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全球訊息:國內(nèi)外糖價長期弱勢格局難改?


【資料圖】

9月中旬之后鄭糖出現(xiàn)反彈,主力合約由5500元/噸下方回升至5600元/噸以上, 8月初以來糖價基差持續(xù)偏高的局面得到修復(fù)。外盤方面,受昨日大宗商品普跌影響,洲際交易所(ICE)原糖期貨周五走低,收跌超2%。

自今年6月初,受宏觀面利空因素的影響,包括食糖在內(nèi)的大宗商品價格普遍見頂回落。而且,國內(nèi)食糖銷售進(jìn)展遲緩,6、7月份銷量累計較2021年同期減少57.19萬噸,導(dǎo)致糖廠庫存高企。當(dāng)時,在本年度食糖產(chǎn)量同比下降111萬噸且外糖進(jìn)口量同比減少108萬噸的背景下,糖廠剩余庫存僅降低了1.49萬噸,與供應(yīng)量降幅差距甚大。這是導(dǎo)致糖價連續(xù)下跌兩個多月的重要原因。8月份食糖銷量顯著增加,環(huán)比上升46%,同比增長23%,相應(yīng)糖廠庫存快速下降,同比上年減少22.21%萬噸,這對于糖價止跌反彈有推動作用。

圖1:國內(nèi)食糖銷售進(jìn)度

目前國內(nèi)甜菜產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開始新糖生產(chǎn),由于糖料作物種植面積擴大,預(yù)計新榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量將回升到1035萬噸。此前正是在陳糖去庫存遲緩以及新糖預(yù)期增產(chǎn)的壓力下,鄭糖期貨價格跌幅超過現(xiàn)貨,基差一度擴大至150元/噸左右,達(dá)到2020年年末以來的最高水平。為保護(hù)農(nóng)戶種植熱情,國內(nèi)糖料收購價格近年來處于歷史高位,而糖價則由高峰期的7000元/噸以上降至當(dāng)前的5600元/噸左右,糖廠經(jīng)營處境艱難。綜合推算,國內(nèi)制糖成本約5700元/噸,且進(jìn)口糖成本在5000(配額內(nèi))至6000元/噸(配額外)。如果在南方甘蔗糖廠大規(guī)模開榨前后,產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不利天氣影響甘蔗糖分積累,那么制糖成本還會上升。

圖2:近年食糖進(jìn)口情況

還有,近年來外糖年度進(jìn)口量接近國產(chǎn)糖數(shù)量的一半,進(jìn)口糖成本對于國內(nèi)糖價會有直接影響。數(shù)月來國際糖價的表現(xiàn)振蕩偏弱,市場預(yù)期2022/2023年度全球食糖將出現(xiàn)300萬—500萬噸過剩,關(guān)鍵要看后期巴西產(chǎn)糖進(jìn)度以及未來印度食糖生產(chǎn)及出口狀況。而近來因歐洲地區(qū)受前期高溫干旱影響,甜菜糖產(chǎn)量可能下降,且天然氣價格飆升推高原糖精煉成本,使得白糖-原糖價差達(dá)到相當(dāng)?shù)母咚?,短期看對原糖價格有一定支撐。從資金流動的角度看,CFTC公布的ICE原糖非商業(yè)凈多持倉在今年8月份曾創(chuàng)下近兩年來新低,近日雖有回升,但仍大大低于2020年以來平均水平,交易者對糖價長期走勢持偏空態(tài)度。

圖3:鄭糖期貨指數(shù)走勢分析

2022/2023榨季將至,國內(nèi)外糖價短線反彈并不能夠改變長期弱勢格局,供應(yīng)過剩及美聯(lián)儲加息都有持續(xù)的利空影響。國內(nèi)市場應(yīng)多關(guān)注陳糖銷售進(jìn)度、外糖(含糖價、預(yù)混粉等)進(jìn)口數(shù)量等因素的變化。還有,11月份之后國內(nèi)甘蔗產(chǎn)區(qū)進(jìn)入榨糖旺季,天氣因素對全年食糖產(chǎn)量會有較大影響??紤]到國內(nèi)制糖成本偏高,短期內(nèi)鄭糖主力合約或許徘徊在5500—5700元/噸,若供應(yīng)壓力增加或國際糖價加速下行,那么鄭糖可能會跟隨走低,到5100—5300元/噸區(qū)間去尋找支撐。因此,糖廠可趁當(dāng)前糖價反彈機會對下年度新糖進(jìn)行套期保值。(作者單位:方正中期期貨)

本文內(nèi)容僅供參考,據(jù)此入市風(fēng)險自擔(dān)

關(guān)鍵詞: 原糖期貨

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