核心觀點：

保險板塊隨市場下挫

上周(2022/04/11-04/15)，市場下挫，但保險板塊跟隨大盤回落，整體表現(xiàn)弱于大盤。滬深300 指數(shù)報收4188.75，下跌0.99%；保險(申萬)報收1009.77，回落1.83%，跑輸滬深300 指數(shù)0.84pct.保險分個股來看，五大上市保險公司全部下跌，其中中國太保下跌最大，為下跌2.09%，中國平安下跌1.91%，中國人保下跌1.51%，中國人壽和新華保險均回落不到1%。

除國壽外，3 月保費收入增速均回落

平安、國壽、太保、新華和人保的保費收入1-3 月累計增速分別為1.11%、-2.75%、7.23%、2.36%、14.24%。國壽相比增長最多的人保，落后16.99 個Pct.單月收入增速方面，平安、國壽、太保、新華和人保的3 月單月的收入增速分別為0.79%、5.58%、10.42%、-4.12%、8.59%，除國壽外均回落。增速最低的新華和最高的太保相比，落后14.54 個Pct。

壽險方面，五家公司壽險收入1-3 月累計增速分別為-2.27%、-2.75%、4.23%、2.36%、17.94%，平安降幅在擴大，國壽縮小，但平安和國壽均未能轉(zhuǎn)正。國壽相比增長最多的人保，落后20.69 個Pct.單月收入增速方面，平安、國壽、太保、新華和人保的3 月單月的收入增速分別為-4.71%、5.58%、10.09%、-4.12%、-24.58%，平安連續(xù)18 個月單月負(fù)增長。國壽則連續(xù)9 個月負(fù)增長之后轉(zhuǎn)正。增速最低的人保和最高的太保相比，落后34.67 個Pct.國壽逐漸穩(wěn)住陣腳，平安尚無起色，而人保依然波動很大。人保壽險方面，長險躉交發(fā)力，貢獻(xiàn)大部分增長份額。

產(chǎn)險方面，平安、太保和人保保費收入均有所回落，但仍維持10%左右的增速，三家國壽累計分別增長10.34%、13.84%、12.24%。單月同比分別增長9.19%、10.88%、10.16%。人保財險增長，按險種主要來自于機動車輛險和意外傷害和健康險及農(nóng)險的增長。

綜合來看，受疫情影響，疊加高基數(shù)效應(yīng)，3 月份原保費收入普遍回落。新單價值不容樂觀。

保險銷售人員分級管理和產(chǎn)品分級管理，促進(jìn)代理人格局洗牌和渠道轉(zhuǎn)型。

近日《人身保險銷售行為管理辦法(征求意見稿)》下發(fā)，要求保險銷售人員分級管理和產(chǎn)品分級管理，并新增代理人于2023 年底和現(xiàn)有代理人于2024 年底達(dá)到要求。嚴(yán)監(jiān)管將理順行業(yè)規(guī)則，促進(jìn)代理人格局洗牌和渠道轉(zhuǎn)型。

建議關(guān)注可能率先恢復(fù)高速增長的保險公司，這些公司或?qū)㈩I(lǐng)先行業(yè)率先走出瓶頸。

風(fēng)險提示：疫情對保險業(yè)務(wù)的消極影響長期化，渠道和商業(yè)模式變革速度和效果不及預(yù)期。

（文章來源：中郵證券）

關(guān)鍵詞： 保費收入 保險行業(yè) 保險板塊