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來源：上海鋼聯(lián)(行情300226,診股)農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)網(wǎng)

近期玉米油市場表現(xiàn)屬實膠著，中秋即將來臨，備貨需求有落空之嫌。而一級玉米油價格漲漲跌跌但難以突破瓶頸，上游企業(yè)出貨強意愿與下游接貨弱力度的矛盾、原料成本高企與精煉油價格走弱的矛盾，始終充斥在近期的玉米油行業(yè)，這種局面何時出現(xiàn)拐點，一起來探討一下。

價格持續(xù)震蕩 漲跌乏力

目前國內(nèi)一級玉米油價格12300元/噸左右，較上月同期12900元/噸環(huán)比下跌4.6%，較去年同期9900元/噸同比上漲24.2%。國內(nèi)玉米毛油價格11300元/噸左右，較上月同期11700元/噸環(huán)比下跌3.4%，較去年同期8600元/噸同比上漲31.4%。可以看出，今年玉米油價格中樞較去年整體上移，但本月價格較上月甚至二季度明顯出現(xiàn)了下跌。復盤近期的玉米油價格走勢，并未跟隨油脂盤面，基本走的自身供需面的獨立行情。本月持續(xù)在小區(qū)間內(nèi)震蕩，需求疲軟的抑制下，難以強勢上漲，但原料成本的支撐，下跌空間又十分有限。

原料居高不下 利潤出現(xiàn)倒掛

自7月以來，玉米深加工企業(yè)開工率連續(xù)7周下降，開工率創(chuàng)本年度新低，甚至低于春節(jié)期間，玉米胚芽產(chǎn)量持續(xù)下降。本周開工率觸底小幅反彈，前期華北地區(qū)停機檢修企業(yè)復工生產(chǎn)，加之原料玉米成本下調(diào)運行，企業(yè)虧損減少，開工率小幅回升。（8月11日-8月17日）全國玉米加工總量為45.48萬噸，開機率為42.2%，較上周升高2.99%。玉米胚芽價格持續(xù)居高不下，38%含油胚芽基本在4900-5100元/噸之間徘徊。本月核算玉米毛油成本基本維持在11300-11700元/噸，結(jié)合目前毛油出廠價格來看，玉米毛油明顯無利潤甚至利潤倒掛。反推精煉油，也是出現(xiàn)利潤持平或者倒掛的局面，由此，目前玉米油生產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)成本壓力可見一斑。

供應(yīng)相對平衡 油廠庫存有限

目前國內(nèi)玉米油精煉開機率62.2%，其中，山東產(chǎn)區(qū)精煉開機率71.8%；河北產(chǎn)區(qū)精煉開機率42.4%；東北地區(qū)精煉開機率33.3%。目前開機率處于年內(nèi)正常偏高水平，主要是企業(yè)需要交付前期提貨訂單。玉米油企業(yè)庫存來看，目前國內(nèi)社會庫存處于正常偏低的水平，一方面原料緊張造成的部分減量生產(chǎn)，另一方面中秋需求的部分釋放。因此供應(yīng)整體來看，玉米油市場供應(yīng)并沒有出現(xiàn)絕對寬松的環(huán)境。

中秋需求落空 備貨節(jié)點提前

今年的中秋備貨需求來看，玉米油市場可謂是略顯冷清。終其原因主要還是小包裝走貨不暢，下游灌裝企業(yè)拿貨意愿降低，基本定量補庫為主。而像部分一線品牌，商超賣場走貨不佳，相當一部分小包裝庫存積壓在經(jīng)銷商手中，因此整體中秋備貨不甚積極。三家大型油廠在整個7-8月份拿貨量約為23000噸左右，較去年同期有所減量。但今年在二季度玉米油價格急速上升之后又大幅回調(diào)時，大型油廠進行了連續(xù)幾次拿貨動作，也在一定量上彌補了補庫需求，備貨節(jié)點相當于有所前置。因此，多方面的原因促成了中秋不旺的尷尬現(xiàn)象。

后市走勢預期

深加工開機率雖有回升跡象，但前期低開機造成的胚芽緊張局面需要一定時間來緩解，胚芽價格不存在大幅下調(diào)的條件，但緩慢下行的可能性較大：隨著中秋臨近，屆時油廠訂單交付基本完成，對原料采購減少，也會拖累胚芽價格。而需求方面，中秋節(jié)之后，下游備貨告一段，落需求預期更加清淡，9月份看空情緒較濃，高成本與弱需求的矛盾隨著訂單交付完成之后或會逐漸緩解，玉米油市場價格仍有下調(diào)空間。

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