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來源：Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)網(wǎng)

隨著我國“二十條”“新十條”政策發(fā)布，全國各地逐步落實行動對新冠疫情管控逐步放開，棉花產(chǎn)業(yè)似乎迎來復蘇，鄭棉價格出現(xiàn)沖高走勢，運行重心也提升一個臺階。如圖1所示，在12月7日政策公布后，鄭棉主連持續(xù)上漲，最高拉升至14320元/噸，掙脫有半月運行的13000-13500元/噸震蕩區(qū)間，且與美棉花主走勢出現(xiàn)背離。

圖1 2020-2022年鄭棉主連與ICE美棉花主走勢

截止至12月21日，鄭棉主力合約月度上漲865元/噸，收于14075元/噸，漲幅6.55%；期貨上，棉花價格完美對接復工復產(chǎn)后消費提振的預期，但市場實際是怎么樣的呢？

首先，從棉花現(xiàn)貨價格上來看，Mysteel棉花團隊跟蹤的國內(nèi)3128棉花全國均價為14937元/噸，較11月底上漲53元/噸，漲幅0.35%，與期貨漲幅相比僅為零頭。且據(jù)市場貿(mào)易商言論得知，內(nèi)地市場棉花購銷較為艱難，紡企買貨意愿并未大幅提升，12月物流問題緩解后棉花成交反而不及11月行情；另外期現(xiàn)公司收購軋花廠棉花基差從開始的300-600元/噸下降至平水。

圖2 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢

另外從下游紡織企業(yè)開機來看，市場周度開機率上升，但不及去年同期。截止至12月16日當周，全國主流地區(qū)紗廠開機62.6%，周度上調(diào)2.4%，月度上漲0.4%，較同期低18%；全國主流與地區(qū)織布廠開機45.3%，周度上調(diào)1.7%，月度上漲2.8%，較同期低3.6%。在疫情放開后，Mysteel棉花團隊電話調(diào)研得知江浙及廣東市場各大織廠及布行復工復產(chǎn)較為積極，應季訂單及夏季訂單促進市場排單出貨；但因前期庫存及訂單量短小問題，暫不敢積極備貨原料；企業(yè)開機也是按單生產(chǎn)為主，不敢滯留較多原料及成品在手。

圖3 2019-2022年全國主流城市紗廠開機

從庫存來看，下游紗廠原料庫存偏低暫未大量備貨，成品紗庫存周度下降但高于同期。據(jù)Mysteel棉花團隊對全國6個地區(qū)部分規(guī)模5萬錠以上的紡織企業(yè)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止12月16日，全國主要地區(qū)紡企紗線庫存為30.7天，較上周減少0.9天，周環(huán)比減幅2.85%，同比增幅30.64%；棉花原料庫存為18.9天，周度上漲0.3天，月度下降0.2天，較同期低21.3天。原料庫存低，成品庫存高，表明市場正反饋機制暫未全面推行，后期存被動補庫空間，但其時間暫無法把握。

圖4 2020-2022年全國主流地區(qū)紡企庫存情況

整體來看，當前我國棉花供應上新年度棉花陸續(xù)上市，新疆棉累計加工量逾300萬噸，部分軋花廠已完成加工，商業(yè)庫存持續(xù)上升，各地物流運輸亦逐漸恢復正常，供應保障充足。需求方面紡織企業(yè)緩慢復工復產(chǎn)，全國紡企開機負荷小幅提高，由于訂單增量相對較少，部分工廠開機依舊不足，少數(shù)工廠尚未復工，仍有工廠表示春節(jié)放假時間將提前，原料剛需采購為主。

總結(jié)出來，因宏觀氛圍改善，出于對紡織品服裝消費回升的預期，內(nèi)外市場背離，鄭棉期價重心上移；國內(nèi)棉花供應充足，下游采購不積極，棉花現(xiàn)貨銷售進度放緩，棉企套保意愿偏強。期貨市場多空博弈，現(xiàn)貨市場啟動稍有滯后，未來一周棉花價格或?qū)挿鹗帲P注紡企節(jié)前備貨心態(tài)及宏觀面消息。

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