21世紀經(jīng)濟報道記者楊坪深圳報道

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繼2019年8月后，A股市場兩融標的池迎來第七次擴容。

10月21日晚，滬深交易所同時發(fā)布公告——擴大兩融標的股票范圍，整體標的數(shù)量增加600只，調(diào)整將自10月24日起實施。本次調(diào)整后，兩融標的流通市值由54萬億提升至59萬億，占全市場流通市值比重由84%提升到92%。

其中，上交所將兩融主板標的股票數(shù)量由現(xiàn)有的800只擴大到1000只，對應主板兩融標的股票流通市值占滬市主板A股流通市值比例由89%提升到95%；深交所注冊制股票以外的標的數(shù)量由現(xiàn)有800只擴大到1200只，對應兩融標的股票流通市值占深市全部A股流通市值比例由76%提升到接近90%。

在兩融標的擴容實施首日，10月24日早盤，券商股異動拉升，天風證券盤中一度漲停，截至收盤，天風證券漲5.28%，華西證券、浙商證券等紛紛跟漲。

在市場人士看來，兩融標的池擴容有利于吸引增量資金，提升市場活躍度，提高相關股票的流動性和定價效率，將積極促進融資融券業(yè)務的長期穩(wěn)健發(fā)展，滿足投資者多樣化的投資需求。

市場活躍度有望提升

根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者梳理，此次新納入融資融券標的的600只股票，市值跨度較大。

截至10月21日收盤，市值最高的是中國移動(600941.SH)，其于2022年1月5日上市，市值高達9825億元；市值最低的是三變科技(002112.SZ)，市值僅19.5億元。

總體來看，此次新納入股票中多為中小市值股，市值在1000億以上的上市公司合計6家；市值在500-1000億的公司僅4家；市值在100億以下的股票則高達377家，占比超過62.83%，其中市值在50億以下的企業(yè)119家。

其中，深市新增的400只股票中，流通市值在100億元以下的股票數(shù)量占比超7成，先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳等重點領域股票數(shù)量占比近6成，進一步拓寬了中小市值股票覆蓋面。

而上交所則在實現(xiàn)對滬深300指數(shù)成分股中滬市成分股全覆蓋的基礎上，對中證500指數(shù)成分股、中證1000指數(shù)成分股中滬市成分股的覆蓋率分別達到98%、86%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，擴容標的以中小市值股票為主，將進一步增強兩融標的的行業(yè)和市場代表性。

西部證券進一步指出，考慮到中小市值標的的兩融余額占流通市值比重更高，假設開閘后新增兩融規(guī)模與此前100億市值以下標的情況相似，則貢獻的兩融規(guī)模增量，有望達到2447億元，占當前兩融余額比重達到15.7%。

“當前階段，兩融標的擴容的一大現(xiàn)實意義，就是增強市場的活躍度，提升市場的流動性，進而提高A股市場整體的表現(xiàn)?！痹侍┵Y本創(chuàng)始合伙人、首席經(jīng)濟學家付立春指出。

付立春認為，“一方面，是融資融券制度性改革的持續(xù)推進。隨著A股市場化和成熟化不斷邁入新階段，兩融業(yè)務也在同步不斷升級。另一方面，則是進一步提升市場活躍度。此前不是兩融標的的股票，隨著納入標的范圍，這些股票的成交率、換手率、活躍性均將有所提高，對相關股票的估值，產(chǎn)生積極的影響。”

值得一提的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，滬深兩融余額合計1.55萬億元，占A股流通市值的比重在2.5%左右，年初至今A股兩融交易金額占總成交金額的比例相對保持穩(wěn)定，基本維持在6%-7%的區(qū)間內(nèi)窄幅波動。

其中，融資余額1.45萬億，融券余額1048.91億元，較9月底穩(wěn)步提升(9月底兩融余額合計1.54萬億元，其中融資余額1.44萬億元，融券余額946.73億元)。

10月以來，融資資金一直保持穩(wěn)中有升的格局。最新數(shù)據(jù)顯示，有25股融資余額超過50億元，中國平安、貴州茅臺、牧原股份等5股融資余額超百億，其中貴州茅臺本月增加23.9億元，是10月唯一增加金額超過10億元的個股。

在業(yè)內(nèi)人士看來，兩融標的擴容與轉(zhuǎn)融通制度優(yōu)化有助于進一步提升市場流動性與交易活躍程度，完善價格發(fā)現(xiàn)機制，助力實現(xiàn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

中金公司研報指出，“兩融標的擴容，一方面提高了兩融標的覆蓋面與代表性，可以更好地滿足市場上不同類型投資者的交易需求；另一方面有助于改善新增標的流動性與交易活躍程度，進而可以吸引更多增量資金入市。本次新規(guī)有助于進一步完善資本市場基礎制度，助力實現(xiàn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展，提升資本市場服務實體經(jīng)濟的能力。”

此外，中金公司還表示，近期資本市場制度優(yōu)化有助于改善市場情緒，當前市場中期機會大于風險。歷史經(jīng)驗顯示，在過去兩融標的擴容后，新入選標的在短期內(nèi)表現(xiàn)往往更為活躍，下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率同樣有助于降低市場交易成本，助力提升交易活躍度。

“我們認為本次兩融業(yè)務的新發(fā)展，結(jié)合近期回購增持等規(guī)則優(yōu)化，資本市場改革發(fā)力有助于改善當前市場情緒、增強市場信心，我們認為當前市場中期機會大于風險，未來需要綜合關注政策落地、海外市場進展等因素?！敝薪鸸局赋觥?/p>

券商板塊搶先反應

事實上，兩融標的的擴容正在A股市場引發(fā)一系列積極影響，其中券商板塊已搶先“活躍”。

10月24日，券商板塊顯著活動，其中天風證券一度漲停，華西證券、浙商證券等也顯著飄紅。

據(jù)開源證券分析師高超分析，標的池擴容利好兩融規(guī)模擴張，預計增厚證券行業(yè)凈利潤3.2%。

根據(jù)高超測算，兩融標的池擴容直接提升兩融業(yè)務的潛在發(fā)展空間，利于券商利息凈收入增長。本次新增兩融標的600只，對應流通市值5.1萬億，整體以小市值股票為主，平均流通市值86億。

“我們假設兩融擴張對應的業(yè)務規(guī)模占流通市值比重與調(diào)整前一致，預計本次新增標的帶來的兩融規(guī)模占流通市值比重為4.5%，對應增量兩融規(guī)模為2312億，占目前兩融規(guī)模1.56萬億的15%，測算得到增量利潤為61億，占2021年證券行業(yè)凈利潤的3.2%?！备叱f道。

同時，高超也補充表示，兩融標的池擴容有助于滿足投資者多元交易策略需求，從而利于經(jīng)紀、量化交易、場外衍生品發(fā)展，進而驅(qū)動券商經(jīng)紀、量化自營和衍生品等業(yè)務收入增長。因此，本次兩融標的擴容為證券行業(yè)帶來的實際增量利潤貢獻或更高。

值得注意的是，在兩融標的擴容之前，10月20日晚間，中證金融啟動了市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務試點。同時，中證金融還決定整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率40BP，調(diào)整后各期限檔次的費率具體為：182天期為2.10%、91天期為2.40%、28天期為2.50%、14天和7天期為2.60%。

中金公司認為，轉(zhuǎn)融通制度的優(yōu)化，既豐富了證券公司中短期的融資渠道、降低了融資成本，一定程度上有助于提升券商的流動性水平；又有利于提高轉(zhuǎn)融資業(yè)務的效率，從而實現(xiàn)正向引導資金入市并更好地促進國內(nèi)融資融券業(yè)務的規(guī)范發(fā)展。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

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