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來源：CFC農(nóng)產(chǎn)品研究　　1、 新米上市報價相對較高，陳米和進(jìn)口米報價穩(wěn)中偏弱，新米、陳米價格割裂。新米減產(chǎn)背景下市場普遍看好新米價格。　　2、 PK2210合約交割倉單成本讓產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步深刻體會臨近交割月期現(xiàn)回歸。交割標(biāo)的成本成重要指標(biāo)，最低交割倉單成本將決定近月上限?！　?、 期貨不是風(fēng)險，價格漲跌才是風(fēng)險本身，期貨只是風(fēng)險管理工具。工具本身并無好壞之分，關(guān)鍵在" /><script src="http://js.jrjimg.cn/js.do?f=/lib/jquery-1.7.min.js,/lib/ui/LoginDialog-min.js,/text2013/textpages/js/dialogs-min.js,/text2013/textpages/js/CharNum-min.js,/lib/sso/sso-min.2.1.js,/lib/ui/jquery.pagefoot-min.js"></script><script src="http://sso.jrj.com.cn/sso/json/userInfo.jsp"></script><script src="http://f0.jrj.com.cn/swfobject.js" type="text/javascript"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/util/share-stylish/bdshare-stylish-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/textv2015/erw200611.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script>function initflash (swfurl,paramid,width,height,stockcode) {var flashvars = {"scode":stockcode,zsURL:encodeURIComponent(encodeURIComponent("http://stock.jrj.com.cn/zStock.jspa?type=1&reurl="+encodeURIComponent(location.href)))}var params = {menu: "false",scale: "noScale",wmode:"transparent",allowScriptAccess: "always"};var attributes = {id:paramid};var a = new Date;var b = Math.round(a.getMinutes()/10);swfurl = swfurl+"?"+b;swfobject.embedSWF(swfurl, paramid, width, height, "10.0.0", "", flashvars, params);}$(document).ready(function(){document.charset="gb2312"});</script>
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花生專題：陳米、進(jìn)口米與新米割裂，誰主沉浮？

1評論2022-08-22 10:11:45來源：金融界 時間：2022-08-22 15:42:02


(資料圖片)

來源：CFC農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)研究

1、 新米上市報價相對較高，陳米和進(jìn)口米報價穩(wěn)中偏弱，新米、陳米價格割裂。新米減產(chǎn)背景下市場普遍看好新米價格。

2、 PK2210合約交割倉單成本讓產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步深刻體會臨近交割月期現(xiàn)回歸。交割標(biāo)的成本成重要指標(biāo)，最低交割倉單成本將決定近月上限。

3、 期貨不是風(fēng)險，價格漲跌才是風(fēng)險本身，期貨只是風(fēng)險管理工具。工具本身并無好壞之分，關(guān)鍵在于使用方式。

4、 遼寧產(chǎn)區(qū)花生減種明顯，種植玉米給予補(bǔ)貼農(nóng)戶改種玉米增加，持續(xù)降雨預(yù)估單產(chǎn)下滑明顯，遼寧新作花生產(chǎn)量預(yù)估下滑25-35%。

新米與陳米、進(jìn)口米價格割裂

南方新米逐步上市，據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，江西白沙通貨米在8月初收購價5.45元/斤，主產(chǎn)區(qū)河南少量新米上市，駐馬店確山新白沙春米和南陽新野沙縣新白沙通貨收購價10200-10600元/噸。新米花生含水不一，以質(zhì)論價為主。而蘇丹精米報價維持8900-9000元/噸，山東和遼寧陳通貨米價格9600-9700元/噸。

新米價格與陳米、進(jìn)口米價差明顯，反應(yīng)市場在新作減產(chǎn)背景下對新米挺價較為強(qiáng)烈，而陳米、進(jìn)口米由于受到食用消費(fèi)減量和油廠旺季備貨短期未見明顯起量影響下，陳米、進(jìn)口米報價穩(wěn)中趨弱。當(dāng)前弱需求的現(xiàn)實(shí)導(dǎo)致陳米及進(jìn)口米價格未見明顯跟漲，而新米減種及主產(chǎn)區(qū)旱澇急轉(zhuǎn)導(dǎo)致單產(chǎn)預(yù)估下滑，市場對新作減產(chǎn)強(qiáng)預(yù)期下新米相對陳米報價堅挺。短期弱需求的現(xiàn)實(shí)及新作減產(chǎn)的預(yù)期導(dǎo)致新米與陳米、進(jìn)口米價格割裂，短期關(guān)注需求何時起量及進(jìn)口米、陳米價格能否企穩(wěn)上行。

臨近交割期現(xiàn)回歸

花生期貨合約標(biāo)的為油用花生仁。進(jìn)口米的黃曲霉素較高，而東北通貨的低黃曲霉素、低酸價剛好可以彌補(bǔ)，進(jìn)口米、油料米相對通貨米在價格上存在優(yōu)勢，各類花生米通過一定配比符合含油率、酸價、霉變率、篩上篩下率、水分等各項(xiàng)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)即可生成交割倉單。越臨近PK2210合約交割月，期現(xiàn)回歸邏輯越強(qiáng)，貿(mào)易商、風(fēng)險管理公司等企業(yè)搭配出來的最低交割倉單成本若低于盤面價格，只要盤面還有較合適的無風(fēng)險套利利潤空間，即使拿到交割月參與交割，企業(yè)就有動力和意愿去賺取這部分利潤。交割倉單最低成本將決定近月上限，2210合約會讓產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步意識到臨近交割月基差收斂邏輯，交割標(biāo)準(zhǔn)以油用花生而非食用花生將深入產(chǎn)業(yè)認(rèn)知。

國產(chǎn)小榨風(fēng)味菜油相對進(jìn)口菜油及進(jìn)口菜籽壓榨菜油長期維持較高溢價，加工工藝不同導(dǎo)致小榨和大榨菜油價格分化。同一品種不同消費(fèi)流向各自保持互相影響卻又相對獨(dú)立的價格運(yùn)行軌跡，可能為花生產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的方向提供思路。

期貨是風(fēng)險管理工具并非風(fēng)險來源

花生期貨上市以來為相關(guān)企業(yè)頭寸管理提供風(fēng)險對沖工具，保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營利潤。經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，花生期權(quán)合約將于2022年8月26日正式掛牌交易，將為產(chǎn)業(yè)提供更多風(fēng)險管理工具，市場參與者能運(yùn)用期貨及期權(quán)構(gòu)建更多套利機(jī)會。

花生期貨對產(chǎn)業(yè)而言應(yīng)該是風(fēng)險對沖工具而非投機(jī)工具，對于壓榨廠，花生為其原料，壓榨廠可以在盤面價格合適進(jìn)行買入套保，保障工廠榨利實(shí)現(xiàn)；對于花生銷售企業(yè)賣出套保能為其鎖定銷售價格而確保頭寸銷售利潤的實(shí)現(xiàn)。預(yù)留的頭寸敞口和方向相反的套保動作對于企業(yè)來說無法抵御全部風(fēng)險甚至增加經(jīng)營風(fēng)險，現(xiàn)貨+期貨雙邊多頭或雙邊空頭對企業(yè)而言期貨只是投機(jī)并非風(fēng)險管理。

在花生期貨未上市之前，產(chǎn)業(yè)風(fēng)險源自現(xiàn)貨價格漲跌，在期貨上市之后，風(fēng)險來源并未改變?nèi)允乾F(xiàn)貨價格漲跌。期貨是企業(yè)對沖風(fēng)險的工具，工具本身并無好壞之分，如何使用工具決定你如何看待工具。

遼寧新作花生預(yù)估產(chǎn)量下滑明顯

本周奔赴遼寧花生主產(chǎn)區(qū)錦州義縣、阜新和昌圖實(shí)地調(diào)研今年遼寧新作花生播種及生長狀況。

錦州義縣是遼寧花生重要篩選地，為遼西花生集散地，當(dāng)?shù)赜写罅啃⌒突ㄉY選廠，規(guī)模集中在0.5-1萬噸。全縣大部分播種小日本花生，酸價0.5以下。今年新作花生改種玉米較多，部分不適合種植玉米的山坡地都播種玉米。路遇一農(nóng)戶正在花生地除草，兩位老人均已超70歲，與其溝通了解到其去年種植50畝花生，今年僅種30畝，主要由于玉米有補(bǔ)貼大部分改種玉米，且玉米種植省事至今僅打2遍農(nóng)藥，而花生今年已多次噴藥、撒肥和除草，老人介紹當(dāng)?shù)睾退粯踊ㄉ姆N玉米不在少數(shù)。與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)溝通了解到今年種植季前期較旱，后續(xù)雨水偏多，去年花生單產(chǎn)650斤/畝左右，預(yù)計今年550-600斤/畝，預(yù)計全縣播種面積下滑20-25%，預(yù)計整體產(chǎn)量同比減1/3左右至25-30萬噸。

阜新市花生改種玉米情況同樣較多，預(yù)計在9月下旬將有少量花生上市，在國慶節(jié)后開始大量收獲花生，需要晾曬10天左右降低花生含水。與當(dāng)?shù)卮笮唾Q(mào)易商溝通，預(yù)計新作花生播種面積減25%，單產(chǎn)降10%，減產(chǎn)超30%，預(yù)估當(dāng)?shù)匦伦骰ㄉa(chǎn)量10萬噸左右，去年15萬噸。當(dāng)?shù)厥秤没ㄉM(fèi)減量明顯，當(dāng)?shù)卮笮褪秤没ㄉ鷱S需求減量超30%，小型食用花生廠減量更多。

拜訪昌圖七家子鎮(zhèn)企業(yè)恰逢下雨天，沿路可以明顯見到低洼地區(qū)有積水，土壤潮濕，玉米由于長時間被泡葉子發(fā)黃。當(dāng)?shù)卦?月初至7月中下旬持續(xù)降雨，在7月底開始又一輪持續(xù)降雨，嚴(yán)重影響花生授粉和坐果。預(yù)估當(dāng)?shù)夭シN面積下滑10-15%，由于持續(xù)降雨，當(dāng)前預(yù)估單產(chǎn)減25-30%，從當(dāng)前降雨來看新作花生產(chǎn)量不容樂觀，若再持續(xù)降雨，單產(chǎn)可能繼續(xù)下滑，預(yù)估新作產(chǎn)量減40-50%，去年當(dāng)?shù)匦伦鳟a(chǎn)量20萬噸左右。

由于時間不足并未到葫蘆島興城等地實(shí)地調(diào)研，通過線上與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)溝通當(dāng)?shù)厥芙邓畬?dǎo)致的減產(chǎn)影響較小，單產(chǎn)減幅并不明顯，預(yù)計整體減產(chǎn)10-15%。綜合來看預(yù)估遼寧全省花生產(chǎn)量減產(chǎn)25-35%。

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