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【文章導(dǎo)語】

11月，OPEC+（石油輸出國組織（即歐佩克）成員與非歐佩克產(chǎn)油國組成的同盟）實際產(chǎn)量比8月份僅減少近70萬桶，與減產(chǎn)200萬桶的協(xié)議目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。更重要的是，OPEC+整體產(chǎn)量還少于協(xié)議產(chǎn)量197萬桶。當(dāng)前，OPEC+最迫切的并不是再減產(chǎn)，而是盡快擴大產(chǎn)量以彌補與協(xié)議規(guī)定產(chǎn)量的差距。在這種情景下，即使OPEC+再出臺繼續(xù)減產(chǎn)的決議，其“紙面震撼力”的效果要遠(yuǎn)大于對供求關(guān)系改變的實際效果，充其量不過是又一次成為市場交易的多頭話題罷了。

2022年11月是OPEC+履行減產(chǎn)200萬桶（注：指日均值，下同）協(xié)議目標(biāo)產(chǎn)量的首月。10月初，這一減產(chǎn)協(xié)議在公布的第一周曾成為市場交易者熱烈追蹤的多頭事件，在這一周內(nèi)，美油從每桶80美元急速拉升至92美元，200萬桶的減產(chǎn)消息使油價溢價了12美元。

筆者曾對此減產(chǎn)協(xié)議提出這樣一個觀點，在OPEC+整體實際產(chǎn)量還欠協(xié)議目標(biāo)產(chǎn)量350萬桶的情景下，如果欠產(chǎn)國家不加緊增加產(chǎn)量，即使11月下調(diào)了協(xié)議產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)，OPEC整體仍將欠協(xié)議目標(biāo)產(chǎn)量150萬桶以上。果真如此，這次OPEC減產(chǎn)200萬桶的決議，僅具有“紙面震撼力”，對現(xiàn)貨市場中的供需關(guān)系并無實際意義的影響。

通過梳理近日公布的11月OPEC+實際產(chǎn)量數(shù)據(jù)，我們看到，在19個OPEC+產(chǎn)油國中，除了沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特等國家按照協(xié)議目標(biāo)履行了減產(chǎn)義務(wù)外，其它欠產(chǎn)國家并沒有履行減產(chǎn)義務(wù)，反而有不同程度的增產(chǎn)。

其中，在11月期間，沙特等四國減產(chǎn)共計100萬桶，基本全額完成了協(xié)議目標(biāo)。但是，安哥拉增產(chǎn)17萬桶，俄羅斯增產(chǎn)9萬桶，對于這些國家而言，當(dāng)前最緊迫的不是減產(chǎn)，而是需要盡快增產(chǎn)彌補與協(xié)議目標(biāo)產(chǎn)量的欠量。僅安哥拉、俄羅斯、尼日利亞三國的實際產(chǎn)量就少于協(xié)議目標(biāo)產(chǎn)量160余萬桶。

11月，OPEC+實際產(chǎn)量為3813萬桶，相比8月份的實際產(chǎn)量3879萬桶減產(chǎn)近70萬桶。但是，OPEC+整體實際產(chǎn)量還少于協(xié)議目標(biāo)產(chǎn)量197萬桶。當(dāng)前，OPEC+產(chǎn)油國最迫切的并不是再減產(chǎn)，而是盡快擴大產(chǎn)量以彌補與協(xié)議規(guī)定產(chǎn)量的差距。

從對市場的影響而言，僅沙特等幾個國家的實際產(chǎn)量下調(diào)，并未對石油市場造成明顯的供求關(guān)系改變。尤其是在沙特等四個主要產(chǎn)油國基本全額履行減產(chǎn)承諾，已經(jīng)再無減產(chǎn)空間的情景下，OPEC+將長期保持實際產(chǎn)量與協(xié)議目標(biāo)產(chǎn)量約200萬桶的差距。

在這種情景下，即使OPEC+再出臺減產(chǎn)決議，其“紙面震撼力”效果要大于對供求關(guān)系改變的實際效果，充其量不過是又一次成為市場交易的多頭話題罷了。而且隨著OPEC+實際減產(chǎn)數(shù)據(jù)的發(fā)布，OPEC的產(chǎn)量政策及實際作用又將是多空之間博弈及預(yù)期的題材。

關(guān)鍵詞： OPEC+