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前言：截止到發(fā)稿24度棕櫚油全國均價15623元/噸，環(huán)比上周下跌300元/噸；豆油全國均價12662元/噸，環(huán)比上周上漲190元/噸；菜油全國均價為15069元/噸，環(huán)比上周上漲362元/噸。在宏觀、馬棕政策及USDA報告輪番轟炸下，全球油脂一改強勢，全線下跌，菜油卻一枝獨秀，背后的原因有哪些？

加籽題材雖然老生常談，但低庫存仍支撐菜油價格

21/22年加拿大油菜籽產(chǎn)量為1260萬噸，創(chuàng)下近幾年新低。加拿大農(nóng)業(yè)部供需報告里預計2021/22年度加拿大油菜籽供應為1450萬噸，同比下降37%，結(jié)轉(zhuǎn)庫存下降49%。全球油籽需求強勁，加籽低庫存下，分配給中國的菜籽和菜油處于極低值。

俄羅斯菜籽仍處于禁止出口階段

俄羅斯聯(lián)邦農(nóng)業(yè)部報告，俄羅斯海關(guān)分委會批準今年4月15日至8月31日俄羅斯聯(lián)邦葵花籽油和菜粕出口配額，以及4月1日至8月31日禁止葵花籽和油菜籽出口。俄羅斯油菜籽屬于轉(zhuǎn)基因油菜籽，國內(nèi)中小型油廠傾向于才賣俄羅斯油菜籽壓榨非轉(zhuǎn)基因菜油，俄羅斯出口油菜籽禁令頒布，我國非轉(zhuǎn)基因菜油處于供應偏緊態(tài)勢。

國產(chǎn)菜籽榨利優(yōu)于進口菜籽，國內(nèi)搶購導致菜籽價格抬升

國產(chǎn)新季菜籽逐步上市。各地區(qū)菜籽按質(zhì)定價，根據(jù)含油率、水分、芥酸含量等指標的不同，價格存在差異。今日國產(chǎn)菜籽價格再次小幅上漲。全國毛菜籽均價3.36元/斤，上漲0.02元/斤，凈菜籽均價3.54元/斤，上漲0.03元/斤。湖北、湖南省凈菜籽價格漲至7100-7200元/噸，四川省凈菜籽價格漲至7300-7400元/噸，安徽、江蘇省凈菜籽價格漲至7100元/噸。湖北省市場余量剩三成左右，目前菜籽貨源主要集中在江蘇、安徽市場。大型油廠放寬收購條件，持續(xù)收購國產(chǎn)菜籽。因國產(chǎn)菜籽榨利優(yōu)于進口菜籽，國內(nèi)油廠積極收購新季國產(chǎn)菜籽，國產(chǎn)菜籽價格持續(xù)攀升，成本端再度支撐國內(nèi)菜油價格。

進口端仍呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢，未來菜籽到港偏低

根據(jù)Mysteel調(diào)研預估，9月前菜籽到港為2-3條，折合成菜籽量為12-18萬噸。進口菜籽到港量雖然較預期有所增量，但仍處于歷史偏低水平，從進口端菜油供應來看，菜油供應仍處于偏緊態(tài)勢。2022年第四季度油菜籽買船將會激增，預計2022年第四季度油菜籽買船為8-10條船，四季度初菜油或供應激增。

小包裝油調(diào)價及國內(nèi)企業(yè)招標，菜油現(xiàn)貨偏緊

近期國內(nèi)部分企業(yè)小包裝菜油調(diào)價15-20元/箱，折合散油最高為1090元/噸。由于原料成本高企，國內(nèi)企業(yè)紛紛抬價，雖然豆油也上調(diào)小包裝油價格，但漲幅不及菜油。本輪調(diào)價幅度較大，反推菜油散油價格。同時國內(nèi)企業(yè)進行菜油招標，華東地區(qū)菜油前期大量成交，菜油基差一路上調(diào)。

進口菜油近期暫無到港，華東地區(qū)菜油供應趨緊

華東港口為菜油重要的港口，近期華東地區(qū)暫無大量新增菜油到港，菜油庫存下降明顯。從全國菜油進口總量來看，國內(nèi)菜油自21年底進口量一直處于偏低態(tài)勢，短期內(nèi)菜油進口供應量難以大量增加。

壓榨量雖有所回升，沿海油廠菜油庫存下降明顯

據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截止到2022年6月10日，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存為16.5萬噸，較上周減少4萬噸；菜油庫存為2.55萬噸，較上周減少0.55萬噸；未執(zhí)行合同為5萬噸，環(huán)比上周減少1.5萬噸。沿海油廠前期停機、端午節(jié)備貨及市場看好后市基差等因素，菜油去庫明顯，庫存連續(xù)幾周都處于下降態(tài)勢。

總結(jié)及未來展望：加籽低庫存及俄羅斯菜籽禁止出口背景下，支撐國內(nèi)菜油價格，市場將目光轉(zhuǎn)向國產(chǎn)菜籽，積極采購國產(chǎn)菜籽，國產(chǎn)菜籽價格創(chuàng)下新高。近期由于端午備貨、小包裝油調(diào)價及招標等因素，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨成交活躍，菜油基差上調(diào)明顯。預計菜油短期內(nèi)仍偏強于其他品種，10月待新季加籽及菜油到港后或出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點。

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