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6月10日美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）月度供需報(bào)告顯示，2021/2022年度美國(guó)大豆出口量較上月小幅上調(diào)0.3億蒲式耳至 21.7 億蒲（5906 萬噸），期末庫(kù)存較上月下調(diào) 0.3 億蒲式耳至2.05億蒲（558 萬噸）。南美巴西大豆產(chǎn)量較上月上調(diào)100萬噸至1.26億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量較上月上調(diào)140萬噸至4340萬噸。全球大豆2021/2022年度期末庫(kù)存在美國(guó)出口增加和南美產(chǎn)量增加情況下，從5月的8524萬噸上調(diào)至8615萬噸，此前機(jī)構(gòu)預(yù)估均值8482萬噸。全球大豆舊作期末庫(kù)存高于機(jī)構(gòu)預(yù)估，從全球角度來看毫無疑問報(bào)告偏空為主，但由于當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)普遍集中在美豆上，2022/23年度美豆期末庫(kù)存從5月的3.1億蒲式耳下調(diào)至2.8億蒲式耳。報(bào)告出臺(tái)前市場(chǎng)普遍預(yù)期本次報(bào)告將繼續(xù)調(diào)高美豆出口，全球供應(yīng)格局依舊緊張，使得盤面漲至10年高點(diǎn)。本次報(bào)告出臺(tái)后基于美豆情況來說小幅利多，但綜合全球情況來看偏空為主，整體而言在報(bào)告出臺(tái)前CBOT大豆已經(jīng)經(jīng)歷一波大漲情況下，報(bào)告出臺(tái)后美豆期價(jià)高位回落但仍在1700美分高位運(yùn)行顯得較為合理。接下來市場(chǎng)重點(diǎn)將關(guān)注美豆新作天氣情況及月底種植面積情況，這將是美豆價(jià)格保持高位運(yùn)行乃至繼續(xù)沖高的重要條件。

首先從6月全球大豆供需平衡表來看，全球大豆舊作產(chǎn)量為351.99百萬噸，月環(huán)比增加262萬噸，但同比去年大豆產(chǎn)量依舊下調(diào)1614萬噸。本次全球大豆產(chǎn)量的上調(diào)主要是南美大豆產(chǎn)量有所調(diào)高。在產(chǎn)量調(diào)高情況下，全球大豆期末庫(kù)存上調(diào)至86.15百萬噸，月環(huán)比增加910萬噸，年同比下降1374萬噸。

新作方面，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量止降轉(zhuǎn)升創(chuàng)歷史新高。USDA6月供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2022/23年度全球大豆產(chǎn)量395.37百萬噸，比上年度的351.99百萬噸大幅增加4338萬噸創(chuàng)歷史新高；2022/23年度全球大豆需求量377.86百萬噸，比上年度的364.65百萬噸增加1321萬噸。由于大豆產(chǎn)量增幅大于需求增幅，2022/23年度全球大豆期末庫(kù)存超過1億噸，比上年度的86.15百萬噸增加1431萬噸。

雖然6月全球舊作及新作期末庫(kù)存增加，但從整體而言，全球舊作供應(yīng)依舊是偏緊張格局，2022/23年度雖有望創(chuàng)新高，但后期播種及天氣情況尤未可知，在此背景下CBOT大豆價(jià)格依舊有支撐，后期天氣炒作或?qū)⒅苾r(jià)格上行。

美豆方面，美豆期末庫(kù)存下調(diào)幅度高于市場(chǎng)預(yù)估，此前市場(chǎng)分析師預(yù)計(jì)美國(guó)大豆2021/22年度大豆期末庫(kù)存為2.18億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間為1.66-2.4億蒲式耳；2022/23年度大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為2.94億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間為2.5-3.55億蒲式耳。6月公布的2021/22年度期末庫(kù)存僅為2.05億蒲式耳，2022/2023年度大豆期末庫(kù)存2.8億蒲式耳，5月預(yù)期為3.1億蒲式耳，環(huán)比減少0.3億蒲式耳。單從數(shù)據(jù)來看，利多明顯，但前期市場(chǎng)提前消化舊作供應(yīng)緊張，本次報(bào)告公布后并未形成助推美豆上漲的強(qiáng)勁動(dòng)力。疊加上周五晚率先公布的美國(guó)5月CPI同比8.6%，通脹見頂希望破滅，美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)至9月，美元指數(shù)截至停盤拉升50點(diǎn)。宏觀環(huán)境疲軟拖累大宗商品下跌，美豆跟跌22美分，多頭避險(xiǎn)情緒高漲。盡管基于報(bào)告美豆小幅利多，但受大環(huán)境等拖累美豆最終收跌。

美豆庫(kù)存的持續(xù)走低，在一定程度上為美豆高價(jià)奠定基礎(chǔ)，尤其近期市場(chǎng)焦點(diǎn)以美豆為主。目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移到產(chǎn)區(qū)天氣以及接下來6月30日即將公布的播種面積報(bào)告，這份報(bào)告將直接能體現(xiàn)美國(guó)農(nóng)作物的生長(zhǎng)進(jìn)程及播種進(jìn)度情況，奠定后期播種面積變化基礎(chǔ)，在此之前美豆價(jià)格下方下行空間有限。

國(guó)內(nèi)方面，從供應(yīng)的角度來看，據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，5月中國(guó)大豆進(jìn)口量為967.4萬噸，較上月增加159.5萬噸，環(huán)比增加19.7%；同比去年增加6.7萬噸，增幅0.69%。6月?lián)ysteel農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)約923萬噸。5-6月大豆大量到港，使得工廠開機(jī)壓榨大幅回升，大豆豆粕庫(kù)存回升明顯，豆粕庫(kù)存甚至創(chuàng)下10周新高，超去年同期水平，豆粕供應(yīng)充足。油廠進(jìn)入累庫(kù)周期，但受累于疲軟的終端需求，油廠近期脹庫(kù)停機(jī)現(xiàn)象明顯，工廠進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)階段。截至2022年第23周，全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存上升，豆粕庫(kù)存及未執(zhí)行合同均下降。其中大豆庫(kù)存為585.17萬噸，較上周增加72.63萬噸，增幅14.17%，同比去年減少5.2萬噸，減幅0.88%。豆粕庫(kù)存為95.1萬噸，較上周減少1.18萬噸，減幅1.23%，同比去年減少2.19萬噸，減幅2.25%。

展望后市，6月底 USDA 發(fā)布的種植面積報(bào)告至關(guān)重要，另外美國(guó)大豆進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵期，天氣炒作即將拉開帷幕，疊加全球舊作大豆供應(yīng)較為緊張，預(yù)計(jì)短期美豆價(jià)格仍有支撐，后期天氣因素是決定美豆繼續(xù)沖高與否核心關(guān)鍵。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)方面，目前國(guó)內(nèi)大豆豆粕供應(yīng)充足，且工廠處于累庫(kù)階段壓力重重，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨基差在供應(yīng)壓力下或?qū)⒊袎哼\(yùn)行為主。豆粕期價(jià)方面，單邊仍跟隨外盤美豆走勢(shì)為主，短期仍將維持高位震蕩態(tài)勢(shì)。

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