核心觀點(diǎn)：

保險(xiǎn)板塊隨市場(chǎng)下挫

上周(2022/04/11-04/15)，市場(chǎng)下挫，但保險(xiǎn)板塊跟隨大盤回落，整體表現(xiàn)弱于大盤。滬深300 指數(shù)報(bào)收4188.75，下跌0.99%；保險(xiǎn)(申萬)報(bào)收1009.77，回落1.83%，跑輸滬深300 指數(shù)0.84pct.保險(xiǎn)分個(gè)股來看，五大上市保險(xiǎn)公司全部下跌，其中中國(guó)太保下跌最大，為下跌2.09%，中國(guó)平安下跌1.91%，中國(guó)人保下跌1.51%，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)均回落不到1%。

除國(guó)壽外，3 月保費(fèi)收入增速均回落

平安、國(guó)壽、太保、新華和人保的保費(fèi)收入1-3 月累計(jì)增速分別為1.11%、-2.75%、7.23%、2.36%、14.24%。國(guó)壽相比增長(zhǎng)最多的人保，落后16.99 個(gè)Pct.單月收入增速方面，平安、國(guó)壽、太保、新華和人保的3 月單月的收入增速分別為0.79%、5.58%、10.42%、-4.12%、8.59%，除國(guó)壽外均回落。增速最低的新華和最高的太保相比，落后14.54 個(gè)Pct。

壽險(xiǎn)方面，五家公司壽險(xiǎn)收入1-3 月累計(jì)增速分別為-2.27%、-2.75%、4.23%、2.36%、17.94%，平安降幅在擴(kuò)大，國(guó)壽縮小，但平安和國(guó)壽均未能轉(zhuǎn)正。國(guó)壽相比增長(zhǎng)最多的人保，落后20.69 個(gè)Pct.單月收入增速方面，平安、國(guó)壽、太保、新華和人保的3 月單月的收入增速分別為-4.71%、5.58%、10.09%、-4.12%、-24.58%，平安連續(xù)18 個(gè)月單月負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)壽則連續(xù)9 個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)之后轉(zhuǎn)正。增速最低的人保和最高的太保相比，落后34.67 個(gè)Pct.國(guó)壽逐漸穩(wěn)住陣腳，平安尚無起色，而人保依然波動(dòng)很大。人保壽險(xiǎn)方面，長(zhǎng)險(xiǎn)躉交發(fā)力，貢獻(xiàn)大部分增長(zhǎng)份額。

產(chǎn)險(xiǎn)方面，平安、太保和人保保費(fèi)收入均有所回落，但仍維持10%左右的增速，三家國(guó)壽累計(jì)分別增長(zhǎng)10.34%、13.84%、12.24%。單月同比分別增長(zhǎng)9.19%、10.88%、10.16%。人保財(cái)險(xiǎn)增長(zhǎng)，按險(xiǎn)種主要來自于機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)和意外傷害和健康險(xiǎn)及農(nóng)險(xiǎn)的增長(zhǎng)。

綜合來看，受疫情影響，疊加高基數(shù)效應(yīng)，3 月份原保費(fèi)收入普遍回落。新單價(jià)值不容樂觀。

保險(xiǎn)銷售人員分級(jí)管理和產(chǎn)品分級(jí)管理，促進(jìn)代理人格局洗牌和渠道轉(zhuǎn)型。

近日《人身保險(xiǎn)銷售行為管理辦法(征求意見稿)》下發(fā)，要求保險(xiǎn)銷售人員分級(jí)管理和產(chǎn)品分級(jí)管理，并新增代理人于2023 年底和現(xiàn)有代理人于2024 年底達(dá)到要求。嚴(yán)監(jiān)管將理順行業(yè)規(guī)則，促進(jìn)代理人格局洗牌和渠道轉(zhuǎn)型。

建議關(guān)注可能率先恢復(fù)高速增長(zhǎng)的保險(xiǎn)公司，這些公司或?qū)㈩I(lǐng)先行業(yè)率先走出瓶頸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的消極影響長(zhǎng)期化，渠道和商業(yè)模式變革速度和效果不及預(yù)期。

（文章來源：中郵證券）

關(guān)鍵詞： 保費(fèi)收入 保險(xiǎn)行業(yè) 保險(xiǎn)板塊