市場(chǎng)對(duì)俄鋁遭受制裁擔(dān)憂加重 電解鋁價(jià)格會(huì)漲嗎

近期，歐美加大對(duì)俄羅斯的制裁力度，包括關(guān)閉了其部分銀行的SWFIT結(jié)算功能，市場(chǎng)對(duì)俄鋁遭受制裁的擔(dān)憂加重。俄鋁2021年全年電解鋁產(chǎn)量374萬(wàn)噸，產(chǎn)量占全球比重約5.6%;若歐美對(duì)俄鋁實(shí)施制裁，將對(duì)海外電解鋁的短期供給造成沖擊。

俄鋁的供給或存擾動(dòng)，歐洲電力成本高企帶來(lái)的鋁企停產(chǎn)亦或延續(xù)，將持續(xù)影響海外電解鋁供給?；久嫒允菄?guó)內(nèi)鋁價(jià)的決定因素，看好3月以后下游開(kāi)工逐步恢復(fù)。在全球低庫(kù)存背景下，國(guó)外供給的擾動(dòng)加劇，將持續(xù)推動(dòng)電解鋁價(jià)格上行。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年1月底，歐洲停產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能已超80萬(wàn)噸/年，約占全球電解鋁產(chǎn)能的1%。俄羅斯占?xì)W盟天然氣進(jìn)口總量的39%(2019年上半年)，俄烏沖突以及歐美對(duì)俄羅斯的制裁將加劇市場(chǎng)對(duì)歐洲天然氣供應(yīng)的擾動(dòng)預(yù)期。英國(guó)IPE天然氣期貨價(jià)格由2021年初的59便士/色姆升至2022年3月1日的300便士/色姆，漲幅達(dá)408%。若天然氣價(jià)格持續(xù)保持高位，歐洲鋁企或有進(jìn)一步減產(chǎn)可能。

截至3月1日，LME鋁庫(kù)存已跌至81.4萬(wàn)噸，較2月28日減少9750噸，處于歷史低位。截至2月28日，全國(guó)電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存111.7萬(wàn)噸，較春節(jié)前累庫(kù)39萬(wàn)噸(春節(jié)期間累庫(kù)14萬(wàn)噸，節(jié)后累庫(kù)25萬(wàn)噸)，累庫(kù)低于往年。步入3月國(guó)內(nèi)下游需求旺季即將來(lái)臨，地產(chǎn)竣工等領(lǐng)域需求有望改善，國(guó)內(nèi)去庫(kù)周期即將到來(lái)。

據(jù)中研普華研究院報(bào)告《2022-2027年中國(guó)電解鋁行業(yè)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)研究報(bào)告》分析

鋁被廣泛使用在有色金屬行業(yè)當(dāng)中，是有色金資產(chǎn)貢獻(xiàn)率最高的產(chǎn)業(yè)之一。作為支撐中國(guó)新型工業(yè)化，尤其是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，以及“中國(guó)制造2025”的關(guān)鍵基礎(chǔ)金屬材料，自建國(guó)以來(lái)，在國(guó)家的大力扶持下，鋁工業(yè)實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展。

中國(guó)電解鋁行業(yè)從2002年開(kāi)始，電解鋁產(chǎn)量開(kāi)始過(guò)剩，受下游行業(yè)需求下降影響，中國(guó)2008年電解鋁過(guò)剩預(yù)計(jì)達(dá)到50萬(wàn)噸。電解鋁需求增速放緩，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，來(lái)自房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的需求增速大幅下滑，而來(lái)自于電力設(shè)備行業(yè)的需求仍保持快速增長(zhǎng)，包裝行業(yè)對(duì)電解鋁的需求量保持穩(wěn)定。

在碳中和政策背景下，高能耗的電解鋁行業(yè)管理將趨嚴(yán)。一方面，中長(zhǎng)期電解鋁產(chǎn)能天花板開(kāi)放的概率極低，另一方面，基于能耗雙控導(dǎo)致的減產(chǎn)頻率有望增加。同時(shí)，新能源汽車、光伏等新興產(chǎn)業(yè)的快速崛起，為電解鋁行業(yè)帶來(lái)新的穩(wěn)定增量需求。未來(lái)，電解鋁行業(yè)將有望迎來(lái)高利潤(rùn)格局。

中國(guó)鋁土礦資源稀缺，鋁礦資源只能再維持10年，不可能再支撐電解鋁行業(yè)年均20%左右的擴(kuò)張速度。電解鋁的生產(chǎn)成本價(jià)在15000元/噸-17500元/噸，而電解鋁的價(jià)格僅為13400元/噸，行業(yè)虧損嚴(yán)重。原料進(jìn)一步下跌，中國(guó)電解鋁企業(yè)的平均生產(chǎn)成本也在15000元左右，因此鋁價(jià)大幅下跌的可能性很小。

當(dāng)前我國(guó)電解鋁行業(yè)產(chǎn)能集中度極高，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，同時(shí)，產(chǎn)能小企業(yè)也越來(lái)越在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟甚至無(wú)法存活。行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)有中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司、焦作萬(wàn)方鋁業(yè)股份有限公司、云南鋁業(yè)股份有限公司、山西關(guān)鋁股份有限公司、山東鋁業(yè)股份有限公司、河南中孚實(shí)業(yè)股份有限公司。

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