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來源：海通期貨能源研發(fā)中心

后市觀點

油價像斷線風(fēng)箏一樣持續(xù)加速下墜，本周前二個交易日繼續(xù)大幅下挫，WTI原油刷新了年內(nèi)低點，這意味著油價回吐了今年所有漲幅，回撤幅度超40%，布倫特近端月差也正式進入貼水結(jié)構(gòu)，而SC原油繼續(xù)弱于海外市場。悲觀預(yù)期影響下原油繼續(xù)領(lǐng)跌大宗商品市場，在遭遇了重挫之后，前期做多資金大幅撤離，周末供應(yīng)端OPEC+選擇了靜觀其變，歐盟的限價也被市場解讀為損失量有限，這讓市場有些失望，信心修復(fù)起來難度進一步增加，市場注意力集中在需求疲弱等利空消息。

雖然凌晨API數(shù)據(jù)顯示美國原油庫存 -642.6萬桶，預(yù)期-388.4萬桶，但成品油的大幅累庫對沖了原油庫存下降的利多作用。數(shù)據(jù)顯示至12月2日當(dāng)周API汽油庫存 593萬桶，預(yù)期293.7萬桶；精煉油庫存 355萬桶，預(yù)期206.3萬桶，EIA短期能源展望報告再次將2023年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)16萬桶/日至100萬桶/日，（此前為116萬桶/日），此輪下跌需求疲弱成為油價下行的主要驅(qū)動，原油市場的結(jié)構(gòu)和歐美成品油裂解差持續(xù)走弱顯示看漲能量的衰退，雖然這種行情在脆弱的流動性及悲觀的情緒下有波動過度的嫌疑，但正所謂存在的就是合理的。目前油價已經(jīng)直指拜登政府計劃補充戰(zhàn)略儲備的67-70美元目標(biāo)區(qū)間，市場存在一些可能的潛在外力干涉可能，行情劇烈波動，在市場情緒沒有回暖、盤面沒有形成有效的企穩(wěn)止跌信號之前，建議保持耐心謹(jǐn)慎參與。

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每日動態(tài)

【1】WTI主力原油期貨收跌2.68美元，跌幅3.48%，報74.25美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌3.33美元，跌幅4.03%，報79.35美元/桶；INE原油期貨收跌6.89%，報517.2元。

【2】美元指數(shù)跌幅5.85%，報105.56；港交所美元兌人民幣跌幅3.81%，報6.985；美國十年期國債漲幅3.36%，報113.97；道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌幅1.03%，報33596.34。

近期要聞

【1】世界最大的石油出口國沙特阿拉伯將其面向亞洲買家的旗艦阿拉伯輕質(zhì)原油的1月份官方售價（OSP）下調(diào)至10個月低點。沙特國有石油生產(chǎn)商沙特阿美公司周一表示，1月裝運至亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油的OSP較基準(zhǔn)阿曼/迪拜原油升水將較12月份下調(diào)2.20美元/桶至3.25美元/桶，略高于2022年3月的每桶2.80美元。

迪拜市場價差結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)貨升水，但升水幅度在上個月交易中收窄，這意味著對近期原油供應(yīng)緊張的擔(dān)憂正在緩解。11月份迪拜近月原油較三個月遠期平均溢價為每桶2.76美元，低于10月份的4.73美元。一位新加坡的交易員表示：“盡管由于價格上限剛剛設(shè)定，市場對采購俄羅斯原油持謹(jǐn)慎態(tài)度。但毫無疑問，更多貨物將流向亞洲并與中東原油展開競爭。”。

【2】美國石油生產(chǎn)商仍沒有熱情進行大舉投資。盡管今年以來，美國原油產(chǎn)量達到了疫情以來的最高水平，但由于勞動力短缺、供應(yīng)成本高昂等因素，今年的增長率明顯放緩。9月，美國石油產(chǎn)量達到平均1230萬桶/日，1-9月其平均產(chǎn)量則為1173.3萬桶/日，而美國能源署目前對今年的日均產(chǎn)量預(yù)測在1170萬桶/日左右。從增速來看，美國今年的年石油產(chǎn)量增速初步估計在60-70萬桶/日，僅為2015年油價暴跌后反彈增速的一半。在2018-2019年產(chǎn)量反彈期間，頁巖油增產(chǎn)幅度為100萬桶/日。而業(yè)內(nèi)認(rèn)為，由于生產(chǎn)商仍繼續(xù)關(guān)注支出與回報，而不是對鉆井進行投資，因此明年產(chǎn)量飆漲的可能性不大，甚至成本問題和供應(yīng)鏈阻礙將限制那些希望追加投資的生產(chǎn)商采取行動。

根據(jù)美國能源署11月的短期能源展望，美國2022年日均石油產(chǎn)量為1170萬桶/日，2023年為1240萬桶/日，并創(chuàng)下2019的歷史最高產(chǎn)量記錄。然而，盡管對明年寄予厚望，但美國能源署此前已多次下調(diào)2023年的產(chǎn)量。在10月的預(yù)測中，美國能源署將2023年的平均日產(chǎn)量從1260萬桶下調(diào)到1240萬桶。另據(jù)一些頁巖油行業(yè)的高管表示，業(yè)內(nèi)的擴張活動已經(jīng)停滯。還有人指出，美國頁巖油不再被視為市場的產(chǎn)量調(diào)節(jié)者，歐佩克已重新成為石油供應(yīng)基本面的最重要驅(qū)動力(行情838275,診股)。美國能源公司Hess的首席執(zhí)行官John Hess透露，頁巖油生產(chǎn)商現(xiàn)在瞻前顧后，這正是沙特阿拉伯和歐佩克希望的結(jié)果，他們拿回了全球市場的主導(dǎo)地位。能源公司Parsley Energy創(chuàng)始人Bryan Sheffield也表示，頁巖油無法再回到產(chǎn)量調(diào)節(jié)者的位置上來。北達科他州礦產(chǎn)資源部主任Lynn Helms則解釋稱，勞動力短缺是一個主要的問題。2023年，該行業(yè)將面臨嚴(yán)重的勞動力短缺，且這種情況還將持續(xù)。另一名行業(yè)高管則表示，供應(yīng)成本和交貨等待時間打壓了行業(yè)信心，持續(xù)的兩位數(shù)通脹讓行業(yè)不再健康，項目也不再有經(jīng)濟可行性。

【3】投資者拋售布倫特原油，因預(yù)期油價上限執(zhí)行松散；

①專業(yè)投資者連續(xù)第三周大量拋售石油，因為對俄羅斯出口價格上限導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂消退。

②在截至11月29日的七天內(nèi)，對沖基金和其他基金經(jīng)理賣出了相當(dāng)于4200萬桶的六種主要石油相關(guān)期貨和期權(quán)合約。

③最近三周的拋售量總計達1.9億桶，超過先前六周、也就是10月和11月初購買的1.69億桶。

④最近一周，拋售再次集中在原油（賣出4000萬桶），尤其是布倫特原油（賣出3900萬桶），其他合約變化不大。

⑤根據(jù)美國、歐盟及其盟國12月2日宣布的價格上限規(guī)定，布倫特原油期貨是最直接受到俄羅斯原油出口影響的合約。

⑥上周，基金經(jīng)理將布倫特原油的凈頭寸從11月8日的2.38億桶（2013年以來各周當(dāng)中的第50個百分位）降至9900萬桶（第六個百分位）。

⑦布倫特原油多頭頭寸與空頭頭寸的比例僅為2.17:1，低于10月底的6.74:1。

⑧多空比率創(chuàng)2020年11月以來的兩年新低；2020年11月之后幾周后，首批成功研發(fā)的新冠病毒疫苗問世。

⑨對價格上限將減少全球原油供應(yīng)的擔(dān)憂，似乎已在9月底和10月初引發(fā)了實貨和期貨市場的購買浪潮。但隨著上限將被設(shè)定在一個相對較高的水平，以及寬松的執(zhí)法方式，上述買盤已經(jīng)逆轉(zhuǎn)

以上圖表數(shù)據(jù)來源文華財經(jīng) IFIND海通期貨投資咨詢部

關(guān)鍵詞： 布倫特原油