指數(shù)連接著上市公司、金融產(chǎn)品和投資者，是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。11月18日，由中證指數(shù)有限公司主辦的第十六屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇以線上方式成功舉行。與會嘉賓聚焦行業(yè)發(fā)展前沿熱點，就進一步促進指數(shù)化投資的發(fā)展進行討論，也指出了市場對于ETF期權(quán)等風險管理產(chǎn)品的需求。

交易所：持續(xù)構(gòu)建指數(shù)和指數(shù)化投資體系

投資的基礎(chǔ)是標的。會議致辭環(huán)節(jié)，來自三家證券交易所的領(lǐng)導(dǎo)就各自未來指數(shù)和指數(shù)化投資體系方面的重點工作進行了介紹。

【資料圖】

上海證券交易所：為促進指數(shù)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局，上交所將以黨的二十大精神為引領(lǐng)，按照中國式現(xiàn)代化的發(fā)展要求，持續(xù)探索指數(shù)業(yè)務(wù)發(fā)展壯大之路：一是加快建設(shè)適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展需求的指數(shù)體系，如服務(wù)制造強國、航天強國、交通強國、數(shù)字中國等戰(zhàn)略部署的指數(shù)體系；積極推進上市公司ESG信息披露相關(guān)工作，將中證ESG評價打造成中國權(quán)威標準，以ESG實踐引導(dǎo)上市公司質(zhì)量提升。二是加快培育以長期價值投資為主的指數(shù)投資生態(tài)，豐富宣傳推廣形式，研究開放基金通買賣雙邊功能、ETF轉(zhuǎn)讓功能，便利更多個人和機構(gòu)投資者參與指數(shù)化投資。三是加快提升本土指數(shù)的國際影響力、競爭力，完善全球市場指數(shù)體系，積極擴大境外產(chǎn)品授權(quán)規(guī)模，與境外交易所、資管機構(gòu)共同探索指數(shù)國際合作新模式，引導(dǎo)境外資金配置中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

深圳證券交易所：深交所下一步將深入學(xué)習貫徹黨的二十大精神，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，匯聚創(chuàng)新資本、激發(fā)成長動力，持續(xù)完善指數(shù)發(fā)展市場生態(tài)，推動指數(shù)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。一是著力打造優(yōu)質(zhì)寬基指數(shù)體系，不斷豐富指數(shù)投資標的，大力推動指數(shù)化投資，滿足中長期資金配置需求。二是聚焦先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳三大重點領(lǐng)域，加快研究開發(fā)系列特色指數(shù)，引導(dǎo)市場資源配置，更好服務(wù)國家戰(zhàn)略。三是發(fā)揮立足粵港澳大灣區(qū)優(yōu)勢，積極拓展指數(shù)業(yè)務(wù)發(fā)展模式，不斷增強核心指數(shù)境內(nèi)外影響力。

北京證券交易所：成立滿一年的北交所為指數(shù)及指數(shù)化投資豐富了市場生態(tài)。隨著未來北證50指數(shù)產(chǎn)品的入市，將進一步豐富市場投資者數(shù)量結(jié)構(gòu)，發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)的投資引領(lǐng)作用，促進形成良好的價值投資環(huán)境，讓更多投資者享受中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展帶來的紅利。未來，在推動指數(shù)化投資穩(wěn)步發(fā)展方面，北交所將重點開展以下工作：一是立足北交所公司數(shù)量結(jié)構(gòu)的不斷豐富，逐步構(gòu)建北交所行業(yè)、主題和策略指數(shù)體系。二是立足北交所與新三板一體發(fā)展，探索構(gòu)建跨北交所與新三板的指數(shù)體系，促進具有市場特色的跨層次投資。三是立足多層次資本市場互聯(lián)互通，推動跨市場指數(shù)發(fā)展。

機構(gòu)：境內(nèi)指數(shù)化投資前景廣闊

境內(nèi)指數(shù)化投資發(fā)展至今20年，產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模增長迅速，隨著我國全面建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系和資本市場深化改革進程的加快，指數(shù)化投資的配置性需求持續(xù)激發(fā)，境內(nèi)指數(shù)化投資正在朝著高質(zhì)量方向發(fā)展，迎來發(fā)展新機遇。

中證指數(shù)公司數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，全球ETF等產(chǎn)品規(guī)模逾8.4萬億美元，我國境內(nèi)含QDII在內(nèi)的指數(shù)型產(chǎn)品超過1700只，規(guī)模逾2.1萬億元人民幣。其中，與年初相比，滬市股票ETF份額增長超過30%，創(chuàng)歷史新高；截至10月底，深市ETF數(shù)量同比增長超40%。

瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，近年來中國的經(jīng)濟發(fā)展取得了重要突破，中國資產(chǎn)在全球投資者資產(chǎn)配置中的重要性也日益提升，其中指數(shù)化投資也起到了作用。截至今年二季度末，海外投資者持有A股大約3.57萬億元人民幣，占總體A股的市值是4.3%，或是自由流通市值的9.5%。

“但目前來看，全球投資者持有中國股票倉位仍然處于一個相對的歷史低位，與我國的經(jīng)濟體量在全球的占比和整個A股的體的量來對比是完全低配的?！彼f。

展望未來，如果海外經(jīng)濟陷入衰退，那么A股市場作為新興市場的一部分，雖然可能難以完全擺脫這樣的風險，但考慮到中國經(jīng)濟增速已有所復(fù)蘇，政策支持進一步加碼，再加上中國A股的持倉在全球投資者中的占比相對很低，房東明認為，A股市場有希望在海外市場波動加大的同時維持相對的韌性，海外的資金預(yù)期在未來的幾個月會小幅回流到A股市場。

“從長期的趨勢來講，我們看到隨著中國資本市場不斷地改革和開放，海外的投資者是在不斷地加倉中國的A股。”他說。

華夏基金副總經(jīng)理張德根也介紹，今年7月ETF互聯(lián)互通后，南向較北向更加活躍。3個月內(nèi)北向的資金總成交金額19億元，南向的總成交金額243億元，而且呈現(xiàn)的是每月上升的趨勢。從外資配置的角度看，北向ETF成交額僅占了同期個股北向資金的0.03%?！安贿^個股的互聯(lián)互通也是運行了一段時間后才會越來越活躍，所以ETF互聯(lián)互通目前處于一個起步階段，后續(xù)非常值得期待。”他說。

從國內(nèi)ETF市場來看，銀河證券副總裁羅黎明介紹，ETF本身有投資主題比較鮮明、投資標的公開、投資費用也比較低的特點，適合全市場的各類投資者?！皬你y河證券的客群來看，個人投資者的數(shù)量占比超過95%。從ETF的持有規(guī)模來講，占比也達到75%?！彼f，個人投資者對ETF的需求目前還主要體現(xiàn)在追求交易屬性方面，通過ETF來集中配置寬基指數(shù)。持有ETF的機構(gòu)投資者數(shù)量占比不高，但持有規(guī)模占比達25%。機構(gòu)客戶的需求主要體現(xiàn)在大類資產(chǎn)配置與實現(xiàn)交易策略上。與個人投資者相比，機構(gòu)投資者更加偏好寬基ETF、貨幣ETF、債券ETF，ETF已成為機構(gòu)大類資產(chǎn)配置的一個重要品類。此外，機構(gòu)的交易活躍度相比個人要低一些。機構(gòu)投資者能夠把ETF與期貨、期權(quán)、融資、融券等工具結(jié)合起來，實現(xiàn)更加豐富的交易策略。

對于券商自營來說，他介紹，指數(shù)產(chǎn)品的研發(fā)，指數(shù)化投資的發(fā)展，對我們?yōu)橥顿Y者創(chuàng)設(shè)多元化的投資工具、對標指數(shù)的各類策略產(chǎn)品銷售等帶來了很好的發(fā)展機遇，在券商自營業(yè)務(wù)和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，應(yīng)用前景也非常廣闊。結(jié)構(gòu)化投資工具90%以上掛鉤標的都是指數(shù)，背后有證券公司的衍生品自營部門來做結(jié)構(gòu)設(shè)計和期權(quán)對沖。對沖的過程可以選擇用股指期貨和現(xiàn)貨，也可以用ETF等。證券公司的對沖交易起到了活躍市場的作用，有利于吸引增量資金、長期資金進入市場。

另外，ETF期權(quán)對投資者來說能對沖風險，也能收益增強，還能增加杠桿。張德根表示，它其實起到多元化的作用，能夠有效地促進ETF投資生態(tài)的發(fā)展完善。對沖風險方面，比如7月上證50基金份額增加了70億份，同期上證50ETF的期權(quán)持倉量也增加了35萬張。

房東明也表示，國際投資者投資中國A股市場會有各方面的訴求，其中風險管理或者說是對沖類的產(chǎn)品也在其中?！拔覀円碴P(guān)注到內(nèi)地的機構(gòu)投資者，當他在投資香港市場的時候也需要各類的期貨、期權(quán)、場外的ETF類風險管理產(chǎn)品，這也是我們市場參與者需要關(guān)注的方向?！彼f。

（文章來源：期貨日報）

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