機構(gòu)指出，資本市場改革加速，證券業(yè)長期向好趨勢不變；國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇推進，資本市場景氣度整體修復(fù)，23Q1上市券商自營收入明顯改善、低基數(shù)效應(yīng)下業(yè)績邊際修復(fù)，券商板塊機構(gòu)持倉及估值水平仍處低位，具備配置價值。

核心邏輯

1、政策的積極效應(yīng)下，近期券商板塊的PB估值從此前的1.20倍左右提升至1.37倍。關(guān)注后期在活躍市場方面的進一步的舉措。上半年業(yè)績相關(guān)情況來看，約半數(shù)上市券商業(yè)績預(yù)喜，預(yù)計今年行業(yè)業(yè)績修復(fù)彈性取決于自營業(yè)務(wù)。

(資料圖片僅供參考)

2、未來圍繞投資端的資本市場改革進程將會加速。當(dāng)前，依然非?？春萌贪鍓K，存在兩大超預(yù)期因素：1）目前市場更關(guān)注的是交易端等短期活躍市場的政策，對更有利于券商業(yè)績的投資端改革相關(guān)政策預(yù)期不足；2）目前市場僅把券商作為市場上漲的Beta，并未充分認(rèn)知資本市場改革對券商業(yè)績的影響。

3、本輪行情可比18年10月-19年3月，珍惜板塊調(diào)整機會。在政策方向上，相較18年底首提注冊制改革主要疏通融資功能；本輪首提活躍資本市場，主要通過投資交易端改革，發(fā)揮好資本市場定價權(quán)作用、促進投融資正向循環(huán)。在行情方面，參考18/10/19-19/3/7：券商板塊總漲幅86%/對HS300超額61pct，18年10月/19年2-3月板塊分階段上漲28%/59%；而7月25日-8月11日券商板塊漲14.4%，處于第一階段。

利好個股

國泰君安認(rèn)為，我們非常看好引入中長期機構(gòu)資金的資本市場投資端改革帶來券商機構(gòu)業(yè)務(wù)的超預(yù)期增長，并推薦機構(gòu)業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢的券商股的投資機會。推薦標(biāo)的：券商板塊：華泰證券、中信證券、中金公司H；保險板塊：中國太保/新華保險；金融科技：同花順。

開源證券指出，中期維度看，本輪券商板塊具備宏觀環(huán)境、行業(yè)政策和估值三要素，后續(xù)圍繞投資、融資和交易端的活躍市場舉措有望接續(xù)落地，繼續(xù)看好本輪券商股行情持續(xù)性。受益于活躍交易量的經(jīng)紀(jì)兩融收入占比高的互聯(lián)網(wǎng)券商和金融信息服務(wù)標(biāo)的有望領(lǐng)跑板塊，綜合優(yōu)勢突出的低估值大券商也有望受益于政策利好。受益標(biāo)的：東方財富、華泰證券、財通證券、國信證券、中信證券、東方證券、興業(yè)證券、同花順、指南針。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

平安證券《股票結(jié)算備付金比例下調(diào)，三四板制度型對接破題》

開源證券《積極政策有望延續(xù)，看好券商板塊機會》

國泰君安《非理性下跌帶來增持券商板塊的時機》

方正證券《政策逐步落地，重視券商板塊行情》

財信證券《證券Ⅱ行業(yè)月度點評：建議關(guān)注券商板塊機會》

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

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