全球紙漿產(chǎn)能分布

紙漿全球產(chǎn)量經(jīng)歷了 2011 年至 2013 年下降后，近幾年基本呈小幅增加趨勢(shì)，2017 年全球紙漿產(chǎn)量達(dá)到 18576 萬(wàn)噸，按國(guó)家分布來(lái)看，美國(guó)是最大的紙漿生產(chǎn)國(guó)，紙漿產(chǎn)量達(dá)到 4835 萬(wàn)噸，占到 26%，其次是巴西，達(dá)到 10%，然后加拿大 9%，紙漿前 5 個(gè)國(guó)家產(chǎn)量達(dá)到 60%，集中度較高。

而全球漿廠(chǎng)來(lái)看，集中度較高。前 10 大貿(mào)易漿廠(chǎng) 2018 年生產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到 3550 萬(wàn)噸，占總產(chǎn)能 60%，行業(yè)集中度高，其中闊葉漿市場(chǎng)集中度更高，CR10 達(dá) 81%，所以闊葉漿對(duì)下游有較強(qiáng)的議價(jià)能力。

漂針以及漂闊產(chǎn)能分布圖來(lái)看，漂闊商品漿產(chǎn)能集中度高，其中巴西產(chǎn)能就達(dá)到 1756.5 萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)、加拿大、俄羅斯以及中國(guó)的產(chǎn)能總和，尤其隨著金魚(yú)與鸚鵡合并后，產(chǎn)能集中度進(jìn)一步提升，巴西金魚(yú)與鸚鵡合并后產(chǎn)量將達(dá)到 1100 萬(wàn)噸/年，占據(jù)世界商品漿超過(guò) 14%的份額，以及世界漂白闊葉漿（BHK） 接近 30%的份額，在闊葉漿中有一定定價(jià)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，壟斷性較強(qiáng)，這也是上期所在選擇交易標(biāo)的時(shí)，放棄漂闊的一個(gè)重要原因。漂針產(chǎn)能分布較分散，美國(guó)產(chǎn)能最大，為 779 萬(wàn)噸，加拿大 680.5 萬(wàn)噸，俄羅斯 161.5 萬(wàn)噸，巴西 64 萬(wàn)噸。

紙漿貿(mào)易流向

紙漿貿(mào)易流向來(lái)看，紙漿進(jìn)口前 5 的國(guó)家分別為中國(guó)、美國(guó)、德國(guó)、意大利、韓國(guó)，進(jìn)口量分別為 1881 萬(wàn)噸、528 萬(wàn)噸、439 萬(wàn)噸，344 萬(wàn)噸，224 萬(wàn)噸， 占比分別為 33%、9%、8%、6%、4%。紙漿出口前 5 的國(guó)家分別為巴西、加拿大、美國(guó)、智利、印尼，出口量分別為 1291 萬(wàn)噸、951 萬(wàn)噸、715 萬(wàn)噸，465 萬(wàn)噸，357 萬(wàn)噸，占比分別為 22%、16%、12%、8%、6%。中國(guó)是最大的紙漿進(jìn)口國(guó)，紙漿供不應(yīng)求，巴西是最大的紙漿出口國(guó)。

從全球漂白針闊的流向來(lái)看，巴西以及加拿大、美國(guó)等是最主要的貿(mào)易流出國(guó)，其中巴西最大的流向是亞洲，然后歐洲。加拿大主要流向亞洲以及歐洲。而流入最集中的主要在亞洲的中國(guó)，其次是歐洲地區(qū)。所以一般歐洲以及國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存數(shù)據(jù)一定程度上能反映消費(fèi)地的庫(kù)存情況。

中國(guó)針葉漿進(jìn)口情況

中國(guó)針葉漿基本全靠進(jìn)口，主要從加拿大、智利、美國(guó)和俄羅斯進(jìn)口。加拿大常年居于首位，2020 年進(jìn)口量達(dá)到 224 萬(wàn)噸，占比 33%。智利、美國(guó)和俄羅斯 2020 年進(jìn)口量分別為 152 萬(wàn)噸、147 萬(wàn)噸、127 萬(wàn)噸，占比分別為 23%、 22%、19%。針葉漿進(jìn)口集中度比較高。

紙漿新增產(chǎn)能變化

從今年新增投產(chǎn)來(lái)看，針葉漿新增投產(chǎn)少，供應(yīng)壓力主要集中在闊葉漿，今年計(jì)劃投產(chǎn)的 Arauco 的 MAPA 產(chǎn)能約 156 萬(wàn)噸，UPM 產(chǎn)能大約 210 萬(wàn)噸， 闊葉漿增產(chǎn)約 366 萬(wàn)噸，占總產(chǎn)能約 5%。

近期供應(yīng)端擾動(dòng)梳理

從 2021 年 11 月份以來(lái)，陸續(xù)有供應(yīng)擾動(dòng)出現(xiàn)，供應(yīng)擾動(dòng)下，紙漿價(jià)格也走出一波強(qiáng)有力上漲。除了運(yùn)輸、罷工等問(wèn)題造成減產(chǎn)、到貨延遲、投產(chǎn)延期，供應(yīng)縮減影響持續(xù)，12 月份進(jìn)口量同比環(huán)比均出現(xiàn)明顯回落。而中國(guó)針葉漿俄羅斯進(jìn)口量占比達(dá)到 20%左右，近期俄烏沖突也會(huì)對(duì)供應(yīng)造成一定擾動(dòng)。

需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

除了關(guān)注供應(yīng)擾動(dòng)，紙漿還需要關(guān)注國(guó)內(nèi)需求端的復(fù)蘇情況，紙漿價(jià)格能否成功傳導(dǎo)至下游成品紙，成品紙利潤(rùn)能否復(fù)蘇，成品紙開(kāi)工能否回升。從近期下游走勢(shì)來(lái)看，下游原紙企業(yè)在積極落實(shí)漲價(jià)函內(nèi)容，其中雙膠紙落實(shí) 50- 200 元/噸，白卡紙局部地區(qū)落實(shí) 200 元/噸左右，生活用紙落實(shí) 100 元/噸左 右，白卡和雙膠利潤(rùn)有一定修復(fù)，但生活用紙和雙銅依然偏弱。只有漿價(jià)成功傳導(dǎo)至下游成品紙，價(jià)格才能持續(xù)上漲。

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