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來(lái)源：海通期貨能源研發(fā)中心

后市觀點(diǎn)

油價(jià)像斷線風(fēng)箏一樣持續(xù)加速下墜，本周前二個(gè)交易日繼續(xù)大幅下挫，WTI原油刷新了年內(nèi)低點(diǎn)，這意味著油價(jià)回吐了今年所有漲幅，回撤幅度超40%，布倫特近端月差也正式進(jìn)入貼水結(jié)構(gòu)，而SC原油繼續(xù)弱于海外市場(chǎng)。悲觀預(yù)期影響下原油繼續(xù)領(lǐng)跌大宗商品市場(chǎng)，在遭遇了重挫之后，前期做多資金大幅撤離，周末供應(yīng)端OPEC+選擇了靜觀其變，歐盟的限價(jià)也被市場(chǎng)解讀為損失量有限，這讓市場(chǎng)有些失望，信心修復(fù)起來(lái)難度進(jìn)一步增加，市場(chǎng)注意力集中在需求疲弱等利空消息。

雖然凌晨API數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油庫(kù)存 -642.6萬(wàn)桶，預(yù)期-388.4萬(wàn)桶，但成品油的大幅累庫(kù)對(duì)沖了原油庫(kù)存下降的利多作用。數(shù)據(jù)顯示至12月2日當(dāng)周API汽油庫(kù)存 593萬(wàn)桶，預(yù)期293.7萬(wàn)桶；精煉油庫(kù)存 355萬(wàn)桶，預(yù)期206.3萬(wàn)桶，EIA短期能源展望報(bào)告再次將2023年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)16萬(wàn)桶/日至100萬(wàn)桶/日，（此前為116萬(wàn)桶/日），此輪下跌需求疲弱成為油價(jià)下行的主要驅(qū)動(dòng)，原油市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和歐美成品油裂解差持續(xù)走弱顯示看漲能量的衰退，雖然這種行情在脆弱的流動(dòng)性及悲觀的情緒下有波動(dòng)過(guò)度的嫌疑，但正所謂存在的就是合理的。目前油價(jià)已經(jīng)直指拜登政府計(jì)劃補(bǔ)充戰(zhàn)略儲(chǔ)備的67-70美元目標(biāo)區(qū)間，市場(chǎng)存在一些可能的潛在外力干涉可能，行情劇烈波動(dòng)，在市場(chǎng)情緒沒(méi)有回暖、盤(pán)面沒(méi)有形成有效的企穩(wěn)止跌信號(hào)之前，建議保持耐心謹(jǐn)慎參與。

能源研發(fā)中心將及時(shí)共享原油、成品油期貨及現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)訊息！并可針對(duì)符合條件的客戶提供定制化服務(wù)，歡迎有需求的機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)客戶加入交流，請(qǐng)與微信：ht0199ya聯(lián)系

每日動(dòng)態(tài)

【1】WTI主力原油期貨收跌2.68美元，跌幅3.48%，報(bào)74.25美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌3.33美元，跌幅4.03%，報(bào)79.35美元/桶；INE原油期貨收跌6.89%，報(bào)517.2元。

【2】美元指數(shù)跌幅5.85%，報(bào)105.56；港交所美元兌人民幣跌幅3.81%，報(bào)6.985；美國(guó)十年期國(guó)債漲幅3.36%，報(bào)113.97；道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌幅1.03%，報(bào)33596.34。

近期要聞

【1】世界最大的石油出口國(guó)沙特阿拉伯將其面向亞洲買家的旗艦阿拉伯輕質(zhì)原油的1月份官方售價(jià)（OSP）下調(diào)至10個(gè)月低點(diǎn)。沙特國(guó)有石油生產(chǎn)商沙特阿美公司周一表示，1月裝運(yùn)至亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油的OSP較基準(zhǔn)阿曼/迪拜原油升水將較12月份下調(diào)2.20美元/桶至3.25美元/桶，略高于2022年3月的每桶2.80美元。

迪拜市場(chǎng)價(jià)差結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)貨升水，但升水幅度在上個(gè)月交易中收窄，這意味著對(duì)近期原油供應(yīng)緊張的擔(dān)憂正在緩解。11月份迪拜近月原油較三個(gè)月遠(yuǎn)期平均溢價(jià)為每桶2.76美元，低于10月份的4.73美元。一位新加坡的交易員表示：“盡管由于價(jià)格上限剛剛設(shè)定，市場(chǎng)對(duì)采購(gòu)俄羅斯原油持謹(jǐn)慎態(tài)度。但毫無(wú)疑問(wèn)，更多貨物將流向亞洲并與中東原油展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)?！?。

【2】美國(guó)石油生產(chǎn)商仍沒(méi)有熱情進(jìn)行大舉投資。盡管今年以來(lái)，美國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)到了疫情以來(lái)的最高水平，但由于勞動(dòng)力短缺、供應(yīng)成本高昂等因素，今年的增長(zhǎng)率明顯放緩。9月，美國(guó)石油產(chǎn)量達(dá)到平均1230萬(wàn)桶/日，1-9月其平均產(chǎn)量則為1173.3萬(wàn)桶/日，而美國(guó)能源署目前對(duì)今年的日均產(chǎn)量預(yù)測(cè)在1170萬(wàn)桶/日左右。從增速來(lái)看，美國(guó)今年的年石油產(chǎn)量增速初步估計(jì)在60-70萬(wàn)桶/日，僅為2015年油價(jià)暴跌后反彈增速的一半。在2018-2019年產(chǎn)量反彈期間，頁(yè)巖油增產(chǎn)幅度為100萬(wàn)桶/日。而業(yè)內(nèi)認(rèn)為，由于生產(chǎn)商仍繼續(xù)關(guān)注支出與回報(bào)，而不是對(duì)鉆井進(jìn)行投資，因此明年產(chǎn)量飆漲的可能性不大，甚至成本問(wèn)題和供應(yīng)鏈阻礙將限制那些希望追加投資的生產(chǎn)商采取行動(dòng)。

根據(jù)美國(guó)能源署11月的短期能源展望，美國(guó)2022年日均石油產(chǎn)量為1170萬(wàn)桶/日，2023年為1240萬(wàn)桶/日，并創(chuàng)下2019的歷史最高產(chǎn)量記錄。然而，盡管對(duì)明年寄予厚望，但美國(guó)能源署此前已多次下調(diào)2023年的產(chǎn)量。在10月的預(yù)測(cè)中，美國(guó)能源署將2023年的平均日產(chǎn)量從1260萬(wàn)桶下調(diào)到1240萬(wàn)桶。另?yè)?jù)一些頁(yè)巖油行業(yè)的高管表示，業(yè)內(nèi)的擴(kuò)張活動(dòng)已經(jīng)停滯。還有人指出，美國(guó)頁(yè)巖油不再被視為市場(chǎng)的產(chǎn)量調(diào)節(jié)者，歐佩克已重新成為石油供應(yīng)基本面的最重要驅(qū)動(dòng)力(行情838275,診股)。美國(guó)能源公司Hess的首席執(zhí)行官John Hess透露，頁(yè)巖油生產(chǎn)商現(xiàn)在瞻前顧后，這正是沙特阿拉伯和歐佩克希望的結(jié)果，他們拿回了全球市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。能源公司Parsley Energy創(chuàng)始人Bryan Sheffield也表示，頁(yè)巖油無(wú)法再回到產(chǎn)量調(diào)節(jié)者的位置上來(lái)。北達(dá)科他州礦產(chǎn)資源部主任Lynn Helms則解釋稱，勞動(dòng)力短缺是一個(gè)主要的問(wèn)題。2023年，該行業(yè)將面臨嚴(yán)重的勞動(dòng)力短缺，且這種情況還將持續(xù)。另一名行業(yè)高管則表示，供應(yīng)成本和交貨等待時(shí)間打壓了行業(yè)信心，持續(xù)的兩位數(shù)通脹讓行業(yè)不再健康，項(xiàng)目也不再有經(jīng)濟(jì)可行性。

【3】投資者拋售布倫特原油，因預(yù)期油價(jià)上限執(zhí)行松散；

①專業(yè)投資者連續(xù)第三周大量拋售石油，因?yàn)閷?duì)俄羅斯出口價(jià)格上限導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂消退。

②在截至11月29日的七天內(nèi)，對(duì)沖基金和其他基金經(jīng)理賣出了相當(dāng)于4200萬(wàn)桶的六種主要石油相關(guān)期貨和期權(quán)合約。

③最近三周的拋售量總計(jì)達(dá)1.9億桶，超過(guò)先前六周、也就是10月和11月初購(gòu)買的1.69億桶。

④最近一周，拋售再次集中在原油（賣出4000萬(wàn)桶），尤其是布倫特原油（賣出3900萬(wàn)桶），其他合約變化不大。

⑤根據(jù)美國(guó)、歐盟及其盟國(guó)12月2日宣布的價(jià)格上限規(guī)定，布倫特原油期貨是最直接受到俄羅斯原油出口影響的合約。

⑥上周，基金經(jīng)理將布倫特原油的凈頭寸從11月8日的2.38億桶（2013年以來(lái)各周當(dāng)中的第50個(gè)百分位）降至9900萬(wàn)桶（第六個(gè)百分位）。

⑦布倫特原油多頭頭寸與空頭頭寸的比例僅為2.17:1，低于10月底的6.74:1。

⑧多空比率創(chuàng)2020年11月以來(lái)的兩年新低；2020年11月之后幾周后，首批成功研發(fā)的新冠病毒疫苗問(wèn)世。

⑨對(duì)價(jià)格上限將減少全球原油供應(yīng)的擔(dān)憂，似乎已在9月底和10月初引發(fā)了實(shí)貨和期貨市場(chǎng)的購(gòu)買浪潮。但隨著上限將被設(shè)定在一個(gè)相對(duì)較高的水平，以及寬松的執(zhí)法方式，上述買盤(pán)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)

以上圖表數(shù)據(jù)來(lái)源文華財(cái)經(jīng) IFIND海通期貨投資咨詢部

關(guān)鍵詞： 布倫特原油