【資料圖】

近一個(gè)月以來(lái)，內(nèi)盤(pán)玉米走出一輪較為順暢的上行走勢(shì)，主力2301合約更是創(chuàng)下近4個(gè)月以來(lái)的新高。昨日，玉米主力2301合約繼續(xù)走高，盤(pán)中觸及2895元/噸的高點(diǎn)，后漲幅收窄，收漲0.35%。

據(jù)市場(chǎng)人士分析，玉米這一輪的上漲行情既有外盤(pán)的帶動(dòng)，也有國(guó)內(nèi)玉米自身基本面因素的影響。

“外盤(pán)方面，本月前期美盤(pán)玉米走勢(shì)較強(qiáng)，國(guó)際原油期貨上漲帶動(dòng)美玉米，10月份美農(nóng)報(bào)告下調(diào)單產(chǎn)導(dǎo)致庫(kù)消比創(chuàng)近十年來(lái)新低水平，密西西比河水位下降，駁船運(yùn)費(fèi)大幅上漲，美灣玉米出口成本增加，目前近月美灣玉米到我國(guó)理論進(jìn)口利潤(rùn)約虧損350—500元/噸，均在一定幅度上提振連盤(pán)玉米。10月10日，烏克蘭開(kāi)始遭遇空襲，俄烏沖突明顯提振，當(dāng)期大幅拉動(dòng)連盤(pán)及美盤(pán)玉米上行。”新湖期貨分析師孫昭君介紹說(shuō)。

廣州期貨分析師范紅軍介紹說(shuō)，具體來(lái)看，USDA根據(jù)9月底公布的截至9月1日季度庫(kù)存下調(diào)舊作庫(kù)存，并將美玉米新作產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)，使得美玉米新作期末庫(kù)存下降至近10年低位。再加上俄烏沖突有擴(kuò)大傾向，市場(chǎng)擔(dān)心俄羅斯不會(huì)延長(zhǎng)前期達(dá)成的四方谷物出口協(xié)議，造成玉米外盤(pán)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

“國(guó)內(nèi)方面，玉米供需兩端短期內(nèi)均呈現(xiàn)利好局面，而且目前供應(yīng)端驅(qū)動(dòng)力(行情838275,診股)更強(qiáng)一些?！焙暝雌谪浄治鰩熇钕鼋榻B說(shuō)，從供應(yīng)端來(lái)看，一方面，東北地區(qū)新作玉米上市節(jié)奏較慢，糧戶(hù)惜售情緒較濃，加之近期市場(chǎng)主體采購(gòu)較為積極，玉米收購(gòu)價(jià)格高于往年；另一方面，受到匯率因素影響，近期玉米進(jìn)口成本繼續(xù)高企，進(jìn)口替代量減少，加之全球谷物價(jià)格仍處高位，給國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格帶來(lái)支撐。從需求端來(lái)看，一方面，玉米深加工利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，深加工企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)提高，利好玉米需求；另一方面，近期國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)整體狀況有所好轉(zhuǎn)，玉米飼料需求明顯增加。

據(jù)范紅軍介紹，目前國(guó)內(nèi)南北方港口庫(kù)存偏低，東北產(chǎn)區(qū)天氣和疫情影響產(chǎn)區(qū)玉米收獲與運(yùn)輸，再加上市場(chǎng)消息稱(chēng)巴西玉米進(jìn)口放開(kāi)或在12月后，進(jìn)口成本上升帶動(dòng)南方港口繼而傳導(dǎo)至北方港口，帶動(dòng)盤(pán)面期價(jià)上漲。

“當(dāng)前玉米盤(pán)面的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)也是現(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)波動(dòng)所帶來(lái)的預(yù)期修正?！狈秸衅谄谪浄治鰩熀钪シ急硎?，現(xiàn)貨的偏強(qiáng)支撐主要來(lái)自于三點(diǎn)，一是受天氣影響，東北地區(qū)玉米上市略有推遲；二是種植成本上漲明顯，農(nóng)戶(hù)惜售情緒較濃；三是渠道庫(kù)存偏低，下游階段性補(bǔ)庫(kù)。總體來(lái)看，上游壓力釋放有限，疊加下游需求穩(wěn)定略強(qiáng)，階段性供需錯(cuò)配帶動(dòng)價(jià)格偏強(qiáng)波動(dòng)。

據(jù)李霄介紹，今年新作玉米開(kāi)秤價(jià)格比上年大幅增加，國(guó)慶節(jié)后東北地區(qū)玉米上量逐步增大，但是價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)顯著的回落，主要是受到情緒支撐的影響，貿(mào)易商今年整體是偏謹(jǐn)慎的?！熬唧w到基本面來(lái)看，隨著玉米上市壓力增加，現(xiàn)貨進(jìn)一步上行壓力加大，東北地區(qū)價(jià)格預(yù)計(jì)將有所回調(diào)，東北華北玉米現(xiàn)貨價(jià)差有修復(fù)動(dòng)力。”她說(shuō)。

“分區(qū)域來(lái)看，華北產(chǎn)區(qū)在新作早熟玉米上市，疊加舊作年度去庫(kù)存的帶動(dòng)下，現(xiàn)貨價(jià)格下跌至低位后持續(xù)振蕩反彈，東北產(chǎn)區(qū)8—10月價(jià)格則相對(duì)堅(jiān)挺，主要受到外盤(pán)的帶動(dòng)，進(jìn)入10月之后，北方港口集港量環(huán)比增加，但同比依然處于相對(duì)低位，應(yīng)該是收獲延遲和疫情所致?！狈都t軍說(shuō)，在這種情況下，我們傾向于后期新作壓力有待釋放，對(duì)應(yīng)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存之前的被動(dòng)去庫(kù)存，現(xiàn)貨價(jià)格或有望階段性回落。

對(duì)于后市，侯芝芳表示，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)以外圍谷物價(jià)格、農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售節(jié)奏、下游需求預(yù)期為主。她進(jìn)一步介紹說(shuō)，全國(guó)谷物供應(yīng)相對(duì)收緊疊加拉尼娜天氣干擾，對(duì)國(guó)際谷物價(jià)格形成重要支撐，不過(guò)當(dāng)下處于北半球集中上市期，季節(jié)性供應(yīng)壓力將收斂支撐力度，目前對(duì)于國(guó)際玉米價(jià)格維持振蕩整理的判斷。國(guó)內(nèi)玉米需求四季度存在改善預(yù)期，相對(duì)支撐依然存在，不過(guò)隨著東北地區(qū)收獲進(jìn)度的加快，季節(jié)性供應(yīng)的壓力也將逐步增加，將限制價(jià)格的上行幅度。綜合來(lái)看，目前對(duì)于玉米主力合約維持先揚(yáng)后抑的區(qū)間波動(dòng)判斷。

孫昭君認(rèn)為，在東北新作批量上市供應(yīng)前，盤(pán)面價(jià)格將相對(duì)堅(jiān)挺，她表示，需重點(diǎn)關(guān)注今年基層售糧進(jìn)度以及政策方面影響，上市延期加上今年農(nóng)歷新年較早，可供基層年前售糧變現(xiàn)時(shí)間縮短，存集中售糧壓力預(yù)期，因而盤(pán)面在前期利多兌現(xiàn)后，預(yù)計(jì)將接受供應(yīng)壓力測(cè)試，以及驗(yàn)證企業(yè)和貿(mào)易環(huán)節(jié)的采購(gòu)力度，近兩年新季供應(yīng)階段建庫(kù)貿(mào)易主體虧損較多，預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)打壓新年度的貿(mào)易囤糧熱情。且我國(guó)可能最早從12月開(kāi)始從巴西進(jìn)口玉米，因而年底前巴西玉米進(jìn)口利空因素亦有望炒作。但是，11月和12月仍有兩次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息預(yù)期仍較高，年底前外圍市場(chǎng)偏空影響因素?cái)_動(dòng)可能增加。

不過(guò)，孫昭君表示，另一方面，今年玉米種植成本漲幅較大，基層惜售情緒明顯增加，供應(yīng)壓力亦存在后移風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而繼續(xù)推升上市前半程玉米價(jià)格，因此后續(xù)將重點(diǎn)關(guān)注基層售糧節(jié)奏?！岸唐趤?lái)看，盤(pán)面在東北集中上市前走勢(shì)仍將維持堅(jiān)挺，盤(pán)面在邏輯上仍有上行動(dòng)力，但現(xiàn)階段點(diǎn)位追多風(fēng)險(xiǎn)逐步增加，且此后在季節(jié)性壓力下盤(pán)面在節(jié)奏上預(yù)計(jì)存一定幅度的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，前期多單建議可擇時(shí)逢高減倉(cāng)，關(guān)注集中上市階段基層售糧進(jìn)度，短期思路仍相對(duì)偏多，暫不建議做空?！彼f(shuō)。

范紅軍同樣認(rèn)為，后期玉米價(jià)格走勢(shì)需重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面，其一是市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)心態(tài)，即市場(chǎng)何時(shí)進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段，因國(guó)內(nèi)玉米存在產(chǎn)需缺口，在新作壓力釋放之后，中下游需求和貿(mào)易企業(yè)將入市補(bǔ)充全年所需的庫(kù)存；其二是外盤(pán)走勢(shì)，因國(guó)內(nèi)產(chǎn)需缺口還需要進(jìn)口谷物來(lái)加以補(bǔ)充，這里面一方面是內(nèi)外價(jià)差，另一方面巴西谷物進(jìn)口放開(kāi)的進(jìn)度。

李霄表示，雖然今年國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格受到外盤(pán)支撐以及天氣炒作影響，整體呈現(xiàn)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，但是在全球經(jīng)濟(jì)衰退的大背景下，需求端難以恢復(fù)，雖然短期有小幅反彈，但是中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格難以繼續(xù)走高，甚至難以維持現(xiàn)有的高位。此外，目前玉米基差處于較低水平，近期或以現(xiàn)貨補(bǔ)漲方式修復(fù)基差，而期貨盤(pán)面上或?qū)⑵蠓€(wěn)回落。

“我們認(rèn)為，接下來(lái)玉米更可能出現(xiàn)階段性調(diào)整，主要是考慮到市場(chǎng)仍處于被動(dòng)去庫(kù)存階段，尚不會(huì)進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段，主要原因有兩方面，其一是國(guó)內(nèi)玉米新作上市壓力有待釋放，最近兩周北方港口玉米集港量環(huán)比增加，南方港口全部谷物庫(kù)存回升，表明新作上市壓力將至；其二是目前盤(pán)面期價(jià)偏高，當(dāng)前5月期價(jià)已經(jīng)高于美玉米3月船期進(jìn)口到港成本倒推至北方港口的水平，而巴西玉米進(jìn)口成本更低?！狈都t軍說(shuō)。

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