摘要

利多：

1、烏俄局勢仍存不確定性，由于歐洲是俄羅斯鋁錠出口主要地區(qū)之一，若沖突升級歐洲地區(qū)電解鋁供應(yīng)將進(jìn)一步偏緊。同時(shí)歐洲能源價(jià)格或進(jìn)一步走高，推動當(dāng)?shù)匾睙挸杀旧仙?/p>

2、本周鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率穩(wěn)步回升，鋁型材、鋁板帶、鋁線纜開工恢復(fù)較為快速。周內(nèi)山東、河南、河北等地區(qū)地區(qū)下游復(fù)工較好，環(huán)保等方面管控有所放松。

利空：

1、本周氧化鋁現(xiàn)貨成交相對清淡，漲勢收緩。廣西疫情得到有效控制，運(yùn)輸效率有所恢復(fù)。晉魯豫地區(qū)前期因?yàn)榄h(huán)保問題影響生產(chǎn)的廠家開始逐步復(fù)工，電解鋁成本支撐有所減弱。

2、目前電解鋁行業(yè)利潤仍處高位，云南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)復(fù)產(chǎn)。下游加工企業(yè)開工率尚未完全恢復(fù)，預(yù)計(jì)庫存本周將維持累庫狀態(tài)，對價(jià)格有所壓制。

小結(jié)：烏俄局勢仍存不確定性，市場避險(xiǎn)情緒升溫。若沖突加劇將直接影響歐洲地區(qū)的能源及鋁錠供應(yīng)，倫鋁價(jià)格有所支撐。國內(nèi)基本面看下游加工企業(yè)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，電解鋁廠庫庫存有所回落。成本端氧化鋁價(jià)格漲勢趨緩，成本支撐力度減弱。高利潤下云南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)復(fù)產(chǎn)?？紤]到目前加工企業(yè)尚未完全恢復(fù)，料本周電解鋁社會庫存保持增加狀態(tài)，對鋁價(jià)有所壓制。

操作策略：

宏觀情緒偏空，基本面多空交織。供應(yīng)端偏緊局面有所改善，下游消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，短期庫存仍將累增。可能預(yù)計(jì)03合約下周波動區(qū)間22200-23000元/噸，建議區(qū)間操作為主。

一

行情回顧

上周滬鋁維持窄幅震蕩走勢，價(jià)格重心略有回落。周初電解鋁社會庫存保持累庫，鋁價(jià)承壓下行，但下方支撐明顯，錄得長下影線。周中廣西疫情有所緩解，鋁價(jià)維持震蕩走勢。臨近周末烏俄沖突有所緩解，有色品種集體反彈。但周末當(dāng)?shù)鼐謩莅l(fā)生變化，市場避險(xiǎn)情緒再次提升。截止上周五報(bào)收22840元/噸，周跌幅0.57%。

二

價(jià)格影響因素分析

1、國際宏觀：俄烏局勢持續(xù)緊張，市場避險(xiǎn)情緒顯著升溫

俄烏局勢持續(xù)緊張，市場避險(xiǎn)情緒顯著升溫。

美國PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，零售數(shù)據(jù)向好，顯示通脹并未對消費(fèi)造成顯著打壓。

美聯(lián)儲會議紀(jì)要未釋放更為鷹派信號，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期軟化。

歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，歐央行管委繼續(xù)釋放年內(nèi)可能加息的信號。

綜上，俄烏邊境緊張局勢持續(xù)，給市場帶來較多不確定性，市場資金短期流向避險(xiǎn)資產(chǎn)，同時(shí)西方對俄羅斯進(jìn)行制裁的可能性亦會影響到原油、金屬等大宗商品，近期大宗商品市場波動或加劇。

2、國內(nèi)宏觀：1月CPI和PPI同比漲幅均有所回落

據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年1月份，全國實(shí)際使用外資金額1022.8億元人民幣，同比增長11.6%（折合158.4億美元，同比增長17.6%；不含銀行、證券、保險(xiǎn)領(lǐng)域）。

國家統(tǒng)計(jì)局2月16日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年1月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.9%，環(huán)比上漲0.4%。其中，城市上漲1.1%，農(nóng)村上漲0.4%；食品價(jià)格下降3.8%，非食品價(jià)格上漲2.0%；消費(fèi)品價(jià)格上漲0.4%，服務(wù)價(jià)格上漲1.7%。2022年1月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲9.1%，環(huán)比下降0.2%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲12.1%，環(huán)比下降0.4%。

國家外匯管理局2月18日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，銀行結(jié)匯15399億元人民幣，售匯13632億元人民幣，結(jié)售匯順差1766億元人民幣。

3、庫存情況：電解鋁庫存周度累庫9萬噸

2月17日，國內(nèi)電解鋁社會庫存：上海地區(qū)7.1萬噸，無錫地區(qū)37.5噸，南海地區(qū)23.4萬噸，杭州地區(qū)8.8萬噸，鞏義地區(qū)16.4萬噸，天津7.7萬噸，重慶0.7萬噸，臨沂2.3萬噸，消費(fèi)地鋁錠庫存合計(jì)103.9萬噸。南海、鞏義、佛山貢獻(xiàn)主要增量。

4、持倉情況：持倉量小幅減少

截至2月18日，上期所鋁總持倉466732手，較上周475123減少8391手，上周鋁價(jià)小幅回落，總持倉量略有減少，以多頭減倉為主。

三

結(jié)論與操作建議

烏俄局勢仍存不確定性，市場避險(xiǎn)情緒升溫。若沖突加劇將直接影響歐洲地區(qū)的能源及鋁錠供應(yīng)，倫鋁價(jià)格有所支撐。國內(nèi)基本面看下游加工企業(yè)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，電解鋁廠庫庫存有所回落。成本端氧化鋁價(jià)格漲勢趨緩，成本支撐力度減弱。高利潤下云南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)復(fù)產(chǎn)?？紤]到目前加工企業(yè)尚未完全恢復(fù)，料本周電解鋁社會庫存保持增加狀態(tài)，對鋁價(jià)有所壓制。

策略

宏觀情緒偏空，基本面多空交織。供應(yīng)端偏緊局面有所改善，下游消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，短期庫存仍將累增?？赡茴A(yù)計(jì)03合約下周波動區(qū)間22200-23000元/噸，建議區(qū)間操作為主。

關(guān)鍵詞： 滬鋁