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鋼礦周報:加息落地&表需好轉(zhuǎn),鋼礦反彈
1評論2022-09-25 10:27:35來源:金融界 時間:2022-09-25 15:51:17
來源:CFC金屬研究
摘要
(相關(guān)資料圖)
本期策略:
鐵礦:2301合約700-750區(qū)間操作,中長期偏空對待。
鋼材:2301合約3500-4000區(qū)間操作,中長期偏空看待。
鋼材方面:宏觀方面,本周美聯(lián)儲公布9月利率決議,短期內(nèi)最大的利空落地,接下來市場交易的邏輯將更側(cè)重國內(nèi)。二十大召開在即,最近國內(nèi)“保交樓”等利好消息繼續(xù)傳出,房建需求環(huán)比好轉(zhuǎn)明顯。另外,市政及基建項目方面,目前專項債使用限制時間越發(fā)靠近,多地學(xué)校、醫(yī)院、道路建設(shè)等有所增量,接下來市政項目依舊能占據(jù)較大份額。產(chǎn)業(yè)端,本周五大品種鋼材復(fù)產(chǎn)力度減弱,分品種看,建材和板材產(chǎn)量變化均不大。建材復(fù)產(chǎn)接近頂部,本周新增復(fù)產(chǎn)有限。本周鋼材表需回暖是提振市場情緒的重點,臺風(fēng)天氣及中秋節(jié)假因素擾動過后,本期螺紋表需回補反彈,節(jié)前補庫預(yù)期有所兌現(xiàn)??傮w而言,若近期需求旺季確認(rèn),鋼價將有所提振,但中長期的衰退交易主線仍不容小覷。
鐵礦方面:本周鐵礦價格受海外加息及鋼材需求影響明顯,節(jié)奏上繼續(xù)跟隨成材運行。隨著美聯(lián)儲加息力度確定,市場避險情緒釋放,盤面及現(xiàn)貨價格先跌后漲。鐵礦本期發(fā)運及到港量環(huán)比持續(xù)回升,鋼材表需強于預(yù)期,庫存低位回升,開工率接近年位高位,節(jié)前補庫需求釋放,而樣本鋼廠虧損過半,后續(xù)隨鐵礦石供應(yīng)逐步恢復(fù)與鐵水產(chǎn)量高位回落,鐵礦價格承壓運行。
不確定因素:
需求持續(xù)性,房地產(chǎn)風(fēng)險
一
螺紋
1.1 本周現(xiàn)貨市場表現(xiàn):
1.2 螺紋供給:長流程復(fù)產(chǎn)處于高位
建材復(fù)產(chǎn)接近頂部,本周新增復(fù)產(chǎn)有限。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示,螺紋產(chǎn)量近兩周環(huán)比持續(xù)趨弱。截至9月23日,螺紋周度產(chǎn)量309.75萬噸,環(huán)比增產(chǎn)2.67萬噸。從工藝角度來看,本周長流程產(chǎn)量280萬噸,環(huán)比減少0.02萬噸,前期檢修的長流程高爐復(fù)產(chǎn)基本完成,長流程產(chǎn)量及開工率均處于年內(nèi)高位;本期短流程產(chǎn)量有所增加,本周短流程增產(chǎn)2.69萬噸至29.75萬噸。
7月份建材減產(chǎn)后,鋼材產(chǎn)品噸鋼利潤好轉(zhuǎn),利潤驅(qū)動產(chǎn)量迅速復(fù)產(chǎn),然后復(fù)產(chǎn)又不可避免的侵蝕了噸鋼利潤。從鋼廠生產(chǎn)狀態(tài)來看,長短流程企業(yè)仍受盈利水平困擾。廢鋼漲價導(dǎo)致電爐虧損減產(chǎn),本周電爐虧損情況稍微改善,但依然虧損。長流程利潤情況比短流程好些,目前維持在100-150元/噸左右。目前建材復(fù)產(chǎn)依然還是依靠長流程,所以當(dāng)螺紋價格下跌時,鐵礦、焦炭的抗跌能力很強。
1.3 螺紋表需:表需高于市場預(yù)期
表觀消費方面,本周螺紋表需319.80萬噸,環(huán)比增加30.72萬噸。臺風(fēng)天氣及中秋節(jié)假因素擾動過后,本期螺紋表需回補反彈,節(jié)前補庫預(yù)期有所兌現(xiàn)。高頻數(shù)據(jù)上,本周237家貿(mào)易商本周日均成交18.8萬噸,環(huán)比增加3.7萬噸。22日237家貿(mào)易商建材成交量為24.02萬噸,為近兩月高位。螺紋表需有邊際復(fù)蘇跡象,建材成交若能連續(xù)保持在18萬噸上方,需求旺季基本能確定。
1.4 螺紋庫存:低位去庫持續(xù)
本周螺紋鋼總庫存711.57萬噸,環(huán)比減少10.05萬噸,繼上周中秋壘庫后,本期恢復(fù)去庫態(tài)勢。分環(huán)節(jié)來看,本期社會庫存環(huán)比減少10.37萬噸至485.9萬噸,鋼廠庫存環(huán)比增加0.32萬噸至225.67萬噸,廠庫已經(jīng)連續(xù)兩周壘庫,但量級非常小,庫存絕對量不高。螺紋社庫、廠庫均處于絕對量低位水平,庫存壓力均不大。
二
熱卷
2.1 熱卷供需:產(chǎn)量遇頂回落,需求邊際改善
供給端,Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示,截至9月23日,熱卷周度產(chǎn)量308.52萬噸,環(huán)比減產(chǎn)0.64萬噸,熱卷產(chǎn)量見頂承壓。需求端,截至9月23日,熱卷表需310.37萬噸,環(huán)比增加5.16萬噸。本期板材除了冷軋少許增產(chǎn)外,熱卷和中厚板均小幅減產(chǎn)。
2.2 熱卷庫存:庫存回升
截至9月23日,熱卷本周去庫1.85萬噸至323.42萬噸,其中廠庫去庫0.46萬噸至83.18萬噸,社會庫存去庫1.39萬噸至240.24萬噸。目前熱卷總庫存水平低于2019年,9月庫存持續(xù)處于低位,結(jié)構(gòu)相對健康,預(yù)計國慶節(jié)前變化不大。
2.3 鋼材總結(jié):
宏觀方面,本周美聯(lián)儲公布9月利率決議,如期加息75個基點,至3.00-3.25%。美聯(lián)儲FOMC 9月點陣圖顯示,美聯(lián)儲預(yù)計在2022年至少還會加息125個基點。短期內(nèi)最大的利空落地,接下來市場交易的邏輯將更側(cè)重國內(nèi)。二十大召開在即,最近國內(nèi)“保交樓”、限購門檻放寬、公積金貸款額度提升等利好消息繼續(xù)傳出,前期停滯房地產(chǎn)項目得到一定活力。近兩周水泥出貨量明顯好轉(zhuǎn),產(chǎn)能利用率已經(jīng)提升到4個月來的高位,房建需求環(huán)比好轉(zhuǎn)明顯。另外,市政及基建項目方面,目前專項債使用限制時間越發(fā)靠近,多地學(xué)校、醫(yī)院、道路建設(shè)等有所增量,接下來市政項目依舊能占據(jù)較大份額。
產(chǎn)業(yè)端,本周五大品種鋼材復(fù)產(chǎn)力度減弱,僅增產(chǎn)2.06萬噸至979.05萬噸。分品種看,建材和板材產(chǎn)量變化均不大。建材復(fù)產(chǎn)接近頂部,本周新增復(fù)產(chǎn)有限,而板材除了冷軋少許增產(chǎn)外,熱卷和中厚板均小幅減產(chǎn)。本周鋼材表需回暖是提振市場情緒的重點,臺風(fēng)天氣及中秋節(jié)假因素擾動過后,本期螺紋表需回補反彈,節(jié)前補庫預(yù)期有所兌現(xiàn),22日237家貿(mào)易商建材成交量為24.02萬噸,環(huán)比增加41.8%,為近兩月高位,螺紋表需有邊際復(fù)蘇跡象,建材成交若能連續(xù)保持在18萬噸上方,需求旺季基本能確定。螺紋熱卷的庫存水平均處于低位,庫存結(jié)構(gòu)健康且去庫壓力小??傮w而言,節(jié)前補庫預(yù)期支撐鋼價,若近期需求旺季確認(rèn),鋼價將有所提振,但中長期的衰退交易主線仍不容小覷。
三
鐵礦
本周鐵礦價格受海外加息及鋼材需求影響明顯,也呈現(xiàn)跟隨成材運行的趨勢。隨著美聯(lián)儲加息力度確定,市場情緒由悲觀避險轉(zhuǎn)為回暖,盤面及現(xiàn)貨價格先跌后漲。鐵礦本期發(fā)運及到港量環(huán)比持續(xù)回升,鋼材表需強于預(yù)期,庫存低位回升,開工率接近年位高位,節(jié)前補庫需求釋放,而樣本鋼廠虧損過半,后續(xù)隨鐵礦石供應(yīng)逐步恢復(fù)與鐵水產(chǎn)量高位回落,鐵礦價格承壓運行。
3.1現(xiàn)貨價格:價格漲幅回落
3.2 鐵礦供需:發(fā)運持續(xù)回升,樣本鋼廠虧損過半
供給端,澳洲、巴西鐵礦石發(fā)運本周走高,到港量近兩周持續(xù)回升,總體趨勢略顯向上。9月12日-9月18日Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運總量2541.8萬噸,環(huán)比增加167.7萬噸。澳洲發(fā)運量1869.2萬噸,環(huán)比增加127.1萬噸,其中澳洲發(fā)往中國的量1527.4萬噸,環(huán)比減少2.2萬噸。巴西發(fā)運量672.6萬噸,環(huán)比增加40.6萬噸。全球鐵礦石發(fā)運總量2940.6萬噸,環(huán)比增加82萬噸。9月12日-9月18日中國45港到港總量2359.6萬噸,環(huán)比增加121.6萬噸,中國47港到港總量2519.2萬噸,環(huán)比增加172.0萬噸,整體呈弱勢運行。
需求端,本周鋼材表需偏強,樣本鋼廠虧損過半。Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.81%,環(huán)比增加0.40%,同比增加3.26%,開工率近三周持續(xù)回升;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.32%,環(huán)比增加0.76%,同比增加3.66%,開工率接近年內(nèi)高位,增長態(tài)勢放緩;鋼廠盈利率47.19%,環(huán)比下降5.62%,同比減少41.12%;日均鐵水產(chǎn)量240.04萬噸,環(huán)比增加2.02萬噸,同比增加15.44萬噸。鐵水產(chǎn)量接近年內(nèi)高位243萬噸,鋼廠仍處于低利潤的狀態(tài),若國慶節(jié)前表需不及預(yù)期,鐵水產(chǎn)量預(yù)計高位回落。
庫存方面,國慶臨近,鋼廠鐵礦石進(jìn)口庫存低位回升。9月23日Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為13184.2萬噸,環(huán)比減少228.92萬噸;日均疏港量315.14萬噸,環(huán)比增加35.36萬噸。全國鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為9911.04萬噸,環(huán)比增加127.16萬噸;當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗近兩月持續(xù)上升,本周為294.16萬噸,環(huán)比增加4.22萬噸,庫存消費比33.69,環(huán)比減少0.05天。
3.3 鐵廢差
根據(jù)我們的測算模型,截至9月23日,鐵水成本與廢鋼價差收得194.1元/噸,目前用鐵礦比用廢鋼煉鋼劃算,鐵礦價格有一定支撐。
3.4 高低品價差:中高品價差震蕩
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