫情前3%左右的平均水平。這導(dǎo)致政府大舉借債，2021年，英國政府債務(wù)占GDP比例已達(dá)到100%。同時(shí)，寬松的財(cái)政政策與英國央行正在施行的緊縮貨幣政策形成強(qiáng)烈反差，在抑制通脹的大背景下顯得格格不入。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，政府通過借債，推高財(cái)政赤字率的手段會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)預(yù)期，帶動(dòng)消費(fèi)需求，使得供不應(yīng)求加劇，進(jìn)一步推高通脹。

日前，國際貨幣基金組織也罕見地對(duì)英國減稅計(jì)劃提出警告，希望英國政府重新評(píng)估減稅計(jì)劃。外界普遍認(rèn)為，特拉斯政府的減稅計(jì)劃不可持續(xù)，將給貨幣政策造成重壓。

受政策影響，英國出現(xiàn)“股債匯”三殺景象。先是倫敦股市劇烈震蕩，然后是英鎊兌美元匯率一度跌至1.03左右的歷史新低，英國10年期國債收益率突破4.5%大關(guān)。英國本來在8月份有所緩解的通脹率再次上升。根據(jù)英國國家統(tǒng)計(jì)局19日發(fā)布的數(shù)據(jù)，英國9月份CPI同比上漲10.1%，繼續(xù)刷新40年來的紀(jì)錄，也使英國成為本輪全球通脹中首個(gè)CPI漲幅破兩位數(shù)的主要發(fā)達(dá)國家。

全球債市面臨同一個(gè)問題

如果英國的高通脹是表象，那么債市就是暗流涌動(dòng)，已經(jīng)來到了流動(dòng)性危機(jī)的邊緣。《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，多家經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，英國債務(wù)危機(jī)已經(jīng)到了暴雷邊緣，英國現(xiàn)在極有可能陷入高負(fù)債、高通脹、高利率的惡性循環(huán)。英國央行不得已出手救市，緊急宣布未來將“無限量”回購英國國債，兜底債市，以避免市場失靈，之后暫時(shí)穩(wěn)住了英國債市的交易價(jià)格。

但外界并不看好英國債市的前景，一方面英國央行堅(jiān)稱全年減持國債，貨幣收緊的計(jì)劃并未改變，另一方面又不得不持續(xù)發(fā)債、購債。隨著年底通脹和加息壓力的持續(xù)增加，這項(xiàng)政策的可持續(xù)性遭到質(zhì)疑。

10月12日，當(dāng)英國央行宣布短期回購債務(wù)計(jì)劃將在3日內(nèi)結(jié)束，英國國債價(jià)格再次大跌，30年期國債收益率突破5%大關(guān)。彭博社認(rèn)為，為了繼續(xù)穩(wěn)定債券市場，給予養(yǎng)老基金調(diào)整時(shí)間，英國央行或需推出更多緩解流動(dòng)性的措施，推遲本月底的債券出售計(jì)劃。英國央行正處在進(jìn)退兩難的境地。未來英國必將面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，如何在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和抑制通脹之間做出選擇，將使英國政府和央行頭疼。

緊縮的貨幣政策和擴(kuò)張的財(cái)政政策如何協(xié)調(diào)是一個(gè)亙古難題。擴(kuò)張需要舉債，舉債又破壞緊縮，全球債市的承壓已到極限。經(jīng)濟(jì)預(yù)期惡化的背景下，各國都在尋求一套安全的政策，讓經(jīng)濟(jì)衰退軟著陸，特拉斯的激進(jìn)手段只不過是幫大家做了一個(gè)測試。

（文章來源：解放日?qǐng)?bào)）

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