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焦點(diǎn)速看:下游終端需求持續(xù)釋放,鐵礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

引言:本周鐵礦石期價(jià)在多空因素交織下呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)的走勢。周初在終端需求弱恢復(fù),疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)商品市場的干擾,市場心態(tài)轉(zhuǎn)弱,黑色系除雙焦外均表現(xiàn)出震蕩下跌的態(tài)勢,周三隨著地區(qū)沖突升級(jí),鐵礦尾盤開始拉漲,同時(shí)周四成材數(shù)據(jù)顯示終端需求增幅明顯,提振市場信心,礦價(jià)進(jìn)一步反彈。截止本周五Mysteel62%澳粉指數(shù)98.00美元/噸,環(huán)比下降0.1美元/噸;Mysteel62%澳粉現(xiàn)貨指數(shù)765元/噸,環(huán)比增加2元/噸。

基本面來看,本期全球發(fā)運(yùn)有所回升,澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比均有增加,同時(shí)到港在臺(tái)風(fēng)影響結(jié)束后呈現(xiàn)集中性到港特征,整體鐵礦石到港量維持增勢;國產(chǎn)礦因河北、山西礦難導(dǎo)致部分礦山停產(chǎn)或影響原礦供應(yīng),但考慮到目前內(nèi)礦總庫存處于偏高位置,短期內(nèi)對(duì)精粉供應(yīng)量影響有限,鐵礦石整體供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。

另一方面,本周高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn),鐵水產(chǎn)量攀升至240萬噸的水平,同時(shí)港口疏港在節(jié)前補(bǔ)庫支撐下增幅明顯,且回到315萬噸的偏高位置,因此導(dǎo)致港口庫存出現(xiàn)大幅去庫現(xiàn)象。整體來看,目前鐵礦石供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定,需求受高鐵水及國慶補(bǔ)庫支撐下保持相對(duì)高位。

Part 1. 價(jià)格回顧


(資料圖片)

1.1鐵礦石港口現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格

港口現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨方面:本周五Mysteel62%澳粉指數(shù)98.00美元/噸,環(huán)比下降0.1美元/噸;Mysteel62%澳粉現(xiàn)貨指數(shù)765元/噸,環(huán)比增加2元/噸;Mysteel 65%球團(tuán)溢價(jià)指數(shù)為25.95美元/噸,環(huán)比漲0.50美元/噸;Mysteel 62.5%塊礦溢價(jià)指數(shù)0.1050美元/噸度,較上期持平。本周PB粉遠(yuǎn)期浮動(dòng)溢價(jià)0.6美元/噸,環(huán)比上漲0.25美元/噸。

1.2 鐵礦石期貨價(jià)格與交割利潤

衍生品市場方面:本周五下午連鐵主力合約收盤719.0,環(huán)比漲4;截至本周四,SGX主力合約收于98.96美元/噸,環(huán)比漲0.95美元/噸;交割利潤開始減少,青島港(行情601298,診股)金布巴粉09合約賣方廠庫交割利潤-111.14元/噸,環(huán)比下降1.39元/噸,同比去年下降38.52元/噸。

1.3 鐵礦石價(jià)差

價(jià)差方面:本周高低品價(jià)差收窄,截至周五青島港PB粉與超特粉價(jià)差89元/噸,環(huán)比收窄5元/噸;巴西礦溢價(jià)減少,青島港卡粉與PB粉價(jià)差102元/噸,環(huán)比收窄2元/噸;粉塊價(jià)差擴(kuò)大,青島港PB塊與PB粉價(jià)差110元/噸,環(huán)比擴(kuò)大1元/噸。期現(xiàn)基差方面:PB粉基差114.15,環(huán)比走弱0.69;超特粉基差12.57,環(huán)比走強(qiáng)4.8。

1.4 進(jìn)口鐵礦石利潤及鋼廠利潤

利潤方面:截至周五,青島港PB粉即期進(jìn)口利潤8.36元/噸,環(huán)比下降6.57元/噸;青島港卡粉即期進(jìn)口利潤9.17元/噸,環(huán)比下降15.01元/噸;青島港PB塊即期進(jìn)口利潤23.12元/噸,環(huán)比下降11.77元/噸。本期河北地區(qū)鋼廠螺紋噸鋼毛利潤44元/噸,環(huán)比下降35元/噸,廢鋼與鐵水價(jià)差-200.87元/噸,環(huán)比收窄6.01元/噸。(本期我們對(duì)鋼廠螺紋噸鋼毛利潤以及鐵水成本的計(jì)算方法作了調(diào)整)

Part 2. 市場回顧

2.1 進(jìn)口鐵礦石各港口價(jià)格及周度變化(單位:元/噸)

2.2 各區(qū)域解讀

華東區(qū)域:主港庫存去庫 市場交投情緒向好

本周華東鐵礦石價(jià)格環(huán)比小幅上漲,節(jié)前補(bǔ)庫情緒濃郁;截止本周五,青島港PB粉行情價(jià)格754元/噸,環(huán)比上漲3元/噸;PB塊行情價(jià)格864元/噸,環(huán)比上漲4元/噸;超特粉行情價(jià)格665元/噸,環(huán)比上漲8元/噸。

品種方面,本周受超特粉港口現(xiàn)貨資源緊缺,未來在節(jié)前到港資源有限的背景下,低品價(jià)格得到一定的支撐,中低品價(jià)差環(huán)比收縮10元/噸至84元/噸;中高品粉塊價(jià)差波動(dòng)較小,但由于目前山西及河北等地礦山生產(chǎn)受限,疊加十一后預(yù)計(jì)到來的采暖季影響,進(jìn)口塊礦資源受到市場關(guān)注度的提升,交投情緒隨之向好,本周塊礦成交量環(huán)比有所上漲。

數(shù)據(jù)方面,本周山東主港到港量在臺(tái)風(fēng)影響褪去后進(jìn)入增量期間,到港量增幅明顯,壓港天數(shù)環(huán)比增加;而在鋼廠節(jié)前提貨積極,提貨速度加快的狀態(tài)下,山東主港庫存整體呈現(xiàn)去庫狀態(tài)。鋼廠方面,本周華東樣本企業(yè)日均生鐵產(chǎn)量36.72萬噸,生產(chǎn)情況正常波動(dòng); 臨近十一假期,鋼廠積極補(bǔ)庫,可用天數(shù)已至22天附近。

綜合而言,本周華東主港庫存下降,鋼廠節(jié)前積極補(bǔ)庫提貨,市場交投情緒較好;而節(jié)前補(bǔ)庫預(yù)期也并未完全消退,終端需求持續(xù)恢復(fù),預(yù)計(jì)在節(jié)前最后一周鐵礦石需求仍有所支撐,短期華東區(qū)域進(jìn)口礦市場將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

華北區(qū)域:本周礦價(jià)漲跌互現(xiàn) 兩港庫存止增轉(zhuǎn)降

本周唐山地區(qū)鐵礦價(jià)格漲跌互現(xiàn)。截至本周五,曹妃甸港PB粉765元/噸,環(huán)比上周上漲4元/噸;超特粉670元/噸,環(huán)比上漲5元/噸;卡粉875元/噸,環(huán)比下跌13元/噸;紐曼塊885元/噸,環(huán)比上漲20元/噸。

從本周區(qū)域基本面來看,供應(yīng)端本周唐山兩港到港434.6萬噸,環(huán)比上周增加9萬噸;需求端唐山鋼廠調(diào)研樣本鐵水產(chǎn)量環(huán)比上升0.78萬噸至36.59萬噸,高爐開工率76%,環(huán)比增加1%,本周疏港62.2萬噸,較上周增加5.85萬噸。體現(xiàn)到庫存端,本周唐山兩港庫存總量2364萬噸,環(huán)比上周庫存下降138.12萬噸。

本周唐山地區(qū)市場交投活躍度良好,周后期市場情緒好轉(zhuǎn),貿(mào)易商出貨積極性增加,因?qū)鴳c長假節(jié)前補(bǔ)庫預(yù)期較好,貿(mào)易商投機(jī)活躍度增強(qiáng);因前期多數(shù)鋼廠維持低庫存狀態(tài)運(yùn)行,本周鋼廠增強(qiáng)補(bǔ)庫力度,市場成交較前期好轉(zhuǎn),鋼廠采購量明顯增多,提貨積極性增加,故本周日均疏港量增幅較大。品種方面,因臺(tái)風(fēng)天氣擾動(dòng),超特混合等低品資源到港日期延遲,導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)低品資源緊張,價(jià)格堅(jiān)挺,本周中低品價(jià)差繼續(xù)收窄;臨近十一加之二十大即將召開,且近期市場傳言后期或有限產(chǎn)政策實(shí)施,故塊礦資源備受看好,周內(nèi)塊礦投機(jī)交易增多,導(dǎo)致本周塊礦價(jià)格漲幅較大。綜合來看,雖然區(qū)域內(nèi)港口庫存在連續(xù)11周累庫下首次降庫,但港上可貿(mào)易資源仍相對(duì)充足,然節(jié)前市場原料補(bǔ)庫預(yù)期仍存,對(duì)礦價(jià)有一定的支撐,預(yù)計(jì)短期唐山地區(qū)進(jìn)口礦市場震蕩運(yùn)行。

沿江區(qū)域:礦價(jià)震蕩盤整 交投情緒較好

沿江區(qū)域進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨價(jià)格本周呈現(xiàn)盤整運(yùn)行趨勢,整體市場交投情緒較為活躍。截止周五,江陰港PB粉785元/噸,環(huán)比上漲7元/噸;PB塊905元/噸,環(huán)比上漲5900元/噸;62.5%BRBF820元/噸,環(huán)比下跌15元/噸。

鋼廠方面,樣本內(nèi)鋼廠進(jìn)口礦總庫存可用天數(shù)為34.7天,較上期增加0.2天。平均廠內(nèi)庫存可用天數(shù)本期為16.7天,較上期環(huán)比增加0.3天。具體來看,鋼廠進(jìn)口礦總庫環(huán)比增加31萬噸,廠內(nèi)庫存環(huán)比增加32萬噸,日均鐵水增量在0.52萬噸/天?,F(xiàn)貨成交方面,本周鋼廠采購情緒較為活躍,多數(shù)鋼廠于本周周中完成補(bǔ)庫計(jì)劃,本周鋼廠主要采購品種為:PB粉、超特粉、紐曼塊、巴粗(IOC6)。

貿(mào)易商方面,本周區(qū)域內(nèi)貿(mào)易商報(bào)盤較為活躍,對(duì)齊鋼廠補(bǔ)庫缺口積極出貨,價(jià)格多隨行就市。目前區(qū)域供給方面,前期沿江區(qū)域受連續(xù)臺(tái)風(fēng)封航影響,貿(mào)易商后續(xù)進(jìn)江資源整體延后,目前區(qū)域內(nèi)哥港口壓港天數(shù)均在3-5天不等。港口正常作業(yè)后,這一趨勢或?qū)⒅饾u改善。整體來看,區(qū)域內(nèi)節(jié)前補(bǔ)。

Part 3. 基本面

3.1 鐵礦石基本面情況回顧

供應(yīng):本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2541.8萬噸,環(huán)比增加167.7萬噸;45港口到港量2359.6萬噸,環(huán)比增加121.6萬噸。

需求:Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.81%,環(huán)比上周增加0.40%,同比去年增加5.37%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.08%,環(huán)比增加0.75%,同比增加6.97%;鋼廠盈利率47.19%,環(huán)比下降5.63%,同比下降40.69%;日均鐵水產(chǎn)量240.04萬噸,環(huán)比增加2.02萬噸,同比增加19.91萬噸。供應(yīng):本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2541.8萬噸,環(huán)比增加167.7萬噸;45港口到港量2359.6萬噸,環(huán)比增加121.6萬噸。

庫存:Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港進(jìn)口鐵礦庫存13184.20萬噸,環(huán)比降534.72萬噸;日均疏港量315.14萬噸,環(huán)比增35.36萬噸。目前在港船舶數(shù)量111條增42條。

3.2 澳巴發(fā)運(yùn)轉(zhuǎn)增 澳洲發(fā)運(yùn)增量明顯

本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2541.8萬噸,環(huán)比增加167.7萬噸,其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加127.0萬噸至1869.1萬噸,巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加40.7萬噸至672.6萬噸。具體到礦山,力拓發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加134.4萬噸至722.8萬噸,F(xiàn)MG發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加81.6萬噸,BHP發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少59.7萬噸,VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加82.9萬噸至529.8萬噸。

3.3 中國到港小幅增加 澳礦到港增量明顯

中國47港口到港量2519.2萬噸,環(huán)比增加172.0萬噸。45港口到港量2359.6萬噸,環(huán)比增加121.6萬噸。其中澳礦到港量1596.1萬噸,環(huán)比增加196.4萬噸;巴西礦到港量環(huán)比增加21.8萬噸至507.2萬噸;非主流礦到港量環(huán)比減少96.6萬噸至256.4萬噸。分區(qū)域來看,華東區(qū)域增量較大,環(huán)比增加229.2萬噸。

3.4 礦山產(chǎn)能利用率呈下降趨勢 精粉庫存持續(xù)去庫

本期礦山產(chǎn)能利用率呈下降趨勢。主要原因華北地區(qū)受山西、河北礦山事故影響,礦山停產(chǎn)增多;加之二十大臨近,河北區(qū)域炸藥限制增強(qiáng),采礦作業(yè)停止;東北、華南、華中、西南等區(qū)域礦山開工影響較小,多維持正常生產(chǎn)。

庫存方面:本期礦山庫存呈下降趨勢,華北區(qū)域由于河北、山西礦山停產(chǎn)增多,選礦產(chǎn)量有所下降,出貨多以消耗庫存為主,庫存下降較大;華東區(qū)域受山西事故影響,資源流向山西鋼廠較多,個(gè)別礦企庫存全清;東北、西北、西南等區(qū)域鋼廠多按剛需采購,礦企出貨尚可,故本期整體呈降庫趨勢。

3.5 鋼廠盈利狀況轉(zhuǎn)差 鐵水產(chǎn)量或即將見頂

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.81%,環(huán)比上周增加0.40%,同比去年增加5.37%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.08%,環(huán)比增加0.75%,同比增加6.97%;鋼廠盈利率47.19%,環(huán)比下降5.63%,同比下降40.69%;日均鐵水產(chǎn)量240.04萬噸,環(huán)比增加2.02萬噸,同比增加19.91萬噸。

本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量240.04萬噸,環(huán)比增加2.02萬噸;共新增4座高爐復(fù)產(chǎn),3座高爐檢修,高爐開工率82.81%,環(huán)比上周增加0.40%。本周復(fù)產(chǎn)發(fā)生在東北、華北和西南地區(qū),檢修發(fā)生東北、華東和西南地區(qū),其中檢修主要是由于年度例行檢修。體現(xiàn)到日均鐵水產(chǎn)量,隨著前期復(fù)產(chǎn)高爐逐漸滿產(chǎn),本周產(chǎn)量增幅大于開工率增幅,增量主要在華北地區(qū)。值得注意得是,本周鋼廠盈利率下降5.63%,鐵水產(chǎn)量或即將見頂。

3.6 節(jié)前補(bǔ)庫需求推動(dòng)疏港大幅回升 港口庫存大幅去庫

Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港進(jìn)口鐵礦庫存13184.20萬噸,環(huán)比降534.72萬噸;日均疏港量315.14萬噸,環(huán)比增35.36萬噸。目前在港船舶數(shù)量111條增42條。

節(jié)前補(bǔ)庫需求催動(dòng)鋼廠加速提貨,日均疏港回升至315萬噸,同時(shí)臺(tái)風(fēng)影響期結(jié)束后,港口鐵礦集中到港特征明顯,船只來不及入庫轉(zhuǎn)化為壓港,高疏港下致使港口庫存大幅下降。具體來看,本周各區(qū)域庫存均有減量,而華東個(gè)別港口則因集中到港特征過于頻繁,區(qū)域內(nèi)港口壓港船只大幅增加,庫存減幅最大。疏港方面,本期除東北區(qū)域外,其余四地港口疏港均有較大增量,表現(xiàn)出明顯的節(jié)前鋼廠積極提貨特性。

3.7 節(jié)前鋼廠增加現(xiàn)貨采購 鋼廠庫存延續(xù)增加趨勢

Mysteel統(tǒng)計(jì)全國鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為9911.04萬噸,環(huán)比增加127.16萬噸;當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為294.16萬噸,環(huán)比增加4.22萬噸,庫存消費(fèi)比33.69,環(huán)比減少0.05天。

本期全國鋼廠進(jìn)口礦庫存延續(xù)增加趨勢,庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)繼續(xù)基本持平。分區(qū)域來看,華北、華東地區(qū)鋼廠進(jìn)口礦庫存增量較多,主要為節(jié)前補(bǔ)庫,增量又主要來自以現(xiàn)貨為主的鋼廠。此外,本周進(jìn)口礦日耗延續(xù)增加趨勢,一是鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步增加帶來的消耗增加,二是內(nèi)礦價(jià)格堅(jiān)挺,進(jìn)口礦使用比例有所上升。

3.8 遠(yuǎn)期現(xiàn)貨:遠(yuǎn)期鐵礦石價(jià)格漲跌互現(xiàn) 一級(jí)市場活躍度轉(zhuǎn)好

本周遠(yuǎn)期市場鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱,但市場情緒整體較好。目前來看,遠(yuǎn)期市場買家仍多為頭部貿(mào)易商。鋼廠方面,多數(shù)選擇觀望,部分在遠(yuǎn)期市場尋找性價(jià)比較高折扣貨物。本周遠(yuǎn)期市場成交數(shù)量較上周大幅增多,一二級(jí)市場均出現(xiàn)明顯增量。本周礦山積極招標(biāo)11月裝期貨物,品種落地利潤的穩(wěn)定回升導(dǎo)致一級(jí)市場流動(dòng)性有明顯轉(zhuǎn)好。主要成交品種為中品MNPJ粉礦資源,占比近50%。PB粉和PB粉塊拼船的流動(dòng)性有所回歸,是主流資源中最受關(guān)注的品種。BHP折扣資源如揚(yáng)迪和金布巴在本周成交較好,溢價(jià)整體上漲;此外,紐曼粉的溢價(jià)盡管有所上漲,但是其需求不及中品MPJ資源,成交一般。塊礦溢價(jià)保持平穩(wěn),不少市場人士認(rèn)為這個(gè)價(jià)格對(duì)投機(jī)建倉存在一定的吸引力,但實(shí)際塊礦的需求仍未見起色,對(duì)后續(xù)冬季來臨需求會(huì)好轉(zhuǎn)持存疑態(tài)度,但周中之后港口現(xiàn)貨市場塊礦成交較好,因此仍有部分市場人士認(rèn)為塊礦溢價(jià)短期內(nèi)有小幅上漲的空間。

3.9 港口現(xiàn)貨:本周港口現(xiàn)貨成交增量明顯 中品澳粉資源成交活躍

本周港口現(xiàn)貨平均每日成交130.2萬噸,環(huán)比上漲27.9%;港口現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,市場交投氣氛較好,貿(mào)易商積極出貨,鋼廠庫存相對(duì)低位,節(jié)前采購相對(duì)積極,中小貿(mào)易投機(jī)需求轉(zhuǎn)好。品種方面:中品澳粉成交活躍,低品礦資源成交轉(zhuǎn)弱,主流塊礦成交轉(zhuǎn)好。鋼廠盈利狀未見改善,中低品價(jià)差整體偏窄,低品資源需求轉(zhuǎn)弱;中小貿(mào)易商投機(jī)需求轉(zhuǎn)好,PB粉、混合粉、金布巴粉、紐曼篩后塊、紐曼粉粉以及超特粉等主流中低品成交量居前。粉塊價(jià)差以及溢價(jià)走強(qiáng),主流塊礦成交改善。整體來看,本周港口現(xiàn)貨成交增量明顯,目前成交量高于年均線,稍弱于去年同期。

Part 4.下周市場預(yù)判

下周來看,澳巴發(fā)運(yùn)穩(wěn)步回升,但根據(jù)中國海漂庫存和船期推算,鐵礦石到港量或有回落風(fēng)險(xiǎn)。需求端,當(dāng)前鐵水產(chǎn)量處于年內(nèi)偏高水平,鋼企在利潤低迷下復(fù)產(chǎn)進(jìn)度有所放緩,鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上行高度相對(duì)有限,但受國慶假期來臨或加速鋼企提貨節(jié)奏,預(yù)計(jì)港口疏港繼續(xù)增加,港口庫存延續(xù)降庫趨勢不變。

綜合來看,假期前鋼企仍有補(bǔ)庫空間,同時(shí)終端需求持續(xù)恢復(fù)提振市場信心,短期內(nèi)對(duì)鐵礦價(jià)格形成支撐。

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