回顧一季度全國豆粕市場價格整體一路走高，盤面突破十年高位，現(xiàn)貨價格更是一舉突破5000元/噸 ，雖說漲得越高，跌得也越狠，市場能拿到貨的貿(mào)易商基本上都是賺了一把，但下游終端卻是備受煎熬，那么究竟是什么重大利空使豆粕如此大跌眼鏡。

價格方面，截止3月30日國內(nèi)連盤豆粕繼續(xù)下跌，截止收盤主力合約M05報收于4105，跌115，跌幅2.73%，持倉80.42萬手，日減倉7.22萬手。全國油廠豆粕價格報價較昨日下調(diào)80-100元/噸，其中沿海區(qū)域油廠主流報價在4710-4820元/噸，廣東4700跌100元/噸，江蘇4620跌90元/噸，山東4650跌80元/噸，天津4740跌80元/噸。

全國各區(qū)域豆粕現(xiàn)貨價格均在大幅下跌，市場貿(mào)易商看跌情緒較濃，提前透支對未來二季度豆粕供應(yīng)增加導(dǎo)致價格大幅回落。目前國內(nèi)油廠豆粕現(xiàn)貨基本無銷售頭寸，有的也是捆綁4月均勻提貨，大部分當(dāng)日可提現(xiàn)貨均在市場貿(mào)易商手中，貿(mào)易商心態(tài)已然決定了未來的的價格走勢。從盤面角度來看，盤面4495元/噸也到了一個相對較高的位置，恰好借市場對3月31日晚上USDA發(fā)布季度庫存報告預(yù)計美豆種植面積增加，提前消化一波供應(yīng)利空，扭轉(zhuǎn)漲勢，投資者們也獲利了結(jié)。

供應(yīng)方面：目前南美大豆對華出口量逐步增加，4-5月國內(nèi)到港更是逐步加大。Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止3月28日，巴西各港口大豆對華排船計劃總量為533.7萬噸， 整體進(jìn)度是高于去年同期水平。發(fā)船方面，截止3月28日，3月份以來巴西港口對中國已發(fā)船總量為758.1萬噸，較上一期（3月21日）增加205萬噸。巴西全國谷物出口商協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三個月巴西大豆出口量估計為2340萬噸，高于上年同期的2048萬噸。

巴西各港口大豆對華排船及發(fā)船統(tǒng)計（2021-3-28）單位：千噸

政策方面，3月28日國家糧食交易中心宣布將在4月1日進(jìn)行政策性糧食（大豆）競價交易，也就是大家所謂的拋儲大豆，此舉不僅僅是為緩解供應(yīng)緊張的豆粕，同時豆油也能得以逐步釋放供應(yīng)壓力，一舉兩得。此為今年以來第二次拋儲，50萬噸雖不及全國油廠一周的大豆壓榨量，但短期供應(yīng)緩解，將帶動市場情緒看空后市。其實在整個一季度來看，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨和期貨市場出現(xiàn)非理性上漲之后，處于歷史高價的豆粕期貨在進(jìn)口大豆拋儲的政策壓力下恰好應(yīng)聲回落，給下游終端釋放壓力的機會。

總之，南美大豆大幅減產(chǎn)，致使全球大豆供應(yīng)趨緊，在一季度的盤面得到了體現(xiàn)。巴西大豆天氣正常，收獲推進(jìn)的利空市場；二季度大豆到港量提升，油廠開機恢復(fù)供應(yīng)增加，市場對二季度需求恢復(fù)偏弱的利空發(fā)酵；4月1日國家開始拋儲50萬進(jìn)口大豆，后期不排除將繼續(xù)拋儲大豆來增加市場供應(yīng)。個別飼企已推出0豆粕的飼料配方來應(yīng)對高價豆粕，料4月份豆粕或延續(xù)回落趨勢。

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