1 事件

2022年1月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.9%。其中，城市上漲1.1%，農(nóng)村上漲0.4%；食品價(jià)格下降3.8%，非食品價(jià)格上漲2.0%；消費(fèi)品價(jià)格上漲0.4%，服務(wù)價(jià)格上漲1.7%。

1月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲0.4%。其中，城市上漲0.5%，農(nóng)村上漲0.3%；食品價(jià)格上漲1.4%，非食品價(jià)格上漲0.2%；消費(fèi)品價(jià)格上漲0.5%，服務(wù)價(jià)格上漲0.3%。

2 點(diǎn)評(píng)

八大類價(jià)格六漲二降

1月份，食品煙酒類價(jià)格同比下降1.8%，影響CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）下降約0.52個(gè)百分點(diǎn)。食品中，畜肉類價(jià)格下降25.6%，影響CPI下降約1.11個(gè)百分點(diǎn)，其中豬肉價(jià)格下降41.6%，影響CPI下降約0.96個(gè)百分點(diǎn)；鮮菜價(jià)格下降4.1%，影響CPI下降約0.10個(gè)百分點(diǎn)；鮮果價(jià)格上漲9.9%，影響CPI上漲約0.19個(gè)百分點(diǎn)；水產(chǎn)品價(jià)格上漲8.8%，影響CPI上漲約0.16個(gè)百分點(diǎn)；蛋類價(jià)格上漲1.9%，影響CPI上漲約0.01個(gè)百分點(diǎn)；糧食價(jià)格上漲1.6%，影響CPI上漲約0.03個(gè)百分點(diǎn)。

其他七大類價(jià)格同比六漲一降。其中，交通通信、教育文化娛樂、居住價(jià)格分別上漲5.2%、2.9%和1.4%，醫(yī)療保健、衣著、生活用品及服務(wù)價(jià)格分別上漲0.6%、0.4%和0.4%；其他用品及服務(wù)價(jià)格下降0.1%。

能源價(jià)格持續(xù)高位支撐CPI，生豬價(jià)格高基數(shù)對(duì)于CPI的拖累將逐漸減弱

生豬價(jià)格高基數(shù)對(duì)于CPI的拖累將逐漸減弱，以農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的22省市生豬價(jià)格為準(zhǔn)，2021年上半年生豬價(jià)格持續(xù)下行，由1月份的36元/kg持續(xù)下行至6月份的約13元/kg，隨著時(shí)間的推移，生豬價(jià)格的高基數(shù)效應(yīng)逐漸減弱，不排除生豬項(xiàng)由目前的拖累CPI逐漸轉(zhuǎn)至拉動(dòng)CPI上行。

原油價(jià)格持續(xù)處于高位，能源價(jià)格的持續(xù)上行已經(jīng)傳導(dǎo)至CPI中與原油相關(guān)的消費(fèi)品價(jià)格，CPI居住水電燃料分項(xiàng)1月份同比為3.5%，持續(xù)處于高位。交通和通信分項(xiàng)對(duì)CPI的拉動(dòng)持續(xù)處于高位。原油價(jià)格處于近7年高位，在俄烏緊張形勢(shì)出現(xiàn)前，全球石油庫存緊張。在俄烏緊張形勢(shì)平靜下來后，全球石油庫存仍將是緊張的。目前原油庫存位于歷史低位，沙特并沒有額外增加產(chǎn)量的意愿，且3月進(jìn)入原油需求高峰期，高能源價(jià)格會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

上半年翹尾逐漸走高推升CPI，2月-6月，CPI的翹尾因素逐漸攀升，由2月份的-0.21%逐漸上升至6月份的0.9%的年內(nèi)高點(diǎn)，翹尾因素的逐漸走高也會(huì)支撐CPI。

2月份降準(zhǔn)降息或落空，但未來降準(zhǔn)降息仍可期待，利率仍會(huì)低位徘徊

節(jié)后央行開始回籠節(jié)前投放的流動(dòng)性，上周央行累計(jì)凈回籠資金8000億元。15日中國人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對(duì)2月18日MLF到期的續(xù)做）和100億元公開市場(chǎng)逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.85%和2.10%，均與上月持平。由于2月MLF到期量為2000億元，央行實(shí)施3000億元操作，意味著本月為增量續(xù)做。1月天量社融和信貸投放情況下，2月全面降準(zhǔn)降息概率有所下降。

1月份金融數(shù)據(jù)總量喜人，但仍存在一些結(jié)構(gòu)性問題，居民貸款同比少增、M1同比增速放緩，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身融資需求仍偏弱、企業(yè)現(xiàn)金流狀況改善不明顯，寬信用能否持續(xù)有待驗(yàn)證。不排除未來月份持續(xù)降準(zhǔn)降息刺激需求端發(fā)力的可能?？偟膩砜矗瑢捫庞玫男盘?hào)已經(jīng)出現(xiàn)，目前已經(jīng)看到專項(xiàng)債的提前發(fā)行以及基建的發(fā)力，房地產(chǎn)端雖有邊際放松但尚不足以大幅推升信用，在目前狀態(tài)下未來寬信用若要持續(xù)需要繼續(xù)降準(zhǔn)降息，近期仍需密切關(guān)注貨幣政策變化。

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