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2021/22年度棉花上市姍姍而來，但短短不到兩周時間，在下游紡織市場因訂單不佳、限電限產(chǎn)等處于一片沉寂的氛圍下，市場因其掀起了驚濤巨浪，10月8日鄭棉開盤一字漲停，夜盤最高價到達22200，為2012年3月7日以來歷史高點。經(jīng)濟基礎決定上層建筑，資金拉漲痕跡明顯，這輪棉花牛市能持續(xù)多久？

圖1 2018-2021年鄭棉與美棉期貨收盤價走勢圖

如圖1所示，8月份之前，國內(nèi)紡織市場表現(xiàn)淡季不淡，棉花消費需求旺盛，棉價持續(xù)走高，使新棉價格的起點站穩(wěn)在前兩年之上；在新花上市前，基本棉花加工產(chǎn)能過剩，種植成本、棉籽價格高于去年同期，籽棉開秤價預期較高；9月中旬，喀什等地區(qū)手采籽棉零星上市，民用棉訂單到達，籽棉最高收購價逾12元/公斤，多頭資金持續(xù)注入期貨市場；9月下旬，北疆機采籽棉陸續(xù)上市，最初開秤價8.5元/公斤左右，軋花廠、經(jīng)紀人到地頭搶收，棉農(nóng)惜售心理增強，籽棉收購成本與期貨價格正反饋上升。

圖2 2021年度籽棉收購價與加工成本對照圖

如圖所示，當前新疆棉籽出廠價3.3元/公斤左右，軋花廠加工費用1350元/噸，北疆大部分地區(qū)機采籽棉收購價11元/公斤左右，根據(jù)公式計算最新的棉花加工成本約24500元/噸，部分棉企根據(jù)自己經(jīng)驗計算出的加工成本近26000元/噸。雖然，期價跟隨加工成本持續(xù)上升，但期現(xiàn)價格始終保持倒掛走勢，價差2000元/噸以上，軋花廠資金風險持續(xù)偏高。因此，近期除部分資金實力較強的企業(yè)維持放量收購外，部分軋花廠暫停收購，部分企業(yè)一直處于觀望狀態(tài)，搶收氛圍略有降溫，籽棉交售進度滯后。

一方面，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，10月8日國內(nèi)棉花市場期現(xiàn)價差744，新棉成本與期貨價差需回歸合理區(qū)間；另一方面，紗廠接受能力如何？9月旺季偏淡，“十一”以來，紗廠報價持續(xù)上調(diào)，截止10月9日，全國環(huán)紡C32s報價29500-32000元/噸，報價混亂，實單稀少，織廠短期內(nèi)難以接受，價格傳導不暢十分明顯。

綜上所述，國內(nèi)棉花加工產(chǎn)能過剩，使得前期籽棉搶收火熱，在資金助推作用下，棉花期貨走出大牛市行情，但現(xiàn)貨市場有價無市。在中央儲備棉增加投放、加工企業(yè)提高資金風險意識等作用下，籽棉價格或?qū)⑹艿綁褐?，個人、企業(yè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展命運共同體，棉農(nóng)植棉收益可觀、應及時選擇落袋為安。

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