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來(lái)源：CFC金屬研究

摘要

長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，短流程鋼廠(chǎng)受限電影響復(fù)產(chǎn)路徑被打斷，鐵合金實(shí)際消耗需求回升偏弱。加之鋼材終端需求一般，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂(yōu)需求在旺季的成色。這一點(diǎn)雖然有待觀(guān)察，但高溫天氣緩解前，鋼材需求難有亮眼表現(xiàn)，鐵合金市場(chǎng)情緒依然受到壓制。供給端產(chǎn)量維持在偏低水平，但庫(kù)存堆積在中上游，下游需求好轉(zhuǎn)前，中上游的庫(kù)存仍然需要較長(zhǎng)的時(shí)間化解，價(jià)格也會(huì)受到壓制。硅鐵生產(chǎn)成本上移200元/噸左右，虧損范圍有所擴(kuò)大。硅錳錳礦價(jià)格走低和焦炭提漲對(duì)沖，成本保持不變，但現(xiàn)貨價(jià)格走弱虧損也有所擴(kuò)大。供需基本面依然偏弱，但企業(yè)普遍虧損，鐵合金價(jià)格依然維持弱勢(shì)，但最流暢的下跌或已結(jié)束。

策略：

建議空單至少獲利平倉(cāng)一半，剩余倉(cāng)位可持有觀(guān)察。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

夏季用電短缺、周一超預(yù)期降息

一

鋼廠(chǎng)招標(biāo)基本結(jié)束，市場(chǎng)再次進(jìn)入靜默期

本周鋼材終端需求不佳，拖累鐵合金市場(chǎng)情緒，期現(xiàn)價(jià)格普遍下跌。8月份鋼廠(chǎng)招標(biāo)基本結(jié)束，市場(chǎng)再次進(jìn)入靜默期。從鋼材產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，鐵合金整體需求是在增加的。長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量225萬(wàn)噸，較上周回升7萬(wàn)余噸。短流程鋼廠(chǎng)方面，周度螺紋鋼產(chǎn)量接近24萬(wàn)噸，較上周小幅下降2萬(wàn)余噸。但是，市場(chǎng)對(duì)鋼廠(chǎng)持續(xù)復(fù)產(chǎn)有所質(zhì)疑。主因在于鋼材需求表現(xiàn)不佳。螺紋鋼本周成交均值回落至15萬(wàn)噸以下，板材需求繼續(xù)下降。這些都引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)鐵合金需求的擔(dān)憂(yōu)。現(xiàn)在高溫天氣依然在延續(xù)，預(yù)計(jì)下周需求依舊一般，市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒難以消除。

與鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)形成鮮明差異的是，鋼廠(chǎng)庫(kù)存可用天數(shù)不見(jiàn)好轉(zhuǎn)。硅鐵可用天數(shù)不足17天，創(chuàng)2年以來(lái)新低；硅錳庫(kù)存可用天數(shù)不足20天，也處于偏低的位置。鋼廠(chǎng)庫(kù)存偏低，主要也是對(duì)復(fù)產(chǎn)偏謹(jǐn)慎，鋼廠(chǎng)對(duì)原材料補(bǔ)庫(kù)非?？酥?。未來(lái)補(bǔ)庫(kù)需求能否階段性爆發(fā)，有賴(lài)于終端鋼材需求持續(xù)性的好轉(zhuǎn)，增加鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)信心。這一因素在短期難以觀(guān)察到，但并非絕無(wú)可能，重點(diǎn)窗口期在9月初高溫天氣結(jié)束之后。

整體來(lái)看，在無(wú)明顯利好刺激下，下周市場(chǎng)情緒及需求難以好轉(zhuǎn)。但需要關(guān)注周一LPR利率是否超預(yù)期下降，導(dǎo)致黑色系產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)。此外，也需關(guān)注9月份開(kāi)始終端鋼材需求能否迎來(lái)旺季。

二

高溫限電，鐵合金產(chǎn)量維持低位

受高溫限電影響，本周鐵合金產(chǎn)量依舊維持在低位。硅鐵產(chǎn)量9.3萬(wàn)噸，較上周下降0.3萬(wàn)噸，較今年最高值12.88萬(wàn)噸下降3.58萬(wàn)噸。硅錳產(chǎn)量13.9萬(wàn)噸，與上周基本持平，較今年最高值21萬(wàn)噸下降7.1萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量依舊受到壓制，最主要受四川重慶等地限電影響，就目前情況來(lái)看，下周限電局面難以結(jié)束，鐵合金產(chǎn)量依舊受到壓制。

從庫(kù)存的角度來(lái)看，硅鐵庫(kù)存略偏高，硅錳庫(kù)存明顯偏高。硅鐵庫(kù)存合計(jì)11.45萬(wàn)噸，小幅增加不到5000噸，企業(yè)庫(kù)存6.97萬(wàn)噸，環(huán)比增加3700噸，交割庫(kù)存4.47萬(wàn)噸，小幅增加不足1000噸。硅錳庫(kù)存合計(jì)34.7萬(wàn)噸，較上周下降3.4萬(wàn)余噸，其中廠(chǎng)家?guī)齑?1.7萬(wàn)噸，較上周下降3.39萬(wàn)噸，企業(yè)庫(kù)存壓力小降。目前，庫(kù)存淤積在上中游，下游庫(kù)存水平偏低。雖然企業(yè)生產(chǎn)依舊偏謹(jǐn)慎，但是在下游持續(xù)性補(bǔ)庫(kù)之前，中上游的庫(kù)存壓力需要更長(zhǎng)的時(shí)間化解。

從成本端來(lái)看，陜西甘肅兩地硅鐵企業(yè)明顯虧損，而硅錳大部分地區(qū)均有所虧損。其中，內(nèi)蒙硅鐵即期成本在7500元/噸左右，寧夏硅鐵成本在7100元/噸左右；內(nèi)蒙硅錳即期成本7000元/噸左右，寧夏硅錳即期成本在6900元/噸。目前生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)水平并不高，但在需求依然受到明顯壓制的情況下，也難以給出一定的利潤(rùn)，特別是高庫(kù)存的硅錳，面臨的壓力更大一些。本周硅鐵期貨價(jià)格下跌至7400元/噸左右，硅錳期貨價(jià)格下跌至7000元/噸左右?？紤]到交割成本，硅鐵硅錳盤(pán)面價(jià)格明顯低于生產(chǎn)成本。

三

結(jié)論與建議

長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，短流程鋼廠(chǎng)受限電影響復(fù)產(chǎn)路徑被打斷，鐵合金實(shí)際消耗需求回升偏弱。加之鋼材終端需求一般，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂(yōu)需求在旺季的成色。這一點(diǎn)雖然有待觀(guān)察，但高溫天氣緩解前，鋼材需求難有亮眼表現(xiàn)，鐵合金市場(chǎng)情緒依然受到壓制。供給端產(chǎn)量維持在偏低水平，但庫(kù)存堆積在中上游，下游需求好轉(zhuǎn)前，中上游的庫(kù)存仍然需要較長(zhǎng)的時(shí)間化解，價(jià)格也會(huì)受到壓制。硅鐵生產(chǎn)成本上移200元/噸左右，虧損范圍有所擴(kuò)大。硅錳成本錳礦價(jià)格走低和焦炭提漲對(duì)沖，成本保持不變，但現(xiàn)貨價(jià)格走弱虧損也有所擴(kuò)大。供需基本面依然偏弱，但企業(yè)普遍虧損，鐵合金價(jià)格依然維持弱勢(shì)，但最流暢的下跌或已結(jié)束。建議空單至少獲利平倉(cāng)一半，剩余倉(cāng)位可持有觀(guān)察。

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