【資料圖】

【文章導(dǎo)讀】

從6月初至今的油價連續(xù)下跌已超過20%，盤面上的技術(shù)性熊市已形成；如果后3個月繼續(xù)跌入90美元以下，以及某些基本面因素發(fā)生作用，那么，新一輪的趨勢性的熊市行情將來到。更重要的是，由現(xiàn)貨交易形成的供需均衡狀況，終歸要矯正期貨市場上由資本營造的供需氣氛，真實(shí)的供需均衡事實(shí)終究要取代虛假的供應(yīng)緊張氣氛。以供應(yīng)緊張而制造地看漲氣氛，留給市場的時間不會太久。一個油價強(qiáng)弱走勢轉(zhuǎn)換的時點(diǎn)離我們不遠(yuǎn)了。

卓創(chuàng)資訊國際油價研究團(tuán)隊(duì)，依據(jù)近期對油價有重大影響的因素，以情景分析的方法，設(shè)置了看漲、基準(zhǔn)、看跌三種不同情景條件下的油價判斷。

依據(jù)基準(zhǔn)條件下的情景因素與模型預(yù)測相結(jié)合，做出了今后8-10月的中短期國際油價預(yù)測報告。其中，預(yù)計(jì)（WTI）8月份月均價97美元，9月份均價92美元，10月份均價為88美元，仍然維持后3個月油價逐步下行的趨勢。

卓創(chuàng)資訊8-10月的預(yù)測結(jié)果與EIA的油價預(yù)判以及與WTI的遠(yuǎn)期交易結(jié)算價相比，三者對8-10月的預(yù)判價位或者成交價位十分接近，三者對8-10月期間的國際油價（WTI）的預(yù)判，保持在92－97美元的區(qū)間內(nèi)，與7月的均價104美元相比，呈現(xiàn)出了較明顯的回落預(yù)期。（見表1）

卓創(chuàng)資訊國際油價研究團(tuán)隊(duì)對影響油價的因素做了情景設(shè)定，并依據(jù)情景構(gòu)成的主要因素，做出看多、基準(zhǔn)、看跌三種條件下的價格波動方向與區(qū)間（見表2）。

卓創(chuàng)資訊在模型預(yù)測計(jì)算中，分別選擇了近期影響油價最為顯著的若干數(shù)據(jù)作為當(dāng)期預(yù)測變量，其中，四個主要變量是：主要經(jīng)濟(jì)體國家的貨幣供應(yīng)量（M2）；美元指數(shù)；美國原油庫存；WTI總持倉量。將以上變量置入相對完整的多因子預(yù)測模型進(jìn)行運(yùn)算后，模型預(yù)測值再由基準(zhǔn)情景相結(jié)合及修正后，得出了今后8月、9月、10月油價（見圖1）。

通過對以上各要素的分析，我們發(fā)現(xiàn)，一個油價強(qiáng)弱走勢轉(zhuǎn)換的時點(diǎn)離我們已不遠(yuǎn)了。

從6月初至今的油價連續(xù)下跌已超過20%，盤面上的技術(shù)性熊市已形成；如果后3個月繼續(xù)跌入90美元以下，以及某些基本面因素發(fā)生作用，那么，新一輪的趨勢性的熊市行情將來到，并趨向60美元以下的谷底價位。

近期，曾主導(dǎo)了油價大漲的地緣動蕩，供應(yīng)緊張市場情緒，正在被另一種情緒取代，這就是，因美聯(lián)儲加息而形成的經(jīng)濟(jì)衰退、消費(fèi)下降預(yù)期。并且，這類情緒對油價的作用越來越強(qiáng)烈，僅從7月一個月的油價盤面活動中，我們看到了5美元以上的大幅波動有5次，其中，8美元的強(qiáng)幅波動有2次，僅在一個月內(nèi)呈現(xiàn)如此多次的強(qiáng)烈波動是十分罕見的。在今后的時間里，油價無論呈下跌或上揚(yáng)行情，油價的短期大幅波動將是個常態(tài)，這對做短期交易的經(jīng)營者而言，無疑處在一段風(fēng)險時期。

當(dāng)前，有一個奇特的現(xiàn)象，以EIA的供需數(shù)據(jù)估測的平衡狀態(tài)為102%，供應(yīng)略超消費(fèi)日均20余萬桶，現(xiàn)貨市場的供需實(shí)際狀況是平衡且略有盈余；但在期貨市場盤面上卻呈現(xiàn)著近高遠(yuǎn)低的價差結(jié)構(gòu)，理論上可理解為石石油市場“供應(yīng)緊張。但是，由現(xiàn)貨交易形成的供需均衡狀況，終歸要校正期貨市場上由資本營造的供需氣氛，真實(shí)的供需均衡事實(shí)終究要取代虛假的供應(yīng)緊張氣氛。以供應(yīng)緊張而制造的看漲氣氛，留給市場的時間不會太久了

另外，就在國際油價大幅推高的過程中，石油期貨市場中的資金卻在持續(xù)地撤離，從2021年6月最高時的250余萬手已撤離了36%，以及多頭資金倉位也在大幅下降，國際石油期貨市場中的資金流動性越來越低，也不能持久支持當(dāng)前的高油價，在這個意義上說，因石油期貨市場中的資金量與油價的嚴(yán)重不匹配，最大的價格波動風(fēng)險正在醞釀中，必有一刻，資金的手將會戳破高企的油價中的“泡沫”。持久并且大跌行情將是個大概率的事件。

今后一段時期，油價預(yù)測模型所依據(jù)的變量以及情景分析中的主要因素，都將面臨大調(diào)整。一個油價強(qiáng)弱走勢轉(zhuǎn)換的時點(diǎn)正在來到.

我們還是要強(qiáng)調(diào)，一個充滿嚴(yán)重不確定因素的時代正在來到，它已經(jīng)超出了以往石油市場運(yùn)行規(guī)律。我們已經(jīng)初步看到，一個曾經(jīng)長期做用著國際油價的政治的、經(jīng)濟(jì)的、社會的、金融的原有市場生態(tài)系統(tǒng)正在發(fā)生著歷史性的巨變，一個全新的石油市場格局正在來到。它已不僅是國際石油市場層面的事，油價的大波動也必然是國際政治、國際經(jīng)濟(jì)、大國外交的反映。在今后幾年，我們將見證一個新的國際石油市場大調(diào)整的時代，我們盡可能使自己不僅是一個過往歷史的看客，而努力還是一個具有理性的分析者。

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