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受菜油供應(yīng)減少及國內(nèi)大豆采購放緩影響，國內(nèi)豆油供需將更加緊張。在全球能源危機(jī)影響下，棕櫚油價(jià)格可能會(huì)因原油價(jià)格大幅上漲而得到提振，四季度國內(nèi)整體植物油價(jià)格可能進(jìn)一步上漲。

與全球大豆供需不斷寬松相反，四季度國內(nèi)植物油大概率走向緊縮。國內(nèi)菜油四季度的走勢預(yù)計(jì)會(huì)強(qiáng)于豆油和棕櫚油，四季度國內(nèi)菜油供應(yīng)可能會(huì)逐步減少，菜油與豆油、棕櫚油的價(jià)差將再度擴(kuò)大。

美豆價(jià)格仍將保持弱勢震蕩

9月30日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的季度庫存報(bào)告顯示，美國9月1日當(dāng)季大豆庫存為2.56億蒲式耳，此前市場預(yù)估為1.74億蒲式耳，去年同期為5.25億蒲式耳。9月1日當(dāng)季美國大豆農(nóng)場內(nèi)庫存為6810萬蒲式耳，去年同期為1.41億蒲式耳；農(nóng)場外庫存為1.88億蒲式耳，去年同期為3.83億蒲式耳。由于季度庫存數(shù)量大幅超出市場預(yù)期，使得美豆價(jià)格明顯下行，并跌破1250美分/蒲式耳的支撐位置。

除了美豆供需開始轉(zhuǎn)向?qū)捤芍?，巴西大豆開種也是推動(dòng)近期美豆價(jià)格下行的因素之一。目前市場普遍預(yù)期今年巴西大豆種植面積將保持繼續(xù)增長，2021/2022年度巴西大豆播種面積可能達(dá)到歷史最高水平，約為4030萬公頃，同比增長4.62%，2020/2021年度巴西大豆產(chǎn)量將增長約5.77%。

不過，全球氣象部門預(yù)期四季度將大概率出現(xiàn)拉尼娜氣候。根據(jù)IRI數(shù)據(jù)模型預(yù)測，四季度全球發(fā)生拉尼娜的概率將超過60%，拉尼娜現(xiàn)象通常會(huì)對南美大豆產(chǎn)量產(chǎn)生影響，阿根廷大豆會(huì)因此出現(xiàn)較大幅度減產(chǎn)。在南美天氣狀況出現(xiàn)問題之前，美豆價(jià)格仍將保持弱勢震蕩，影響CBOT大豆價(jià)格的關(guān)鍵仍在于美豆銷售數(shù)據(jù)。

四季度豆油可能進(jìn)一步上行

與全球大豆供需不斷寬松相反，四季度國內(nèi)植物油大概率走向緊縮。國內(nèi)豆油價(jià)格四季度可能面 臨進(jìn)一步上行，主要受到以下幾方面因素的影響：一是節(jié)后國內(nèi)下游市場面臨補(bǔ)庫需求的增長；二是限電政策可能會(huì)繼續(xù)影響油廠的壓榨；三是養(yǎng)豬行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，生豬存欄預(yù)計(jì)將有所收縮，蛋白需求可能會(huì)繼續(xù)減弱；四是棕櫚油價(jià)格保持強(qiáng)勁，同時(shí)加拿大菜籽減產(chǎn)使得國內(nèi)菜油供應(yīng)減少，替代效應(yīng)將增加對豆油的消費(fèi)依賴。國內(nèi)豆油庫存在四季度持續(xù)減少的情況下，價(jià)格會(huì)繼續(xù)增長，但幅度相應(yīng)要低于棕櫚油和菜油。

季節(jié)性減產(chǎn)或推動(dòng)棕油上漲

受馬來西亞MPOB報(bào)告影響，棕櫚油價(jià)格在9月上旬一度出現(xiàn)下行，但9月全月強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)，最終使得棕櫚油價(jià)格走出新高。航運(yùn)公司數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月份整體出口量環(huán)比增長40%左右，這意味著馬來西亞9月棕櫚油庫存可能不增反降。而進(jìn)入10月后將迎來棕櫚油的季節(jié)性減產(chǎn)周期，在全球能源供應(yīng)緊張的情況下，天然氣和原油價(jià)格均不斷增長，這使得生物柴油消費(fèi)用量有望得到提升，從而帶動(dòng)棕櫚油價(jià)格上漲。從技術(shù)上來看，棕櫚油價(jià)格已經(jīng)向上突破了此前的震蕩區(qū)間，在10月產(chǎn)量出現(xiàn)下行的情況下，如果出口繼續(xù)保持旺盛，棕櫚油價(jià)格將繼續(xù)保持上漲。

菜油走勢或強(qiáng)于豆油棕櫚油

國內(nèi)菜油四季度的走勢預(yù)計(jì)會(huì)強(qiáng)于豆油和棕櫚油，四季度國內(nèi)菜油供應(yīng)可能會(huì)逐步減少，這主要是因?yàn)榧幽么蟛俗驯灸甓瘸霈F(xiàn)大幅減產(chǎn)。加拿大統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告稱，今年加拿大西部地區(qū)在夏季出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的高溫，而且降雨稀少，導(dǎo)致加拿大作物產(chǎn)量大幅降低。加拿大統(tǒng)計(jì)局根據(jù)衛(wèi)星圖像產(chǎn)量模型預(yù)計(jì)，2021/2022年度油菜籽產(chǎn)量為1280萬噸，比8月預(yù)估值低約200萬噸，比上年度減少34.4%，創(chuàng)下2010年以來的最低產(chǎn)量。

孟晚舟回國，使得中國與美國、加拿大之間的貿(mào)易關(guān)系可能會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，中國對美豆及加拿大菜籽的進(jìn)口現(xiàn)狀有可能會(huì)發(fā)生調(diào)整，不過在中美新一輪貿(mào)易談判正式開始之前，都不可妄加斷定。即使中國政府放寬對加拿大菜籽的進(jìn)口，加拿大本年度菜籽產(chǎn)量大幅減少也會(huì)使得國內(nèi)進(jìn)口量下降。預(yù)計(jì)未來國內(nèi)菜油價(jià)格將繼續(xù)保持強(qiáng)勁，雖然菜油價(jià)格走勢仍將受到豆油和棕櫚油的影響，但價(jià)格將強(qiáng)于豆油和棕櫚油，菜油與豆油、棕櫚油的價(jià)差將再度擴(kuò)大。

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