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世界速讀：PX：新裝置投產(chǎn)，PX供需何時改善？

來源：美爾雅期貨研究院　　在上文中我們提到國內(nèi)PX進口依賴度隨著國產(chǎn)量的增加而下滑，且分析了今年P(guān)X進口下滑的原因，隨著盛虹煉化裝置產(chǎn)出合格品PX，國內(nèi)投產(chǎn)確定性增強，四季度PX能否再創(chuàng)輝煌？　　一　　大投產(chǎn)周期下，新裝置的優(yōu)勢較為明顯　　2019年開始國內(nèi)民營大煉化快速崛起，降油增化背景下，國內(nèi)PX產(chǎn)能快速增加。2019年至今，PX新增產(chǎn)能合計1842萬噸，2018年底我" /><script src="http://js.jrjimg.cn/js.do?f=/lib/jquery-1.7.min.js,/lib/ui/LoginDialog-min.js,/text2013/textpages/js/dialogs-min.js,/text2013/textpages/js/CharNum-min.js,/lib/sso/sso-min.2.1.js,/lib/ui/jquery.pagefoot-min.js"></script><script src="http://sso.jrj.com.cn/sso/json/userInfo.jsp"></script><script src="http://f0.jrj.com.cn/swfobject.js" type="text/javascript"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/util/share-stylish/bdshare-stylish-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/textv2015/erw200611.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script>function initflash (swfurl,paramid,width,height,stockcode) {var flashvars = {"scode":stockcode,zsURL:encodeURIComponent(encodeURIComponent("http://stock.jrj.com.cn/zStock.jspa?type=1&reurl="+encodeURIComponent(location.href)))}var params = {menu: "false",scale: "noScale",wmode:"transparent",allowScriptAccess: "always"};var attributes = {id:paramid};var a = new Date;var b = Math.round(a.getMinutes()/10);swfurl = swfurl+"?"+b;swfobject.embedSWF(swfurl, paramid, width, height, "10.0.0", "", flashvars, params);}$(document).ready(function(){document.charset="gb2312"});</script>
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PX：新裝置投產(chǎn)，PX供需何時改善？

1評論2022-10-31 09:49:30來源：金融界 時間：2022-10-31 15:51:16


(資料圖片僅供參考)

來源：美爾雅期貨研究院

在上文中我們提到國內(nèi)PX進口依賴度隨著國產(chǎn)量的增加而下滑，且分析了今年P(guān)X進口下滑的原因，隨著盛虹煉化裝置產(chǎn)出合格品PX，國內(nèi)投產(chǎn)確定性增強，四季度PX能否再創(chuàng)輝煌？

一

大投產(chǎn)周期下，新裝置的優(yōu)勢較為明顯

2019年開始國內(nèi)民營大煉化快速崛起，降油增化背景下，國內(nèi)PX產(chǎn)能快速增加。2019年至今，PX新增產(chǎn)能合計1842萬噸，2018年底我國PX總產(chǎn)能為1421萬噸，目前PX總產(chǎn)能3263萬噸/年，產(chǎn)能增幅高達129.63%。與產(chǎn)能增速相對的產(chǎn)量也有大幅度的提升，2018年P(guān)X產(chǎn)量為1109萬噸，2021年增加至2167萬噸，產(chǎn)量增幅高達95%，目前月度產(chǎn)量更是在200萬噸以上，產(chǎn)量繼續(xù)大幅提升，國內(nèi)自給率逐步提高。

新產(chǎn)能多為煉化一體化裝置，在原料單耗、產(chǎn)出比以及能耗控制上面具有明顯的優(yōu)勢，且新增產(chǎn)能多為聚酯工廠以及存量企業(yè)為完善產(chǎn)業(yè)鏈條、占有市場份額、增加市場競爭力而新增，具有一定的產(chǎn)業(yè)鏈條優(yōu)勢和規(guī)?；瘍?yōu)勢，PX行業(yè)競爭格局將進一步升級，新一代技術(shù)的陸續(xù)投產(chǎn)將擠占老舊產(chǎn)能的市場份額。

對于PX生產(chǎn)來說，流程越長，一體化程度越高，加工成本越低。除了一體化程度，影響PX成本的因素還包括規(guī)模大小和工藝路線的選擇。對于工藝路線而言，國內(nèi)外生產(chǎn)PX最核心的芳烴分離技術(shù)主要有國外的UOP、Axens兩家公司專利，國內(nèi)的中石化也于2011年成功掌握了該項技術(shù)。這三種方案從石腦油到PX的收率大約都在50%左右，而較早投產(chǎn)的裝置收率較低。

二

PX供需相對集中，貿(mào)易格局較為穩(wěn)定

國內(nèi)PX存量裝置多集中在華東地區(qū)，華東地區(qū)產(chǎn)能占總產(chǎn)能的45%，東北地區(qū)占比20%和華南地區(qū)占比18%，而需求端PTA裝置集中于52%的產(chǎn)能在華東、25%的產(chǎn)能在東北和17%的產(chǎn)能在華南地區(qū)，供需較為集中，使得我國PX的物流格局基本較為穩(wěn)定，東北地區(qū)的PX多通過管道運輸，運費可忽略不計，華東以及華南地區(qū)仍是國內(nèi)PX的重要聚集地，PX貨物多是通過船運運輸至周邊省份及地區(qū)。

韓國到中國的船可以整船和拼裝船，其他地區(qū)因運距遠到中國的多為拼裝船。船舶運費隨市場變化較快，低迷期和繁盛期運費也會出現(xiàn)相應(yīng)的下調(diào)或上浮，同時冬季運費一般較夏季高些。主要航線回程運費相比去程運費低些，例如同一航線，韓國主港到中國主港運費相比中國主港到韓國主港運費略高些。內(nèi)貿(mào)中國沿海南下的船舶一般比北上的船舶運費貴一些。但是外貿(mào)東亞航線，南下便宜，北上貴。

三

成品油邏輯成為今年影響PX價格的黑馬

一般來說，PX價格的影響因素包括宏觀、成本、供應(yīng)、需求、庫存、利潤等。今年的PX受成品油邏輯影響較大，汽油價格強勢，PX開工率受原料偏少影響，國產(chǎn)量不及預(yù)期。

PX今年總供應(yīng)較少，現(xiàn)貨處于偏緊的狀態(tài)，主要是兩個方面的影響，一、今年受成品油邏輯影響，汽油價格強勢，PX開工率受原料偏少影響，國產(chǎn)量不及預(yù)期；二、1-8月進口量714萬噸，同比下降21%附近，主要是因為連續(xù)的虧損打擊PX企業(yè)生產(chǎn)的積極性，除了常規(guī)檢修外，故障、事故等導(dǎo)致除中國大陸外亞洲地區(qū)產(chǎn)量下滑7%，尤其是中國PX主要進口來源國韓國的PX出口量處于歷史低位，同時美亞套利窗口打開，韓國PX分流至美國，減少了中國PX進口量。隨著夏季出行高峰結(jié)束，消費旺季逐步結(jié)束，且美亞套利窗口關(guān)閉，韓國出口至中國的PX有望提升。國內(nèi)新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，四季度國產(chǎn)量或?qū)⒚黠@提高，PX供應(yīng)緊缺的格局或?qū)⒕徑狻?/P>

四

PX供需都處于投產(chǎn)周期中，關(guān)注階段性產(chǎn)能錯配帶來的機會

目前來看，PX和PTA仍有大量產(chǎn)能待投放，Q4PX預(yù)計有640萬噸的產(chǎn)能待投放，其中盛虹煉化280萬噸裝置10月26日產(chǎn)出PX合格品，東營重裝裝置已進入預(yù)加氫環(huán)節(jié)100萬噸PX裝置預(yù)計11月下旬產(chǎn)出合格品，而PTA預(yù)計約500萬噸的新裝置投產(chǎn)，按照一噸PTA的生產(chǎn)需要0.655噸的PX來算，500萬噸的PTA對應(yīng)約327.5萬噸的PX，也就是從產(chǎn)能的角度來說PX的產(chǎn)能增速要高于PTA，PX或?qū)⑻幱谶^剩的格局，產(chǎn)業(yè)鏈利潤或?qū)⒂蒔X端向下游PTA轉(zhuǎn)移。

五

PX四季度展望分析

10-12月份PX檢修與新增并存，10月份恒力一套225萬噸的裝置技改，海南石化100萬噸裝置停車檢修，盛虹煉化產(chǎn)出合格品。11-12月份PX供給端遼陽石化75萬噸裝置檢修，東營威聯(lián)、廣東石化等新增投產(chǎn)預(yù)期，因此供給增量預(yù)期較強。亞洲市場，10月中國臺灣FCFC58萬噸裝置年內(nèi)檢修計劃，而韓國SK130萬噸裝置計劃11月初重啟，預(yù)估亞洲PX市場供給偏緊狀態(tài)將出現(xiàn)緩和。10月PTA新產(chǎn)能可能投產(chǎn)，但存在不確定性，預(yù)估11-12月PTA新產(chǎn)能集中投產(chǎn)，PTA產(chǎn)量會有明顯上升，PX需求有望回暖。

短期絕對價格跟隨原油波動，PX現(xiàn)貨尚未完全緩解，PX-石腦油價差或維持高位?；久鎭砜矗瑏喼拚w檢修維持高位，供應(yīng)端回歸偏慢，10-11月平衡偏緊，關(guān)注PX-MX價差變化對部分國內(nèi)裝置運行穩(wěn)定性的影響。PX新裝置的投產(chǎn)將扭轉(zhuǎn)PX的供需格局，若PTA裝置投產(chǎn)推遲，PX累庫幅度或?qū)U大。預(yù)期隨著新增產(chǎn)能的投放，PX-石腦油價差或?qū)嚎s，可做空PX-石腦油價差，直到存量裝置供應(yīng)明顯下滑。

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