【資料圖】

來源：CFC農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)研究

01

市場(chǎng)分歧與展望

目前棉花市場(chǎng)焦點(diǎn)仍集中在籽棉收購環(huán)節(jié)，目前呈現(xiàn)出幾個(gè)現(xiàn)象：1、收購、加工、檢驗(yàn)進(jìn)度大幅低于往年同期水平；2、新疆籽棉價(jià)格明顯上漲，不過依然維持往年較低水平，且各個(gè)區(qū)域差距顯著；3、隨著籽棉價(jià)格上漲，新年度皮棉成本面臨抬升，軋花廠盤面利潤(rùn)不斷壓縮。因?yàn)榉酪吖苤萍皟r(jià)格分歧原因，進(jìn)展較往年同期水平放緩。此前筆者也提到過，從時(shí)間角度而言籽棉收購博弈拉鋸不利于棉農(nóng)，因?yàn)樽衙迌?chǔ)存可能會(huì)出現(xiàn)因水分較高而產(chǎn)生發(fā)霉現(xiàn)象，但整體新疆籽棉僧多粥少的形勢(shì)擺在面前，隨著節(jié)后鄭棉市場(chǎng)反彈明顯。新疆大部分地區(qū)的機(jī)采籽棉收購價(jià)格已經(jīng)突破5.5元/公斤，部分地區(qū)甚至達(dá)到6元/公斤以上。對(duì)于軋花廠而言，9月份的價(jià)格聯(lián)盟已經(jīng)瓦解，同時(shí)還面臨棉籽價(jià)格下跌，新年度皮棉成本面臨抬升，盤面利潤(rùn)不斷壓縮。

這些現(xiàn)象也衍生出價(jià)格亂象：新年度皮棉預(yù)售價(jià)格低于陳棉價(jià)格。新疆21/22年度328B皮棉價(jià)格在15000以上，較01合約基差高于1000，但22/23年度、交貨期在11月中旬的皮棉預(yù)售基差遠(yuǎn)低于1000，甚至出現(xiàn)負(fù)基差的報(bào)價(jià)?？梢钥闯?，軋花廠及資金方銀行對(duì)于陳棉惜售情緒依然存在，但對(duì)于新年度皮棉，則是在出現(xiàn)加工利潤(rùn)的情況下盡量低價(jià)加快出貨，表現(xiàn)出見好就收的謹(jǐn)慎心態(tài)。相較于去年同時(shí)期的積極搶收和強(qiáng)硬惜售，當(dāng)前軋花廠已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到現(xiàn)階段全球棉紡消費(fèi)下滑的趨勢(shì)。但即便如此，在新疆軋花行業(yè)高競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)下，上下游的價(jià)格擠壓將會(huì)導(dǎo)致目前軋花廠加工利潤(rùn)難以持續(xù)存在，皮棉成本和價(jià)格倒掛的不利局面極大可能出現(xiàn)。

從年初開始，我們不斷提及并通過權(quán)威數(shù)據(jù)的追蹤確認(rèn)全球棉紡消費(fèi)下滑的趨勢(shì)，目前這個(gè)趨勢(shì)逐漸被產(chǎn)業(yè)鏈上下游形成共識(shí)，USDA在10月供需展望報(bào)告中著重確認(rèn)了這點(diǎn)：22/23年度全球消費(fèi)端下調(diào)65.9萬噸至2516.9萬噸，相較于在2月底首次提出22/23年度全球2759萬噸的消費(fèi)量，下調(diào)了8.77%，鄭棉指數(shù)也從消費(fèi)量調(diào)整中走出將近8000點(diǎn)的下跌幅度。隨著消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的利空逐漸成為市場(chǎng)明牌，筆者預(yù)計(jì)市場(chǎng)的悲觀情緒在后期將打出明顯的底部區(qū)間，應(yīng)該耐心等待反轉(zhuǎn)條件的確立。而在反轉(zhuǎn)發(fā)生前，可觀望或嘗試具有安全邊際的空單。

02

相關(guān)數(shù)據(jù)

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：本周國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格上漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體交投氛圍較節(jié)前活躍。主要因新棉現(xiàn)貨交易較節(jié)前增加，紡企及貿(mào)易商采購新棉積極。當(dāng)前紡企棉花原料庫存在皮棉供應(yīng)流通不暢的情況下進(jìn)一步降低。純棉紗市場(chǎng)在需求走弱以及信心不足之下，價(jià)格出現(xiàn)下跌，市場(chǎng)整體交投走弱，紡企庫存略有上升但幅度不大。跌價(jià)后下游接受度尚可，產(chǎn)銷尚可維持。全棉布市場(chǎng)較節(jié)前減弱，交投氛圍減弱，織廠維持小單出貨，產(chǎn)銷率較往年同期偏低。從織廠采購上來看，由于后續(xù)訂單銜接壓力及資金鏈因素，織廠多按單采購，隨用隨買，備貨積極性不高。

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