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鐵合金周報：市場暖風(fēng)吹，周中價格逆轉(zhuǎn)-全球信息

來源：CFC金屬研究　　摘要　　下半周市場宏觀利好政策頻出，價格V型反轉(zhuǎn)，基本收復(fù)上半周所有跌幅。目前，市場仍處宏觀利好窗口期，黑色系市場氛圍偏暖。雖然鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)，鐵合金消耗需求環(huán)比下降。但是，進(jìn)入12月份鋼廠補(bǔ)庫周期，下游低庫存狀態(tài)下，補(bǔ)庫將階段性提振環(huán)比需求，補(bǔ)庫的力度將超過消耗需求環(huán)比下降的力度。整體來看，短期市場偏強(qiáng)運(yùn)行為主。但是，現(xiàn)階段鐵合金供" /><script src="http://js.jrjimg.cn/js.do?f=/lib/jquery-1.7.min.js,/lib/ui/LoginDialog-min.js,/text2013/textpages/js/dialogs-min.js,/text2013/textpages/js/CharNum-min.js,/lib/sso/sso-min.2.1.js,/lib/ui/jquery.pagefoot-min.js"></script><script src="http://sso.jrj.com.cn/sso/json/userInfo.jsp"></script><script src="http://f0.jrj.com.cn/swfobject.js" type="text/javascript"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/util/share-stylish/bdshare-stylish-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/textv2015/erw200611.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script>function initflash (swfurl,paramid,width,height,stockcode) {var flashvars = {"scode":stockcode,zsURL:encodeURIComponent(encodeURIComponent("http://stock.jrj.com.cn/zStock.jspa?type=1&reurl="+encodeURIComponent(location.href)))}var params = {menu: "false",scale: "noScale",wmode:"transparent",allowScriptAccess: "always"};var attributes = {id:paramid};var a = new Date;var b = Math.round(a.getMinutes()/10);swfurl = swfurl+"?"+b;swfobject.embedSWF(swfurl, paramid, width, height, "10.0.0", "", flashvars, params);}$(document).ready(function(){document.charset="gb2312"});</script>
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鐵合金周報：市場暖風(fēng)吹，周中價格逆轉(zhuǎn)

1評論2022-11-28 09:53:50來源：行業(yè)資訊 時間：2022-11-28 10:39:24


(資料圖片)

來源：CFC金屬研究

摘要

下半周市場宏觀利好政策頻出，價格V型反轉(zhuǎn)，基本收復(fù)上半周所有跌幅。目前，市場仍處宏觀利好窗口期，黑色系市場氛圍偏暖。雖然鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)，鐵合金消耗需求環(huán)比下降。但是，進(jìn)入12月份鋼廠補(bǔ)庫周期，下游低庫存狀態(tài)下，補(bǔ)庫將階段性提振環(huán)比需求，補(bǔ)庫的力度將超過消耗需求環(huán)比下降的力度。整體來看，短期市場偏強(qiáng)運(yùn)行為主。但是，現(xiàn)階段鐵合金供給仍在非常高的水平。鋼廠補(bǔ)庫周期結(jié)束之后，上游鋼廠累庫壓力較大。因此，中線角度仍然建議上游鋼廠擇機(jī)在盤面兌現(xiàn)利潤為主。主要觀察2302和2303合約。

策略：

短期價格偏強(qiáng)，觀望為主；中期關(guān)注補(bǔ)庫邏輯兌現(xiàn)之后，上游工廠擇機(jī)在盤面上兌現(xiàn)利潤的機(jī)會。

風(fēng)險提示：

鋼廠大幅減產(chǎn)、冬儲不及預(yù)期

一

政策吹風(fēng)，升貼水快速切換

本周前三日期貨價格大幅下跌，硅鐵跌600元/噸、硅錳跌400元/噸，01合約基差明顯走闊；下半周市場利好情緒頻發(fā)，11月24日國常會提及降準(zhǔn)，25日央行宣布12月5日降準(zhǔn)0.25個百分點，且地產(chǎn)支撐政策傳言四起，期貨價格完全收回上半周跌幅，伴隨著基差再次走縮。馬上進(jìn)入12月份，鋼廠招標(biāo)陸續(xù)開啟，初步招標(biāo)結(jié)果略超上月100-200元/噸。此外，鋼廠將陸續(xù)開始補(bǔ)庫，需求環(huán)比改善預(yù)期增強(qiáng)，疊加利好政策接連出臺，預(yù)計下半周市場氛圍偏強(qiáng)運(yùn)行。

二

消耗需求走弱，但補(bǔ)庫窗口臨近

日均鐵水產(chǎn)量明顯回落，鋼廠盈利一般。最新一周鋼廠日均鐵水產(chǎn)量222.5萬噸，較前期高點下降近18萬噸，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度繼續(xù)下降。盈利水平方面，噸鋼利潤水平一般，鋼廠盈利率略超2成。需求淡季來臨，鋼廠盈利能力難以明顯改善，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度短期看不到增量。預(yù)計鐵合金實際需求仍將維持低位。

上游硅鐵小幅增庫，硅錳小幅去庫。硅鐵工廠庫存6.11萬噸，環(huán)比小幅增加0.85萬噸；硅錳工廠庫存18.5萬噸，環(huán)比小幅下降0.3萬噸。上游整體庫存壓力仍然明顯高于往年同期。

但是，臨近鋼廠補(bǔ)庫窗口期，鋼廠極低庫存水平狀態(tài)下的補(bǔ)庫短期可緩解上游壓力。硅鐵鋼廠庫存可用天數(shù)16.96天，硅錳鋼廠庫存可用天數(shù)17.68天。12月份進(jìn)入鋼廠補(bǔ)庫周期，且補(bǔ)庫壓力較大，補(bǔ)庫需求兌現(xiàn)下，鐵合金需求有望環(huán)比明顯改善。

三

硅鐵寧夏復(fù)產(chǎn)，硅錳供給高位

硅鐵產(chǎn)量明顯回升，硅錳仍然維持高位。得益于寧夏三元區(qū)域復(fù)產(chǎn)，硅鐵周度產(chǎn)量11.45萬噸，環(huán)比上周增加8500余噸。硅錳周度產(chǎn)量19.63萬噸，環(huán)比上周小幅增加1300噸，供給仍然維持高位。當(dāng)前主要原料價格基本見底，生產(chǎn)成本具備一定剛性，但主流地區(qū)利潤尚可，鐵合金供給預(yù)計仍將保值高位。

高供給下，鋼廠補(bǔ)庫結(jié)束之后，上游工廠仍將面臨春節(jié)之后的高庫存壓力。按照現(xiàn)在的生產(chǎn)強(qiáng)度推算，春節(jié)后硅鐵工廠庫存或?qū)⒊^10萬噸。類似地，工廠硅錳庫存18.9萬噸，較去年高近14萬噸，春節(jié)后硅錳工廠庫存或?qū)⒊^30萬噸。但是，對這一點的擔(dān)憂，需待鋼廠補(bǔ)庫邏輯交易完畢之后。

四

結(jié)論與操作建議

下半周市場宏觀利好政策頻出，價格V型反轉(zhuǎn)，基本收復(fù)上半周所有跌幅。目前，市場仍處宏觀利好窗口期，黑色系市場氛圍偏暖。雖然鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)，鐵合金消耗需求環(huán)比下降。但是，進(jìn)入12月份鋼廠補(bǔ)庫周期，下游低庫存狀態(tài)下，補(bǔ)庫將階段性提振環(huán)比需求，補(bǔ)庫的力度將超過消耗需求環(huán)比下降的力度。整體來看，短期市場偏強(qiáng)運(yùn)行為主。但是，現(xiàn)階段鐵合金供給仍在非常高的水平。鋼廠補(bǔ)庫周期結(jié)束之后，上游鋼廠累庫壓力較大。因此，中線角度仍然建議上游鋼廠擇機(jī)在盤面兌現(xiàn)利潤為主。主要觀察2302和2303合約。

關(guān)鍵詞：

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