摘要

供給：近期國(guó)內(nèi)PTA裝置暫無(wú)新的檢修或重啟計(jì)劃，短期國(guó)內(nèi)PTA供給預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)定，隨著PTA加工差被壓縮至偏低水平，后期裝置計(jì)劃外檢修可能上升，屆時(shí)PTA供給預(yù)計(jì)將受到一定影響。

需求：元宵節(jié)后，下游聚酯及終端織機(jī)復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)計(jì)將提速，聚酯及織機(jī)開(kāi)工預(yù)計(jì)將有明顯提升，PTA需求表現(xiàn)偏暖。

成本：近期PTA加工費(fèi)被壓縮至300元/噸以內(nèi)，短期來(lái)看其進(jìn)一步壓縮空間有限，原料價(jià)格走勢(shì)對(duì)PTA期價(jià)影響仍然較強(qiáng)，近期國(guó)際油市多空博弈激烈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)油價(jià)將高位寬幅震蕩，PTA成本端仍將受到一定支撐。

總體來(lái)說(shuō)，我們預(yù)計(jì)近期PTA將以震蕩運(yùn)行為主，成本支撐下短期內(nèi)進(jìn)一步下跌空間有限。

操作建議：建議TA205短期暫時(shí)觀望，下方關(guān)注5200-5250元/噸附近，激進(jìn)者可逢低少量試多，近期重點(diǎn)關(guān)注低加工費(fèi)情況下PTA裝置檢修計(jì)劃。

不確定風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)際油價(jià)走勢(shì)、PTA裝置檢修計(jì)劃

一

行情回顧：油市回調(diào)拖累，PTA震蕩下跌

本周PTA期價(jià)震蕩下跌。2月18日，鄭商所PTA主力合約TA205日盤(pán)收于5388元/噸。

現(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)中CFR中國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下跌。2月18日，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)為5318元/噸；2月17日，CFR中國(guó)現(xiàn)貨中間價(jià)為808.5美元/噸。

二

供需基本面分析

1. 裝置開(kāi)工窄幅波動(dòng)，后期關(guān)注檢修計(jì)劃

本周?chē)?guó)內(nèi)PTA裝置開(kāi)工窄幅波動(dòng)，隨著PTA加工差的收窄，后期PTA裝置檢修可能增多，檢修計(jì)劃值得關(guān)注。2月18日，國(guó)內(nèi)PTA裝置日度開(kāi)工率為79.3%，周平均裝置開(kāi)工率為79.66%，環(huán)比前一周下降1.42個(gè)百分點(diǎn)，較2021年同期下降7.4個(gè)百分點(diǎn)。

2. 聚酯開(kāi)工繼續(xù)上升，市場(chǎng)交投仍然清淡，各品種庫(kù)存繼續(xù)上升

2月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)聚酯切片周度開(kāi)工率86.25%，環(huán)比前一周上升0.89個(gè)百分點(diǎn)，較2021年同期上升7.82個(gè)百分點(diǎn)；滌綸短纖和長(zhǎng)絲周度開(kāi)工率分別為79.84%、83.02%，環(huán)比前一周分別上升10.66個(gè)百分點(diǎn)、上升2.36個(gè)百分點(diǎn)，與2021年同期相比分別下降1.3個(gè)百分點(diǎn)、上升10.53個(gè)百分點(diǎn)。

2月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)聚酯切片周均產(chǎn)銷率為26.16%，環(huán)比前一周上升11.02個(gè)百分點(diǎn)，較2021年同期下降20.54百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)滌綸短纖和長(zhǎng)絲周均產(chǎn)銷率分別為33.87%、29.3%，環(huán)比前一周分別上升18.65個(gè)百分點(diǎn)、上升11.94個(gè)百分點(diǎn)，較2021年同期分別下降232.4個(gè)百分點(diǎn)、下降10.3個(gè)百分點(diǎn)。

2月17日，聚酯切片的庫(kù)存天數(shù)為9.12天，較2月10日上升0.37天，較2021年同期上升5.12天；滌綸短纖的庫(kù)存天數(shù)為1.58天，較2月10日上升0.43天，較2021年同期上升17.58天；滌綸長(zhǎng)絲POY、FDY、DTY庫(kù)存天數(shù)分別為26.1天、25.5天、29.9天，較2月10日分別上升1.8天、上升1.3天、上升1.9天，與2021年同期相比分別上升12.2天、上升11天、上升10.3天。

3. 亞洲地區(qū)PX價(jià)格連續(xù)回落

截至2月17日，F(xiàn)OB韓國(guó)現(xiàn)貨中間價(jià)為1036美元/噸，周內(nèi)均價(jià)為1061.25美元/噸，環(huán)比前一周均價(jià)下跌2.55美元/噸；CFR中國(guó)臺(tái)灣現(xiàn)貨中間價(jià)為1054美元/噸，周內(nèi)均價(jià)為1079.25美元/噸，環(huán)比前一周均價(jià)下跌2.55美元/噸。

4. PTA社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)幅度繼續(xù)收窄

2月18日，PTA期貨倉(cāng)單庫(kù)存為28.84萬(wàn)噸，較2月11日微幅上升0.5萬(wàn)噸，較2021年同期大幅下降164.67萬(wàn)噸；PTA社會(huì)庫(kù)存為346.9萬(wàn)噸，較2月11日上升1.9萬(wàn)噸，較2021年同期社會(huì)庫(kù)存量下降82.82萬(wàn)噸。

三

價(jià)差分析

1.PTA期現(xiàn)價(jià)差（現(xiàn)貨-期貨）

2月14日至2月18日，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨與期貨主力合約價(jià)差在-11元/噸至-81元/噸之間波動(dòng)；周平均價(jià)差-47.5元/噸，較前一周擴(kuò)大22元/噸。2月18日，PTA現(xiàn)貨與期貨主力合約價(jià)差為-28元/噸，較前一交易日擴(kuò)大4元/噸。

2.PTA跨期價(jià)差（TA05合約-TA09合約）

2月14日至2月18日，TA205和TA209合約價(jià)差在40元/噸和66元/噸之間波動(dòng)；平均價(jià)差為54.4元/噸，較前一周收窄11.2元/噸。2月18日，PTA 5-9價(jià)差為52元/噸，較前一交易日擴(kuò)大12元/噸。

四

行情展望：成本支撐仍然存在，短期繼續(xù)下跌空間有限

供給方面，近期國(guó)內(nèi)PTA裝置暫無(wú)新的檢修或重啟計(jì)劃，短期國(guó)內(nèi)PTA供給預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)定，隨著PTA加工差被壓縮至偏低水平，后期裝置計(jì)劃外檢修可能上升，屆時(shí)PTA供給預(yù)計(jì)將受到一定影響。需求方面，元宵節(jié)后，下游聚酯及終端織機(jī)復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)計(jì)將提速，聚酯及織機(jī)開(kāi)工預(yù)計(jì)將有明顯提升，PTA需求表現(xiàn)偏暖。成本方面，近期PTA加工費(fèi)被壓縮至300元/噸以內(nèi)，短期來(lái)看其進(jìn)一步壓縮空間有限，原料價(jià)格走勢(shì)對(duì)PTA期價(jià)影響仍然較強(qiáng)，近期國(guó)際油市多空博弈激烈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)油價(jià)將高位寬幅震蕩，PTA成本端仍將受到一定支撐。總體來(lái)說(shuō)，我們預(yù)計(jì)近期PTA將以震蕩運(yùn)行為主，成本支撐下短期內(nèi)進(jìn)一步下跌空間有限。

策略

建議TA205短期暫時(shí)觀望，下方關(guān)注5200-5250元/噸附近，激進(jìn)者可逢低少量試多，近期重點(diǎn)關(guān)注低加工費(fèi)情況下PTA裝置檢修計(jì)劃。

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