今日，菜籽油和花生期權(quán)在鄭州商品交易所(簡稱鄭商所)上市交易，這分別是鄭商所第7、8個期權(quán)品種，也是我國期貨市場第100、101個期貨和期權(quán)品種。

8月25日收盤后，鄭商所發(fā)布菜籽油、花生各期權(quán)合約基準(zhǔn)價。據(jù)期貨日報記者了解，鄭商所根據(jù)期權(quán)定價模型計算各期權(quán)合約基準(zhǔn)價。其中，波動率參數(shù)根據(jù)菜籽油、花生期貨合約歷史波動率等因素確定，利率參數(shù)取一年期貸款市場報價利率(LPR目前為3.65%)。標(biāo)的OI2301的期權(quán)合約平值看漲期權(quán)和平值看跌期權(quán)的掛牌基準(zhǔn)價分別為629.5元/噸和703.0元/噸。標(biāo)的PK2301的期權(quán)合約平值看漲期權(quán)和平值看跌期權(quán)的掛牌基準(zhǔn)價分別為432.0元/噸和390.5元/噸。

首日掛牌合約包括標(biāo)的月份為2211、2301、2303及2305的菜籽油期權(quán)合約，標(biāo)的月份為2211、2212及2301的花生期權(quán)合約。每個標(biāo)的月份將分別掛出19個看漲期權(quán)和19個看跌期權(quán)。

(資料圖片僅供參考)

國投安信期貨分析師沈卓飛表示，鄭商所昨日公布的菜油、花生期權(quán)的掛牌結(jié)算價，基本符合預(yù)期。菜油、花生期權(quán)定價分別采用了28%和20%的隱含波動率，非常接近期貨主力合約價格的90日歷史波動率，符合一貫的上市掛牌邏輯。菜油2301平值認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利金占期貨名義本金的5.55%，也比較合理。交易所對不同合約和行權(quán)價的期權(quán)都采用了一個波動率進(jìn)行定價，而實際交易中波動率多呈現(xiàn)波動率微笑和曲面結(jié)構(gòu)的特性，相信在期權(quán)掛牌上市后這些特性很快就會由市場實際交易體現(xiàn)。

一德期貨期權(quán)研究員曹柏楊對記者表示，從25日盤后交易所公布的期權(quán)合約各掛盤價來看，期權(quán)合約掛盤價格所對應(yīng)的期權(quán)隱含波動率基本與相應(yīng)品種的30日歷史波動率相吻合，能夠較為公允地體現(xiàn)出市場情緒，并在一定程度上引導(dǎo)交易者對兩品種波動率的未來預(yù)期。

從交易角度來看，曹柏楊認(rèn)為，菜籽油及花生期權(quán)上市后，投資者可關(guān)注上市首日背景下新品種的無風(fēng)險套利機(jī)會，以及因流動性等因素存在的波動率交易機(jī)會。此外，投資者也可進(jìn)一步利用期權(quán)工具對豆類油脂進(jìn)行跨品種套利。

從產(chǎn)業(yè)應(yīng)用來看，曹柏楊表示，期權(quán)工具的到來能夠有效幫助實體產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)風(fēng)險的精細(xì)化管理。企業(yè)可以結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀，在期權(quán)眾多的行權(quán)價中選擇適當(dāng)?shù)暮霞s，并結(jié)合自身現(xiàn)貨流轉(zhuǎn)情況，選取適當(dāng)?shù)钠跈?quán)策略，在采購環(huán)節(jié)或庫存保值環(huán)節(jié)配合期貨工具進(jìn)行操作，從而精準(zhǔn)實現(xiàn)套保目標(biāo)，以及在極端行情下通過買入期權(quán)的方式以管理市場尾部風(fēng)險。此外，企業(yè)可以通過滾動賣出期權(quán)的操作，配合自身的現(xiàn)貨及期貨頭寸以實現(xiàn)增強(qiáng)收益的目的，令“降本增效”成為可能。

對于上市首日的策略，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心農(nóng)產(chǎn)品組表示，菜籽油期權(quán)方面，投資者可構(gòu)建備兌看漲期權(quán)組合，即持有期貨多單，同時賣出相應(yīng)月份的看漲期權(quán)(虛值3至5檔為主)，期權(quán)合約月份選擇上，近月合約以O(shè)I2211為主，遠(yuǎn)月合約以O(shè)I2301為主。

花生期權(quán)方面，投資者可單邊買入虛值看漲期權(quán)，或利用看漲期權(quán)構(gòu)建買入牛市價差組合，即買入低行權(quán)價格的看漲期權(quán)，同時賣出高行權(quán)價格的看漲期權(quán)，低行權(quán)價格選擇上以虛值2至4檔為主。期權(quán)合約月份選擇上，近月合約以PK2211為主，遠(yuǎn)月合約以PK2301為主。

市場人士普遍認(rèn)為，在當(dāng)前市場背景下，菜籽油和花生期權(quán)將為企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新提供更多可能，在提高套期保值精準(zhǔn)度、降低風(fēng)險對沖成本等方面發(fā)揮積極作用，進(jìn)而推動產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理提質(zhì)增效。

另據(jù)記者了解，昨日鄭商所還公布了菜籽油期權(quán)、花生期權(quán)做市商名單。瑞達(dá)新控資本管理有限公司、上海洛重貿(mào)易有限公司、中信證券股份有限公司等12家公司為菜籽油期權(quán)做市商，銀河德睿資本管理有限公司、申萬宏源證券有限公司、浙江浙期實業(yè)有限公司等12家公司為花生期權(quán)做市商。

值得注意的是，今晚起，菜籽油期權(quán)合約將開展夜盤交易，交易時間與菜籽油期貨合約一致。花生期權(quán)合約無夜盤交易。

（文章來源：期貨日報）

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