虎年首個(gè)交易周，A股市場(chǎng)繼續(xù)分化。上證指數(shù)明顯反彈3.0%重回3450點(diǎn)，成長(zhǎng)板塊則繼續(xù)回調(diào)。其中，創(chuàng)業(yè)板指單周下跌5.6%并創(chuàng)下階段新低，價(jià)值藍(lán)籌為主的滬深300和上證50分別上漲0.8%和2.9%。

資本邦匯總本周券商后市觀點(diǎn)可知，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管短期內(nèi)市場(chǎng)在消化負(fù)面因素的過(guò)程中仍以弱勢(shì)整理為主，但不必悲觀，隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)”風(fēng)格的持續(xù)確認(rèn)，并進(jìn)入3月隨著積極因素的上修，市場(chǎng)將逐步回溫。

中信證券：全年堅(jiān)守藍(lán)籌風(fēng)格，圍繞“兩個(gè)低位”繼續(xù)布局

春節(jié)后以上證指數(shù)為代表的大盤(pán)藍(lán)籌行情已啟動(dòng)，跨年以來(lái)國(guó)內(nèi)政策重心在穩(wěn)增長(zhǎng)，相關(guān)投資主線(xiàn)有持續(xù)性，對(duì)應(yīng)的低位價(jià)值藍(lán)籌的崛起依然是未來(lái)A股市場(chǎng)的重要風(fēng)格特征，而成長(zhǎng)賽道的系統(tǒng)修復(fù)仍需等待。

2)繼續(xù)堅(jiān)定圍繞“兩個(gè)低位”積極布局。隨著政策接力形成合力，市場(chǎng)共識(shí)逐步強(qiáng)化，“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線(xiàn)行情預(yù)計(jì)至少還可持續(xù)一個(gè)季度。建議繼續(xù)緊扣“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線(xiàn)，圍繞“兩個(gè)低位”積極布局優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌。

具體包括：?估值仍處于相對(duì)低位的品種，建議關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開(kāi)發(fā)商、建材和家居企業(yè)，經(jīng)歷中概股沖擊后的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭，以及具備新材料等新業(yè)務(wù)發(fā)力能力的精細(xì)化工企業(yè);?基本面預(yù)期處于相對(duì)低位的品種，重點(diǎn)關(guān)注前期受成本問(wèn)題壓制的中游制造，如汽車(chē)、光伏風(fēng)電設(shè)備等，基本面預(yù)期仍處于低位的航空和酒店。

中金公司：“穩(wěn)增長(zhǎng)”風(fēng)格可能持續(xù)，制造成長(zhǎng)靜待轉(zhuǎn)機(jī)

中金表示，歷史上在市場(chǎng)相對(duì)低位、預(yù)期偏低的背景下出現(xiàn)超預(yù)期的信貸和社融增量，從兩到三個(gè)月的周期對(duì)市場(chǎng)影響偏積極，如果這些指標(biāo)具有一定持續(xù)性的情況下將更加明顯，前瞻指標(biāo)改善有利于增長(zhǎng)預(yù)期的改善。風(fēng)格方面，中金認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是未來(lái)的階段主線(xiàn)，成長(zhǎng)風(fēng)格大幅殺跌空間可能相對(duì)有限，但可能還不著急抄底。

具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前要注重四個(gè)方向：

1)政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建材、建筑、家電、家居等)、券商金融等;2)2021年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長(zhǎng)期前景依然明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車(chē)及零部件、互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥等;3)疫情積極進(jìn)展背景下，航空機(jī)場(chǎng)、餐飲旅游、線(xiàn)下娛樂(lè)等板塊可能受到階段性關(guān)注;4)去年漲幅大的制造成長(zhǎng)板塊，包括新能源汽車(chē)、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，已經(jīng)有所調(diào)整，但可能還未到全面介入時(shí)機(jī)。

國(guó)泰君安：不必悲觀于市場(chǎng)短期的弱勢(shì)整理

短期內(nèi)市場(chǎng)在消化負(fù)面因素的過(guò)程中仍以弱勢(shì)整理為主，但不必對(duì)市場(chǎng)短期的弱勢(shì)整理悲觀，3月隨著積極因素的上修市場(chǎng)將逐步回溫，開(kāi)年積極加倉(cāng)。

下一階段市場(chǎng)的超額收益將核心來(lái)源于分子端的邊際變化，此刻更應(yīng)聚焦前期盈利受損、具備估值修復(fù)動(dòng)力的方向。而基本面的正反饋機(jī)制將進(jìn)一步?jīng)Q定估值修復(fù)的斜率，尤其重視盈利反轉(zhuǎn)或邊際改善的方向。當(dāng)前以消費(fèi)與基建鏈為核心的低估值板塊具備上述優(yōu)勢(shì)，往后看市場(chǎng)仍將水往低處流，加速向低估值風(fēng)格切換。此外價(jià)值成長(zhǎng)維度，當(dāng)前市場(chǎng)偏低風(fēng)險(xiǎn)偏好、經(jīng)濟(jì)環(huán)境高不確定性之下，價(jià)值仍將階段占優(yōu)，而成長(zhǎng)尤其是賽道型公司的機(jī)會(huì)還需要等待風(fēng)險(xiǎn)偏好的回暖。

行業(yè)配置：1)消費(fèi)：生豬、家電、家具以及社服、旅游、白酒;2)基建：建材、建筑、電力運(yùn)營(yíng);3)金融：券商、銀行;4)消費(fèi)電子。

華泰證券：穩(wěn)增長(zhǎng)再確認(rèn)，A股估值企穩(wěn)在望

1月社融數(shù)據(jù)開(kāi)門(mén)紅，結(jié)構(gòu)上，政府融資繼續(xù)挑大梁，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速回暖。本次信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期更多來(lái)自于供給端的政策推動(dòng)，各地要求擴(kuò)大有效投資，投資前置性需求明顯，信貸短期有望維持同比多增局面。去年Q4社融規(guī)模變化確認(rèn)“政策底”已至，本次信貸數(shù)據(jù)確認(rèn)穩(wěn)增長(zhǎng)節(jié)奏，有助于形成“情緒底”。

綜合考量?jī)?nèi)松外緊的政策環(huán)境，低估值的“非金融央企”既受益于國(guó)內(nèi)寬貨幣，又不受損于海外收貨幣，重點(diǎn)關(guān)注：1)電力電網(wǎng)央企;2)傳統(tǒng)能源央企;3)景氣向上、籌碼不擁擠的智能汽車(chē)、數(shù)字基建;4)受益于保租房的建筑建材央企和城投/國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)。其中，能源基建相關(guān)的電新制造Q2相對(duì)收益有望啟動(dòng)。

廣發(fā)證券：節(jié)后開(kāi)門(mén)紅有望延續(xù)

1月超預(yù)期的信貸和社融體現(xiàn)了“穩(wěn)增長(zhǎng)”定調(diào)明確下資金供需的共振，至3月中上旬的兩會(huì)期間，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策大概率會(huì)繼續(xù)密集落地，緩解前期市場(chǎng)對(duì)于“穩(wěn)增長(zhǎng)”雷聲大雨點(diǎn)小的擔(dān)憂(yōu)。

賠率來(lái)看創(chuàng)業(yè)板指、寧組合的估值年初已有一定幅度收縮，部分成長(zhǎng)賽道和細(xì)分領(lǐng)域的PEG回到相對(duì)合意區(qū)間。22年在盈利下行和美債中樞抬升的背景下PEG思路將占優(yōu)，繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡配置：1.低區(qū)“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“雙碳新周期”的交集(券商、消費(fèi)建材、煤化工);2.PEG逐漸合意的科技賽道股(新能源整車(chē)、風(fēng)電光伏、數(shù)字經(jīng)濟(jì));3.疫后服務(wù)消費(fèi)修復(fù)(酒店、航空)。(鄒文榕)

關(guān)鍵詞： A股市場(chǎng) 上證指數(shù) 成長(zhǎng)板塊 創(chuàng)業(yè)板指 價(jià)值藍(lán)籌